Дивидендная политика компании и возможности роста. Уравнение внутренней нормы роста.

Под дивидендной политикой фирмы понимают политику в области использования прибыли. Прибыль после выплат % и налога или реинвестируется в прои-во для обеспечения роста или выплачивается в качестве дивидендов. При определении див политики важна текущая доходность акций.

Тек дох-ть акций= сумма див/ среднерын ст-ть 1 акции

Этот коэф-т показывает, какая прибыль в виде дивидендов получена владельцами на их инвестиции.

Еще один важный пок-ль прибыль на акцию.

Приб/акц= (Чистая прибыль - дивиденды по привилегированным акциям)/кол-во обыкновенных акций

Другой важный показатель – коэф.выплаты див.

Коэффициент выплаты дивидендов = (сумма дивидендов/чистая прибыль)*100%

Сколько ср-в из ЧП расходуется на див, а сколько остается на реинвестирование.

В основе див политики лежит ключевой принцип фин управления – принцип мах совокуп дохода акционеров. За истекший период его величина складывается из суммы полученных див и прироста курсовой стоимости акции.

В зависимости от размера выплат дивидендов, тек рын цена акций ведет себя по-разному. Считается,что небольшие див( до 20%) практически не оказывают влияние на рын цену акций. Если див больше, рын цена может существенно снижаться.

Стратегии выплат дивидендов.

1) Кв.д. = const, тогда в случае если ЧП растет, сумма див растет, нераспред прибыль растет

2) Сумма див = const, тогда при росте ЧП, нераспред прибыль растет, Кв.д. падает.

Формула Гордона определяет изменение рын стоимости акций.

Δ курс ст-ти акций= ( ∑див*(1+Тпр приб комп))/(норму дох-ти по альтернатив операциям – Тпр)

Обеспечение роста

Одна из важнейших целей фирмы, работающей на рынке, заключается в обеспечении ее роста. Речь не только и не столько о росте объема продаж и прибыли. Под ростом понимается увеличение самой фирмы, ее собственного капитала, повышение прибыли на акцию и дивидендов на акцию. Для обеспечения развития фирмы требуются финансовые средства. Объем привлекаемых финансовых средств зависит от того, насколько эффективно они используются. Если отдача от них высока, то и потребуется их меньше. Следовательно, обеспечение определенного уровня отдачи от вложенных в бизнес средств также можно считать важнейшей целью фирмы. 

Для характеристики отдачи от вложенных средств используется показатель рентабельности активов.

Рентабельность активов = прибыль / активы.

Другим показателем отдачи является рентабельность совокупного капитала (ROTC)

ROTC = операционная прибыль / совокупный капитал.

Управление внутренней нормы роста связывает темп роста фирмы, рентабельность собственного капитала и коэффициент выплаты дивидендов. Темп роста зависит от того, какая часть прибыль реинвестируется и какова отдача от вложенных собственных средств.

Темпы прироста основных видов деятти равны темпам прироста Ск.

Тпр= НП/Ск= ЧП-див/Ск=ЧП/Ск*(1-Див/ЧП)

Тпр = ROE * (1-Кв.д.)

Показатель рентабельности собственного капитала входит также в управление финансового рычага, которое показывает связь результата производственно-комерческой деятельности фирмы (размера прибыли до выплаты % и налога по отношению ко вложенным средствам), структуры капитала и рентабельности собственного капитала (ROE = (чистая прибыль/собственный капитал)*100%.).

ROE = ROTC * (1-t) + (1-t) (ROTC - % ставка) * (долг / собственный капитал)

Данные уравнения (роста и управление финансового рычага) решаются как система:

Рост = ROE * (1 – Кв.д)

ROE = ROTC * (1-t) + (1-t) * (ROTC - % ставка по заемным средствам) * (долг / собственный капитал)