ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Функционирование денежного рынка входит в сферу денежно-кредитной политикигосударства. Ее основная задача заключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и росте реального ВНП. Достижение целей кредитно-денежной политикипроисходит путем регулирования денежной массы, находящейся в обращении, установления уровня обязательных резервов, изменения ставки рефинансирования коммерческих банков и т.д.

Объектами денежно-кредитной политики являются спрос и предложение на денежномрынке. Субъектами денежно-кредитной политики выступают центральный банк и коммерческие банки страны (табл. 14.5).

Денежный рынок- это часть финансового рынка страны. На денежном рынке не происходит купля и продажа денег, подобно другим товарам. В этом заключается существеннаяспецифика денежного рынка. В условиях функционирования денежного рынка происходитобмен денег на другие ликвидные средства по альтернативной стоимости, измереннойв единицах номинальной нормы процента. В этом смысле уровень процентной ставки выступает в роли цены денежных средств.

► Денежный рынок - это рынок денежных средств, на котором в результате взаимодействия спроса на деньги и предложения денег устанавливается равновесное значение количества денег и равновесная ставка процента.

Таблица 14.5

Субъекты и объекты денежно-кредитной политики

Прежде чем перейти к рассмотрению механизма функционирования денежного рынка,необходимо рассмотреть спрос на деньги и предложение денежных средств.

ПРЕДЛОЖЕНИЕ ДЕНЕГ

Под предложением денежных средств обычно понимается денежная масса, находящаясяв обращении и складывающаяся из соответствующих денежных агрегатов.

► Денежная масса - это совокупность денежных средств, находящихся в наличной и безналичной формах и обеспечивающая функционирование в целом всей хозяйственной системы страны.

Предложение денег в хозяйственной системе страны в основном регулируется центральным банком (ЦБ). Кроме этого, на размер предложения денег могут оказать влияние (хотя и в значительно меньшей степени) поведение домашних хозяйств и крупныхкредитно-финансовых структур.

Предложение денег в экономике, как правило, изображается вертикальной линией. Это предполагает, что в каждый момент времени имеется определенное фиксированноеколичество денег, которое не зависит от уровня процентной ставки.

Варианты денежно-кредитной (монетарной) политики: М_s1 - жесткая монетарная политика; М_s2- гибкая монетарная политика; М_s3- комбинированная монетарная политика.

Предложение денег в национальной экономике зависит от целей, которые ставит передсобой правительство (рис. 14.6).

1.Жесткая монетарная политика.

Цель такой политики - сдерживание инфляции в стране. Проводится путем поддержания на неизменном уровне определенного количества денег в обращении независимоот колебания процентной ставки.

2.Гибкая монетарная политика.

Основной целью этой политики является поддержание фиксированной ставкипроцента. Обычно она используется в случаях, когда изменение спроса на деньги вызывается, например, ростом скорости денежного обращения. В этом случае удаетсяизбежать кризиса неплатежей.

Рис. 14.6. Виды кривых предложения денег: r- процентная ставка; М- денежная масса

3.Комбинированная монетарная политика.

Кривая предложения денег имеет наклонный вид тогда, когда ЦБ допускает определенное увеличение количества денег в обращении одновременно с повышением процентной ставки. Эта политика проводится, когда изменение спроса на деньги обусловлено колебанием ВВП.

СПРОС НА ДЕНЬГИ

В самом общем виде спрос на деньги определяется величиной денежных средств, которые субъекты хозяйствования хотят использовать как платежные средства. Существуетдве основные концепции спроса на деньги: монетаристская и кейнсианская.

МОНЕТАРИСТСКАЯ КОНЦЕПЦИЯ

Теория монетаризма, по существу, это экономическая концепция, которая рассматривает деньги, находящиеся в обороте, в качестве основного макроэкономического регулятора. В соответствии с данной теорией делается вывод, что деньги играют главную роль в хозяйственной системе, а центральный банк может воздействовать на денежное предложение,то есть на количество обращающихся денег.

Монетаризм основывается на количественной теории денег, в рамках которой спрос наденьги определяется в соответствии с уравнением И. Фишера:

M × V = P × Q,

где М- количество денег в обращении; V- скорость обращения денег; Р- абсолютныйуровень цен; Q- количество проданных товаров.

Если преобразовать формулу, то получим:

M_d = ,

где Мd- величина спроса на деньги.

Если учесть, что все сделки учитываются в составе ВНП, то P × Q равно номинальномуВНП.

Таким образом

M_d = .

Из уравнения Фишера видно, что величина спроса на деньги зависит от следующихфакторов:

а) абсолютного уровня цен. При прочих равных условиях, чем выше уровень цен, темвыше спрос на деньги, и наоборот;

б) объема производства. С увеличением объемов производства растут и доходы населения, а это означает, что для совершения сделок необходимо большее количестводенег;

в) скорости обращения денег. Понятно, что факторы, влияющие на скорость обращения,будут оказывать влияние и на спрос на денежные средства.

Наиболее известным теоретиком монетаризма является М. Фридмен - американский экономист, профессор Миннесотского и Чикагского университетов, лауреат Нобелевской премии за достижения в области анализа потребления, истории денежного обращения и разработки монетарной концепции.

