Влияние валютного курса на состояние внешней торговли страны

Существует взаимная связь между динамикой валютного курса и отдельными статьями платёжного баланса. Экспорт товаров и услуг, иностранные инвестиции, кредиты международных организаций, являются основными статьями валютных доходов, положительно влияющих на стабильность и предсказуемость обменного курса национальной валюты. Импорт товаров и услуг, экспорт капитала, выплата платежей и процентов международным кредитным организациям сокращают золотовалютные резервы и возможности поддержания курса национальной валюты. Положительное сальдо исполняет роль стабилизирующего фактора в отношении валютного рынка (стабильности валютного курса, роста золотовалютных резервов), позволяет, при прочих равных условиях, поддерживать более либеральный режим валютных ограничений, что способствует повышению конвертируемости национальной валюты.

С другой стороны динамика курса национальной валюты может значительно влиять на состояние внешней торговли страны, и соответственно национальной экономики в целом.

При понижении курса национальной валюты, при прочих равных условиях, экспортёры получают экспортную премию при обмене вырученной подорожавшей иностранной валюты на подешевевшую национальную валюту. Одновременно снижение курса национальной валюты удорожает импорт, что стимулирует рост цен в стране, сокращение ввоза товаров и потребления или развитие национального производства товаров взамен импортных. Снижение валютного курса сокращает реальную задолженность в национальной валюте, но увеличивает тяжесть внешних долгов, выраженных в иностранной валюте. Невыгодным становится вывоз прибылей, процентов, дивидендов, получаемых иностранными инвесторами в валюте стран пребывания. Эти прибыли реинвестируются, либо используются для закупки товаров по внутренним ценам и последующего их экспорта.

При повышении курса национальной валюты (при прочих равных условиях это означает рост экспортных цен в иностранной валюте) внутренние цены становятся менее конкурентоспособными по сравнению с потребительским импортом, эффективность экспорта падает, что может привести к сокращению экспортных поставок страны. Уменьшается реальная сумма внешнего долга, выраженного в обесценившейся иностранной валюте. Стимулируется приток иностранных инвестиций, однако увеличивается вывоз прибылей по иностранным капиталовложениям.

Данные взаимосвязи обнаруживают возможность воздействия на внешнюю торговлю, привлечение инвестиций, внешние заимствования и другие формы МЭО посредством регулирования валютного курса. Правда, подобные зависимости на практике зависят ещё от динамики внутренних цен в странах-партнёрах по внешнеэкономическим отношениям.

Падение курса национальной валюты, при прочих равных условиях, принесёт выгоду экспортёру только в том случае, если оно будет опережать рост внутренних цен. Если же падение курса национальной валюты будет отставать от роста внутренних цен, то экспортёр все равно окажется в убытке.

Другими словами для развития международных экономических отношений с другими странами важно соотношение между внешней (номинальный обменный курс) и внутренней (покупательная способность валюты) стоимостью национальной валюты. В самом общем виде взаимодействие этих переменных выглядит так: если темпы внутреннего инфляционного обесценения денег опережают темпы девальвации валюты (внешнее обесценение денег), то, при прочих равных условиях, на внутреннем рынке потребительский импорт станет более выгоден, поскольку цены в иностранной валюте вырастут.

Пример. Инфляция за год составила в стране 40%, а девальвация национальной валюты по отношению к доллару США – 25%, по отношению к евро – 55%.

Если потребитель получал доходы в национальной валюте, то их покупательная способность упала дважды: во-первых, в связи с ростом внутренних цен, во-вторых, из-за падения курса национальной валюты по отношению к доллару США и евро, поскольку на эту же зарплату в национальной валюте ему теперь доступно меньше товаров импортного производства, если гражданин этой страны решил купить их на внутреннем рынке или при отдыхе за границей. Таким образом, инфляция и девальвация ведут к принудительному перераспределению доходов от потребителей к отдельным группам производителей, и экономический рост достигается за счет массового обнищания населения. В этих условиях можно спасти лишь ту часть доходов, которая идет на сбережения, если держать ее в иностранной валюте. В нашем случае, если бы потребитель держал сбережения в евро, то приумножил бы свои доходы в национальной валюте на 15%, если бы держал в долларах США, – то потерял бы 15% их покупательной способности. Однако эти потери составили бы все равно меньшую величину, если бы он хранил сбережения в белорусских рублях 

В итоге рациональное поведение потребителей приводит к такому явлению как долларизация и евроизация национальной экономики, когда на потребительском рынке нелегально устанавливаются параллельные цены на товары и услуги и производятся расчеты в этих стабильных и предсказуемых иностранных валютах. Держать деньги в национальной валюте в банках под процентные ставки, превышающие инфляцию, также более рискованно и может получиться более накладно, поскольку, если правительство и центральный банк не могут погасить в стране инфляцию и девальвацию, то какие есть гарантии, что они смогут уберечь банковскую систему от банкротства?

