МДДП. Экон содержание. Осн этапы.

Экон сод-е МДДП закл-ся в том, что мы прогнозируем ДП, к-рыйможно получить от бизнеса, для прогнозного периода, и для постпрогнозного пер-да, приводим будущ ДП к тек-ей ст-ти. Длительность прогн пер – это время, когда бизнес выходит на стабильные темпы роста.

Этапы расчетов.

1.Выбор вида ДП.

Для ОБ может исп-ся номинал, реал ДП, при этом важно, если оценку базируем на номинальном то ставка дисконтирования также д/б определена как номинальная и наоборот. Предпочтительнее исп-ть реал величины.

ДП делится на:

-ДП для всего капитала (Capital Cash Flow)- {Советую написать по-английски, ей понравиться, наверняка J}

-ДП для СК (Equity Cash Flow)

-ДП очищенный (Free Cash Flow)

Алгоритм расчета ДП для СК:

ДПсарital=EBIT+аморт-кап влож+прирост СОК-налоги

ДПск=EBIT+Ам-я- кап влож+Увел-е долгоср/зад-ти + прирост СОК– погашение долгоср/зад-ти-налоги.

ДПfree=EBIT+ аморт- кап влож- недостаток СОК- (EBIT*ставку налога)

2.Прогноз выручки

Проводят анализ ф-ров, влияющих на вел-ну выр-ки, при этом осущ-ют прогноз V пр-ва, объем продаж продукции, прогноз цен на продукцию, анализ произв мощностей на п/п, группировка продукции по укрупненным группам. Выделяют выручку на отечественном рынке и на экспорт. Важный ф-р - анализ темпов роста п\п, анализ общеэк-их перспектив, персп-в развития отрасли, динамика спроса на продукцию, эластичность спроса на продукцию (изменение цен). На данном этапе пр-ю делят на неск-ко групп и прогноз-т ДП по каждой отдельной группе.

3. Прогноз расходов.

Анализ тенденций расходов п/п за несколько прошлых кварталов. При этом отдельно выделяют динамику перемен и пост расх. Изучение инфляц ожиданий по каждой группе расх, т.е. прогноз влияния инфляции на цены полуфабрикатов, материалов к-рые используются в этом пр-ве, инфл изд-ки по з/п. Дается анализ первоочередных, чрезвычайных единовременных расходов. Расчет величины износа. Износ отдельно расч-ют из уже сущ-щих Акт, вновь вводимых, анализ вбытия Акт. Если оценка по МДДП для соб-го капитала, анализ затрат на выплату %. Сравнить затраты на данном п/п с затратами на аналогичном предприятии (сравниваем долю выручки).

4 Проведение инвестиционного анализа.

Инвестиционный анализ при оценке МДДП вкл-т: 4 момента: 1-прогноз Кап Влож на п/п (замена устаревших ОФ по мере их износа; приобр-е стр-во новых для расшир-я произв мощ-тей); 2-анализ величины СОС п/п (разница между ТА и ТП) 15-20% от В; 3-анализ долгоср/зад-ти - прогноз того, какие кредиты будут погашаться, какие выплаты процентов и осн суммы долга будут производиться в каждом квартале 4. Анализ потребности во внешнем финансировании.

5. Расчет денежного потока для каждого прогнозного года.

 На основе инф-ии, к-рую мы получили к данному моменту, проводим расчет ДП отдельно для каждого прогнозного периода. Для первого прогнозного года отчет составляется на каждый квартал в отдельности. На Западе используется прогнозный период минимум 5-10 лет, у нас 3-5.

6. Расчет ставки дисконта. (один из самых сложных).

Расчет ставки дисконтирования. 3 основные способа подготовки инф-ции для расчета ст-ки диск-ия:

-Мо оценки кап Акт

-Мо кумулятивного построения

-Мо средневзвешенной ст-ти капитала.

7. Расчет ст-ти бизнеса в постпрогозный период.

 Осущ-ся либо по модели Гордона (если ожид-ся стабильный рост п/п) либо МЧА, либо Ме ликв ст-ти.

8. Расчет текущей ст-ти ДП в прогнозный и постпрогнозный период и опр-е их суммарного значения.

9. Внесение заключительных поправок и проверка расчетов: учет избыточных Акт, вычитание недостатка СОБС, скидка на контроль.

Данный Ме приемлем с точки зрения инвестиционных мотивов и применим для оценки любого действующего п/п. В большей степени применим - у п/п есть история хоз. Д-ти и наход. в стадии роста или стаб. развития, менее - для убыточного пр-я или пр-я из разряда "молодых многообещающих".

Методы расчета стоимости предприятия в постпрогнозный период.

Опр-е ст-ти в постпрогн. период основано на том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогноз. периода (предполагается, что доходы бизнеса стабилизируются и в остат. период будут наблюдаться стабильные долгоср. темпы роста или равномер. доходы).

Расчет ст-ти в постпрогн. период яв-ся одним из этапов оценки п/п МДДП. Этот расчет предполагает использование 1 из 3-х Методов:

1.Мо предполаг. продажи (Мо Гордона) (если бизнес будет развиваться с положит. динамикой): остат. ст-ть бизнеса основывается на том, что в постпрогн. период темпы роста ден. потока (ДП) стабилизируются, кап. вложения = износу; К тек. Ст-ти берется на конец последн. прогноз года. Т.о., ст-ть бизнеса в постпрогн. период опр-ся как: ДП в послед. прогноз. год * (1+g) / (R-g), где g – темпы роста ДП в постпрогн. период; R – ставка дисконтирования. При отсутствии темпов роста КК будет равен R. Мо Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остат. период и предполагает, что величины износа и капвложений равны.

Ст-ть в постпрогн. период можно рассчитать и по др. формуле: ДП за 1-ый год постпрогн. периода / (R-g).

2.Мо чистых Акт (используется для стабильного бизнеса, главной хар-кой к-рого яв-ся значит. матер. Акт): опр-ся рын ст-ть всех Акт за вычетом обязательств. Техника расчетов аналогична расчетам ликвид.ст-ти, но нет учета затрат на ликвидацию и скидку за срочную продажу активов.

3.Мо ликвидац. ст-ти (применяется, если в постпрогн. период ожидается банкротство с послед. продажей имеющихся Акт): базируется на расчете чистой ст-ти Акт за вычетом расходов на ликв-ю бизнеса. Необходимо также учитывать скидку на срочность (при срочной лик-ии). Неприменим для стабильно растущей и приносящей прибыль компании.

Полученную ст-ть в постпрогн. период приводят к тек стоимостным пок-лям по той же ставке дисконта, что и для ДДП прогноз. периода.

Затратный подход к оценке бизнеса. Методы данного подхода, условия их применения

Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает стоимость предприятия с точки зрения понесенных издержек. Балансовая стоимость как правило не соответствует рыночной стоимости, в результате оценщику необходимо корректировать баланс и определять рыночную стоимость активов и обязательств. Ст-ть предприятия = Рын. Активы- Рын. Обязательства

В рамках затратного подхода существует 2 метода:

- Метод стоимости чистых активов

- Метод ликвидационной стоимости