«Денежное правило» Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массы в обращении - в пределах 3-5% в год. Именно такой прирост денежной массы вызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличения денежного предложения свыше 3-5% в год будет происходить раскручивание инфляции, а если темп вливаний в экономику будет ниже 3-5% годовых, то темп прироста валового национального продукта будет падать¹.

КЕЙНСИАНСКАЯ КОНЦЕПЦИЯ

Кейнсианская теория определяет спрос на деньги, исходя из мотивов экономическогосубъекта, побуждающих его хранить часть своего богатства в ликвидной форме.

___

¹ Попов А. И. Экономическая теория: Учебник для вузов - 4-е изд.- СПб : Питер, 2006

Дж.М.Кейнс выделяет следующие мотивы:

1.Трансакционный мотив (использование денег в качестве средства платежа).

2. Мотив предосторожности (использование денег с целью осуществления в будущемнезапланированных расходов).

3. Спекулятивный мотив (возникает из-за неизвестности будущей стоимости финансовыхактивов и желания избежать потерь капитала). Данный мотив формирует обратнуюсвязь между величиной спроса на деньги и нормой процента.

Современная теория спроса на деньги, в отличие от теоретической модели Дж. М. Кейнса, рассматривает более широкий диапазон активов, помимо беспроцентного храненияденег и долгосрочных облигаций; учитывает наличие инфляции и разграничивает такиепонятия, как реальный и номинальный доход, реальная и номинальная ставка процентаи другие положения.

Рис. 14.7. Кривая спроса на деньги

Спрос на денежные средства для приобретения прочих финансовых активов определяется стремлением получить доход в форме дивидендов или процентов и изменяетсяобратно пропорционально уровню процентной ставки. Данная зависимость отражается кривой спроса на деньги (рис. 14.7).

Из рисунка видно, что при r = 20% спрос на деньги составляет 50 ден.ед. При уменьшении процентной ставки до 7% спрос на деньги увеличивается до 250 ден.ед.

Таким образом, кривая общего спроса на деньги обозначает общее количество денег,которое население и фирмы хотят иметь для сделок и приобретения акций и облигацийпри каждой возможной величине процентной ставки.

ТЕОРЕТИЧЕСКАЯ МОДЕЛЬ ДЕНЕЖНОГО РЫНКА

Функционирование денежного рынка можно представить в виде следующей модели(рис 14.8).

Равновесие на денежном рынке достигается в точкеВ (пересечение кривых спросаи предложения). Равновесная ставка процента r_в является альтернативной стоимостьюхранения не приносящих проценты денег.

Следует отметить, что равновесие на денежном рынке не является постоянным явлением, оно меняется в результате влияния определенных факторов.

Рис. 14.8. Модель денежного рынка

ИЗМЕНЕНИЯ В ПРЕДЛОЖЕНИИ ДЕНЕГ

Рассмотрим ситуацию, при которой изменяется предложение денег, а спрос на них остается постоянным (рис. 14.9).

Рис. 14.9. Нарушение равновесия на денежном рынке (изменения в предложении)

В таком случае увеличение предложения денежных средств вызывает их определенныйизбыток. Экономические агенты стремятся сократить имеющееся у них количество денег,которые не приносят доходов (процентов), и начинают приобретать другие финансовыеактивы, например акции, облигации и др. Спрос на эти активы растет, и соответственноувеличиваются цены на них. Процентная ставка, которая не обеспечивает соответствующий доход, начинает снижаться. Снижение процентной ставки приводит к тому, что вложение денег становится невыгодным (снижается доход по процентам) и у хозяйствующихсубъектов постепенно увеличивается количество денег на руках.

Поэтому равновесие на денежном рынке восстанавливается при большем предложенииденег и меньшем проценте (точка С).

Вывод: если предложение денег увеличивается, то кривая предложения перемещаетсявправо (положение кривой М_S2). При постоянном спросе на деньги равновесная ставкапроцента снижается (положение в точке С).

Обратная ситуация. Уменьшение денежного предложения. При уменьшении предложения денег будут происходить обратные процессы. При сокращении предложения денег(положение кривой М_S3) равновесие денежного рынка устанавливается при меньшемколичестве денег в обращении и большей ставке процента (положение в точке А).

ИЗМЕНЕНИЯ В СПРОСЕ НА ДЕНЬГИ

Теперь рассмотрим ситуацию, при которой изменяется спрос на деньги, а предложениеостается постоянным (рис. 14.10).

Рис. 14.10. Нарушение равновесия на денежном рынке (изменения в спросе)

Например, рост экономики в масштабах государства требует привлечения дополнительных денежных вливаний в хозяйственную систему для обслуживания увеличенноготоварооборота. В то же время экономические субъекты предпочитают хранить свои активыв денежной форме Поэтому при неизменном предложении денежных средств равновесиена данном рынке устанавливается одновременно с повышением процентной ставки (положение в точке К).

Вывод: если спрос на деньги увеличится, кривая спроса на деньги сдвинется вправои вверх (положение кривой спроса М_d2). При постоянном предложении денег процентнаяставка возрастет (положение в точке К).

Обратная ситуация. Уменьшение спроса на деньги. При уменьшении спроса на деньгии постоянном предложении ситуация на денежном рынке будет обратной. Равновесноесостояние рынка будет обеспечиваться более низкой процентной ставкой (положениев точке N ) по сравнению с первоначальной (положение в точке М).