Секьюритизационная сделка: понятие, виды (сравнительная характеристика видов секьюритизации)

1. Дать определение понятия «секьюритизация»

2. Провести сравнительный анализ основных видов секьюритизации по различным критериям. Результаты представить в виде таблицы.

3. Какие еще критерии для сравнения можно добавить (не будет)?

Секьюритизация активов— это инновационный способ финансирования, при котором происходит выделение и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секьюритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, который списывается с баланса инициатора и передается новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными

активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов

4. С какой целью проводятся мультиоригинаторные сделки? Существует ли практика их проведения в Российской Федерации

В конце 2013 г. Была проведена первая мультиоригинаторная сделка секьюритизации ипотечных активов. Сделка, которая была закрыта в декабре 2013 г., объединяла пулы четырех кредитных организаций и пул АИЖК, таким образом, в ней приняли участие 5 оригинаторов.

Общая сумма сделки составила около 3 млрд руб. Доли оригинаторов в процентном соотношении распределились следующим образом: 40% — АИЖК, около 23% — Дальневосточный ипотечный центр, соответственно, 3 оригинатора внесли в среднем по 10-13% каждый. Была выработана схема, при которой каждый оригинатор в ходе жизни сделки несет риски только своего пула закладных, т. е. отвечает за качество ипотечных кредитов, которые он выдал. Это позволяет, объединяя в рамках одной сделки пулы разного качества, привлекать к участию в мультиоригинаторных сделках максимально широкий круг участников рынка.

Задача 4.

Формирование рейтинга ценных бумаг, выпущенных на основе секьюритизации. Конструирование рейтинга (решение кейса)

1. С какой целью присваивается рейтинг ипотечным ценным бумагам? Является ли это необходимым условием для выпуска облигаций с ипотечным покрытием?

Да –показывает риск

2. Что принимается во внимание (оценивается) при присвоении рейтинга?

Рейтинг цен.бумаг не может быть выше рейтинга эмитента цен.бумаг и не может быть выше рейтинга страны.

3. Перечислите способы повышения рейтинга при выпуске ипотечных ценных бумаг

4. Как Вы понимаете понятие «конструирование рейтинга»

построение методик расчета рейтинга в виде дерева показателей произвольной сложности.

5. Рассчитайте ожидаемую величину потерь в пуле ипотечных активов, если в результате анализа ипотечного пула было сделано предположение, что каждый десятый должник не сможет исполнять свои обязательства по ипотечному кредиту и с каждого такого должника удастся взыскать в среднем лишь 40 % от суммы, существующей на момент дефолта задолженности.НУЖНО УТОЧНИТЬ БУДЕТ ЛИ ЭТОТ ВОПРОС НА ЭКЗАМЕНЕ

Получение приемлем рейт будет определяться:

-для ипотечной облигации- налич у ее эмитента достаточного СК;

-для ипотечного сертификата участия-надежностью и прозрачфинпотоков, поступающих от заемщика к конечному инвестору.

Анализ рисков, включает оценку стр-ры и стоимости обеспеч данных ц\б, денежных потоков, генер такими активами, устойч юр структуры сделки и т. д.

Самыми популярн в США частнрейт комп-и: S&P, Moodys, Feetch.

В основе процесса присвоения кредрейт S&Р выпуску ипотечных ц\б лежит струк анализ, кот включает:

-оценку оригинатора/сервисера;

-анализ юр рисков;

-анализ ипот покрытия;

-анализ денеж потоков от кредитов, вход в состав ипот покрытия.

Оценка банка-оригинатора производится в основном в ходе встреч аналит с рук-ом банка.

Анализ юридических рисков.

-Правовая оценка стандарт док-и, на основе кот выдавались вход в состав ипот покрытия кредиты.

-Анализ сделки по передаче активов от оригSPV

-Оценка соответствия SPV критериям защищенности от банкротства.

-Анализ ипот покрытия.

Внутр кредит поддержка- поддержка, обеспечорг-ом сек:

-предъяв высоких треб-й к «качеству» и параметрам ипот кредитов;

-снижение рисков посредством собирания сущ пула ипот кредитов, диверсиф географически, по «возрасту» кредитов и по др факторам;

-форм-е спец рез фонда из поступлений от сек активов;

-выдача гарантии самого организатора сек и др

Внешняя кредитная поддержка-поддержка, обеспеч сторонними орг-ями.

-страховка непрерывности проц платежей ипот ц\б- в случае дефолта по ипот кредиту из пула обеспечипот ц\б страховщик начинает вместо заемщика выплачивать проц часть вплоть до реализ залога;

-гарантир кредит-обяз-во сторонней финорг-и (банка) выплатить полностью основную сумму долга и % в случае дефолта эмитента;

-гос гарантии погаш остаточного баланса в ситуации дефолта по жилищнипот кредитам.

Чтобы знать необходимый уровень поддержки кредитного качества облигаций с заданным уровнем рейтинга Частота дефолтов x Величина потерь = Ожидаемые чистые потери по пулу =>Уровень кредитной поддержки

Задача 5.