Если девальвация национальной валюты опережает рост внутренних цен, вызванный инфляцией, то возникают условия для валютного демпинга – массового экспорта товаров по ценам ниже среднемировых, связанного с отставанием падения покупательной способности денег от понижения их валютного курса. Источником снижения экспортных цен служит курсовая разница, возникающая при обмене вырученной более устойчивой иностранной валюты на обесценённую национальную валюту. Демпинговая цена может быть ниже себестоимости продукции. В стране, осуществляющей валютный демпинг, увеличиваются прибыли экспортёров, а жизненный уровень граждан снижается вследствие роста внутренних цен.

Если темпы роста цен в национальной экономике опережают темпы роста цен в странах-партнёрах по МЭО, то паритет покупательной способности валюты этой страны падает и есть объективная основа для её девальвации.

Международные потоки товаров, финансов, рабочей силы возникают под действием существующей между странами разницы в национальных уровнях цен (НУЦ). Состояние ценовой конкурентоспособности национальной экономики определяется таким параметром как реальный обменный курс (RER). Он зависит от динамики номинального валютного курса, динамики цен в стране и в странах основных торговых партнеров, ценовые условия с которыми исследуются, иными словами, от относительных темпов инфляции и девальвации в сравниваемых странах. Регулируется через изменение номинального обменного курса, который с экономической точки зрения характеризует лишь условия обмена национальных валют или коэффициент пересчета одной валюты в другую.

Повышение реального курса национальной валюты по отношению к странам основным торговым партнёрам, вследствие опережающего роста внутренних цен над девальвацией национальной валюты рассматриваемой страны и над ценами указанных стран, снижает ценовую конкурентоспособность экспорта данной страны.

Экономический смысл показателей национального уровня цен и реального обменного курса почти одинаков: оба характеризуют изменение структуры относительных цен национальной экономики. Разница заключается в том, что берутся разные базы отсчета: для НУЦ – отсчет ведется от паритета покупательной способности национальной валюты, рассчитываемого международными финансовыми организациями с периодичностью в несколько лет, а для реального курса – от какого-то выбранного момента времени.

НУЦ =                        

где, I_NER – индекс номинального двустороннего обменного курса; Q_j – доля расходов населения страны на приобретение товара-представителя j в базисном периоде;  P_1j – средняя цена товара-представителя j на потребительском рынке Беларуси; P_2j – средняя цена товара-представителя j на потребительском рынке страны-партнера.

RER =           

где, ИППЦ_РБ – индекс цен производителей промышленной продукции в Республике Беларусь; ИППЦстр.-партн. – индекс цен производителей промышленной продукции в странах основных торговых партнерах.

В настоящее время экономистами продолжают предприниматься попытки создания единой теории валютного курса, во многом потому, что остается нерешенной проблема выбора отправной точки для теории долгосрочного валютного курса (в условиях несоблюдения в большинстве случаев теории паритета покупательной способности). В последнее время все больше экономистов приходят к мнению, что такой основой должен стать именно реальный обменный курс, поскольку он очищен от инфляционных наслоений, а его долгосрочная динамика показывает изменение ценовых условий внешнеэкономических связей страны и объясняет закономерности развития международной макроэкономики.

В расчетной формуле реального обменного курса необходимо обязательно использовать индексы, иначе одна и та же запись может выглядеть по-разному, но иметь одинаковый смысл. Это связано с тем, что можно использовать как прямую, так и косвенную котировку национальной валюты.

