Модель САРМ и ее использование при оценке стоимости акционерного капитала компании.

Стоимость капитала компании – затраты компании на использовании капитала.

Стоимость капитала выражается в процентах к величине используемого капитала.

Стоимость капитала состоит из стоимости собственных и заемных средств и рассчитывается, как средневзвешенная стоимости собственных и стоимости заемных средств.

Существует 3 основных метода оценки стоимости собственного капитала:

1.Оценка по дивидендам.

2.Оценка по доходам

3.Оценка стоимости капитала, состоящего из обыкновенных акций с учетом риска на основе модели цены капитальных активов. (CAPM – capital assets pricing model)

CAPM. Когда акционер покупает акцию компании, он выступает как инвестор и хочет получить определенную отдачу от вложенных средств.

Вознаграждение за риск – доход,требуемый инвесторами сверх ур-ня, кот могут принести вложения, свободные от риска.

Теоретич доход, требуемый инвестором от любой комп составит:

Общ ур-нь доходности = ставка дох по безриск операц + премия за риск

Величину пок-ля премии за риск сложно опред., чаще опред эмпирически, однако сущ и др методы опред пок-ля дох-ти. Одной из наиб широко используемых явл. формула модели цены капитальных активов. (CAPM – capital assets pricing model)

Стоимость капитала = доходность по безрисковым вложениям + β*(среднерыночная доходность – безрисковые вложения)

Акционер ожидает определенный уровень доходности (ожидаемая доходность). Связано с риском вложения, т.е. чем выше риски, тем выше ожидаемая доходность. Компания же должна обеспечить ожидаемые уровень доходности для акционера. Получается, что это стоимость использования средств акционера или стоимость капитала. Чем выше колебания, тем выше риски, тем выше ожидаемая доходность, тем выше стоимость капитала.

Ожидаемая доходность = Доходность безрисковых вложений + β*(среднерыночная доходность – безрисковая доходность)

Колебания цен на акции зависят от разных факторов:

3.Общеэкономические факторы. Влияют на фондовый рынок в целом и практически на все финансовые сферы.

4.Специфические факторы.

1.1. Отрасль. Изменения в отрасли в целом (стареет, развивается)

1.2. Компания. Изменения в отдельно взятой компании (смена генерального директора, катаклизмы и т.п.)

Общеэкономические факторы нельзя дифференцировать, но можно измерить.

Измеритель (показатель) фактор «Бета».

«Бета»-коэффициент – это мера неустойчивости цены акции компании по отношению к общей неустойчивости фондового рынка. Иначе говоря, это мера ценового риска.

Бета > 1, если колебания наших акций будут больше колебания рынка

Бета = 1, если колеблются одинаково

Бета < 1, если колебания наших акций меньше колебаний рынка в целом. Доходность у таких акций низкая.