Управление валютными рисками

Основные факторы, определяющие риски в международных валютных, кредитных и финансовых операциях представлены на рис. 4.3.

Рис. 4.3. Основные факторы, определяющие риски в международных валютных, кредитных и финансовых операциях

Валютный риск,илириск курсовых потерь, связан с интернационализацией рынка банковских операций, созданием транснациональных предприятий и банков и диверсификацией их деятельности и представляет собой возможность денежных потерь в результате колебаний валютных курсов. Валютный риск присущ предприятиям, ведущим внешнеэкономическую деятельность. Он проявляется в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного воздействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так при понижении (девальвации) обменного курса национальной валюты экспортёры выигрывают, а импортёры несут финансовые потери.

Пути уменьшения риска валютных потерь можно подразделить на две группы: организационные и финансовые методы.

Снижение валютного риска может достигаться следующими путями:

1. При расчетах в иностранной валюте используются валютные оговорки – условие в международном торговом, кредитном или другом соглашении, оговаривающее пересмотр суммы платежа пропорционально изменению курса валюты, оговорки с целью страхования экспортера или кредитора от риска обесценения валюты. Валютой оговорки может быть международная счетная денежная единица, например евро, а также используют различны комбинации из нескольких валют (так называемые мультивалютные оговорки). Мультивалютная оговорка служит в основном средством защиты от валютного и частично от инфляционного риска в той мере, в какой рост товарных цен отражается на динамике курсов валют.

2. При совершении валютных сделок банкам необходимо следить за валют­ной позицией. Для снижения влияния валютного риска на уровне банка рекомендуется поддерживать открытую позицию в рамках oпpeделенных нормативов.

Оценка возможного результата закрытия позиции достигается пересчетом всех сумм длинных и коротких позиций в националь­ную валюту по текущему курсу, по которому могут быть покры­ты сделки с учетом сроков поставки валют по срочным операци­ям. Чаще этот пересчет производится в два этапа: сначала все позиции пересчитываются в наиболее распространенную валюту, например доллар, затем долларовые суммы или их результат – в национальную валюту. Экономический результат обоих мето­дов одинаков.

3. Формирование оптимальных резервов для покрытия валют­ного рискаявляется также одной из форм страхования валютного риска.

Снижение валютного риска может достигатьсяпроведением специальных финансовых операций.Этот процесс получил названиехеджирование. Хеджирование – это процесс страхования риска от возможных потерь путем переноса риска изменения цены с одного лица на другое. Хеджирование осущест­вляется с помощью заключения срочных контрактов: форвардных, фьючерсных и опционных. Предметом соглашения могут высту­пать различные активы – валюта, товары, акции, облигации, и др. Существует две операции хеджирования: на повыше­ние и на понижение. Хеджер стремится снизить риск, вызванный неопределенностью цен на рынке, с помощью покупки или про­дажи срочных контрактов. Это дает возможность прогнозирова­ния доходов или расходов, хотя риск, связанный с хеджировани­ем, не исчезает. Его берут на себя предприниматели (спекулян­ты), идущие на получение прибыли при игре на разнице цен.

Хеджирование валютного риска происходит через приобретение: валютных опционов, через валютные операции своп, валютные фьючерсные контракты, форвардные валютные операции.

Валютный опцион– сделка между покупателем и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу определенную сумму валюты в течение обусловленного времени за вознаграждение. Таким образом, опционный контракт обязателен для продавца и необязателен для покупателя. Преимущество хеджирования с помощью опциона проявляется в пoлной защите от неблагоприятного изменения курса валюты, a его недостаток – затраты на уплату опционной премии. Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремится застраховать себя от риска изменения курса валюты в определенном направлении. Этот риск может быть потенциальным, может быть связан с хеджированием вложения капитала в другой валюте по более привлекательным ставкам, а также при торговой сделке, когда экспортер стремится застраховать риск от возможных по­терь от неблагоприятного изменения курса и одновременно со­хранить перспективу выигрыша в случае благоприятной для него динамики курса валюты, в которой заключена сделка.

Валютные свопы представляют собой соглашения между двумя сторонами по купле-продаже двух валют на условиях немедлен­ной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. В форме сделки своп предприятия осу­ществляют обмен валютами, кредитами, депозитами, процентны­ми ставками, ценными бумагами или другими ценностями. Ва­лютный своп активами позволяет сторонам произвести обмен де­нежными доходами от какого-либо актива (например, инвести­ции). Такой своп направлен на снижение долгосрочного валют­ного риска и повышение доходности активов.

Валютные фьючерсные контрактыпредставляют собой согла­шение купить или продать определенное количество иностранной валюты в определенный день в будущем. Категория страхующихся при этом состоит из импортеров и экспортеров продукции и ус­луг, которые стремятся защитить себя от потерь при переводе за­работанной иностранной валюты в национальную либо хотят избежать переплаты при расчетах за будущие поставки, договоры по которым уже заключены. Страхуясь таким способом, они отсека­ют от себя и возможность получения дополнительных доходов от изменения курса в благоприятную сторону. Для фьючерсных сде­лок характерны гарантийные депозиты на случай невыполнения продавцами и покупателями своих обязательств. Следовательно, частники открывают валютные позиции. Депозит возвращается после исполнения обязательств, либо при заключении противопо­ложной сделки (контрсделки), что означает закрытие позиции.

Форвардные валютные контракты – это один из ocновных методов управления валютным риском. Важным условием форвардного контракта является обязательность его исполнения.

Предприятие, находящееся в открытой ва­лютной позиции относительно одной или нескольких валют, под­вергается естественному риску потерь в случае снижения курса валюты, которую оно держит в значительном количестве. Валют­ные потери или непредвиденные выгоды (прибыли) носят, таким образом, непредсказуемый характер.

Рис. 4.4. Способы страхования экспортных рисков

Вопросы для самоконтроля:

1. Какие главные требования предъявляются к валютам, используемым в международных расчетах?

2. Почему в международных экономических отношениях используются именно документарные формы расчетов?

Рекомендуемая литература:

3, 6, 10, 12, 17, 40, 52, 77, 81, 86, 87, 89, 93, 106, 107, 130, 133

5. Влияние Европейской валютной системы на валютные механизмы стран Центральной и Восточной Европы

Ключевые термины:

валютная политика                                                конвертируемость валюты

    долгосрочная                                               режим валютного курса

    краткосрочная