Если уровни (индексы) цен одинаковых «корзин» в двух странах, выраженные в валютах этих стран, обозначить через P^d и P^f, а номинальный обменный курс в прямой котировке как NER^f_d, где верхний индекс f (foreign) относится к иностранной валюте, а нижний d (domestic) к национальной, то реальный обменный курс RER^f_d между странами можно записать в виде:

RER^f_d = NER^f_d   

Так как в нашей стране используется косвенная котировка белорусского рубля, то есть определенное количество белорусских рублей (BYR) за единицу евро (NER ), то формула расчета реального обменного курса белорусского рубля по отношению к евро по принятой котировке (RER ) будет выглядеть так:

RER  = NER  =        

где, NER – номинальный обменный курс белорусского рубля по отношению к евро;

Тогда формулареального обменного курса BYR по отношению евро в прямой котировке RER :

RER  = NER

Реальный обменный курс может рассчитываться относительно любой точки времени, и соответственно может иметь разные значения. Важна сама динамика. Согласно теории автоматического равновесия (Д. Юма, Д. Рикардо), повышение реального курса национальной валюты по отношению к странам основным торговым партнёрам, вследствие опережающего роста внутренних цен над девальвацией национальной валюты рассматриваемой страны и над ценами указанных стран, снижает ценовую конкурентоспособность экспорта данной страны.

Девальвация национальной валюты в стимулировании экспорта и сдерживании импорта товаров, в регулировании платёжного баланса может приводить к разным результатам, – это зависит от конкретных условий проведения девальвации и сопутствующей финансовой и общеэкономической политики. Нередко девальвации национальных валют развивающихся стран малоэффективны в аспекте их влияния на экспорт. Девальвация стимулирует экспорт товаров лишь при наличии экспортного потенциала конкурентоспособных товаров, для увеличения которого необходимы инвестиции и благоприятная ситуации на мировом рынке. Не всегда проявляется и сдерживающее влияние девальвации на импорт, в силу зависимости от иностранного оборудования и других критично необходимых товаров.

Имеют место случаи, когда страна неспособна резко сократить ввоз товаров, по причинам открытости экономики (в смысле ориентированности структуры экономики на внешние рынки), интернационализации процессов воспроизводства данной страны, активного участия в процессах международной специализации и кооперации, или неспособности успешно проводить политику импортозамещения. В странах с высокой внешнеторговой квотой (отношение объёма внешней торговли к ВВП) удорожание импорта, вызванное девальвацией курса национальной валюты, может привести к росту издержек производства отечественных товаров, повышению цен на внутреннем рынке и последующей утрате полученных от девальвации ценовых конкурентных преимуществ для отечественных производителей на внешнем и внутреннем рынке.

Могут быть ситуации, когда более сильное влияние других факторов может изменить традиционные ожидания от механизма взаимодействия «валютный курс – платёжный баланс».

Согласно подходу на принципе эластичностей (Дж. Робинсон, А. Лернер, Л. Мецлер), девальвация национальной валюты будет приводить к улучшению или ухудшению платёжного баланса в зависимости от того, какова величина ценовых эластичностей экспортного и импортного спроса. Так, если импорт имеет стратегическое назначение для страны, то даже при росте импортных цен (вследствие девальвации), спрос на него не будет уменьшен (ценовая эластичность импортного спроса равна нулю) или будет уменьшен неадекватно к повышению цен (ценовая эластичность импортного спроса меньше единицы). В обоих случаях общая стоимость импорта увеличится, что будет способствовать ухудшению торгового баланса. Аналогичная ситуация может возникнуть и с экспортом. Снижение экспортных цен продажи в иностранной валюте (вследствие девальвации национальной валюты) не всегда вызывает пропорциональное повышение спроса на отечественную продукцию на внешних рынках, и тогда общая сумма валютной выручки может снизиться. Тождество, показывающее, какие сочетания эластичностей позволяют говорить об улучшении торгового баланса в результате девальвации, называют условием Маршалла-Лернера. Согласно этому условию девальвация приведет к улучшению торгового баланса, если сумма ценовых эластичностей экспортного и импортного спроса составит по модулю больше единицы:

Как показывает опыт именно для стран с переходной и развивающейся экономикой характерна ситуация, когда девальвации национальных валют малоэффективны в аспекте их стимулирующего влияния на экспорт и сдерживающего на импорт. Стимулирующее влияние девальвации на экспорт не всегда проявляется по причинам низкой конкурентоспособности продукции развивающихся стран по неценовым параметрам, наличия для этих стран различных квот для ее поставки на рынки развитых стран. Сдерживающее влияние девальвации на импорт не проявляется потому, что развивающиеся страны, как правило, импортируют базисные товары – сырье, материалы, критически необходимые товары, а также находятся в зависимости от иностранного оборудования.

Имеет место и еще одна особенность. Только для переходной экономики характерна необычная ситуация, когда внутренние цены ориентируются на динамику обменного курса национальной валюты (в развитой рыночной экономике, наоборот, валютный курс зависит от уровня цен), что предопределяет сильную зависимость от выбранного валютного режима одновременно устойчивости развития и конкурентоспособности национальной экономики. Это обусловлено тем, что инфляция в данном типе экономики имеет не только монетарное происхождение, но и связана также со структурными внутренними проблемами – сохранением монополии во многих отраслях, диспропорций в системе ценообразования, кризиса неплатежей, технологического отставания. Отечественные производители, пытаясь поправить свое финансовое положение, необоснованно (без изменения качества и уровня развития товара) повышают цены, используя ситуацию, когда цены на потребительский импорт выше из-за проводимой политики курсообразования и тарифно-таможенной политики, направленной на защиту внутреннего рынка. Опыт переходных экономик стран Центральной и Восточной Европы и СНГ, показывает, что при сильной зависимости внутреннего производства от импорта девальвация может привести к еще большей инфляции и повышению реального обменного курса, что ухудшит ценовые условия экспорта еще в большей степени по сравнению с исходным уровнем.

Определенный интерес для влияния девальвации на реальный сектор и платежный баланс стран с переходной экономикой представляет еще одна закономерность, которая является частью доходно-абсорбционного подхода (С. Александер, Дж. Мид, Я. Тинберген): в условиях высокой инфляции и слабых инвестиционных процессов в стране увеличение реальных доходов населения приводит к ухудшению торгового баланса, которое способно подорвать устойчивость экономического роста в долгосрочном периоде. Может складываться на первый взгляд противоречивая ситуация: в стране наблюдается экономический рост, реальные денежные доходы населения и субъектов хозяйствования растут, внутренний спрос растет, а состояние внешнеторгового баланса ухудшается. Обусловлено это следующим. Когда внутренний рынок страны находится в условиях инфляционных ожиданий, вследствие продолжительного роста цен (в том числе и по причине девальвации национальной валюты), экономические агенты стараются максимально расширить свое потребление, чтобы избавиться от обесценивающихся национальных денег и перевести их в ликвидные активы, т.е. товары. Более высокий спрос означает, что, во-первых, в случае если страна не имеет свободных производственных мощностей и ресурсов, сокращаются возможности для экспорта, поскольку национальная экономика вынуждена будет переориентировать часть производственных мощностей и экспортных поставок на внутренний рынок, во-вторых, увеличивается импорт, так как расширяющееся внутреннее производство может потребовать ввоза дополнительных импортных компонентов. Кроме того, если рост внутреннего спроса не может быть удовлетворен за счёт внутреннего производства по причине низкого качества и развитости отечественной продукции, то импорт восполнит разницу между тем, что страна предлагает для внутреннего рынка, и тем, что она потребляет. При наличии кредитных возможностей страна начинает потреблять в большем объеме, чем производит, и потому её торговый баланс будет ухудшаться, несмотря на рост ВВП.

Таким образом, хотя девальвация национальной валюты может дать стране временные преимущества, но во многих случаях не устраняет структурные проблемы национальной экономики и причины дефицита торгового и платёжного баланса. В этом случае проблема восстановления конкурентоспособности должна решаться путем формирования эффективной структуры относительных цен, структурной перестройки экономики, пересмотра инвестиционной политики и т.п. Постоянный экономический рост, стимулируемый периодическими обвалами курса национальной валюты, рано или поздно встречается с нехваткой производственных мощностей, удовлетворяющих конкурентоспособному уровню производительности. Таким образом, если для первоначального «разогрева» экономики допустима девальвация, то в интересах реального устойчивого роста необходима стабильная национальная валюта.

Регулированиеторгового и платежного баланса только валютными инструментами – изменением валютного курса и валютными ограничениями, без принятия мер по устранению истинных причин и использования иных методов по его регулированию, – может лишь на время скрыть существующие проблемы. Например, резкая девальвация национальной валюты с целью стимулирования экспорта, выравнивания дефицита платёжного баланса, при определённых условиях в развивающейся стране, может вызвать значительный рост внутренних цен в экономике и не оказать существенного влияния на платёжный баланс. Опыт мировой практики свидетельствует, что ис­пользование жесткого режима валютных огра­ничений, без соответствующих структурных преобразований в экономике, также приводит лишь к временному эффекту. Поэтому валютные инструменты регулирования торгового и платёжного баланса наиболее эффективны, когда используются комплексно с другими формами воздействия – кредитными, финансовыми, организационными и иными.