Студопедия КАТЕГОРИИ: АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Трехфакторная модель Фама-Френча
Акции малых фирм и компаний с высоким отношением балансовой к рыночной стоимости, отличаются доходностью выше средней… r - rf= bрынок (rрыночн. фактор)+ bразмер (rфактор размера)+ bбаланс./ рыночн. стоимость(rфактор баланс./ рыночн. стоимости) эта разновидность оценки получила широкую известность под названием трехфакторная модель Фамы-Френча Пример: Фама и Френч выделили три фактора от которых по всей видимости зависит величина ожидаемой доходности…
действие 2: оценка премии за риск, сопряженный с каждым фактором Фама и Френч обнаружили, что в период с 1963 по 1994 годы: n Доходность, связанная с рыночным фактором составила в среднем около 5,2% в год; n Разница в доходности между акциями малых и крупных по уровню капитализации фирм примерно 3,2% в год; n Разница в годовой доходности между акциями с высоким и низким соотношением балансовая/рыночная стоимость в среднем 5,4%. В трехфакторной модели Фамы-Френча ожидаемая доходность любой акции зависит от ее чувствительности к трем факторам: n Доходность рыночного портфеля за вычетом безрисковой процентной ставки n Разница в доходности между акциями малых и крупных компаний n Разница в доходности акций с высоким и низким отношением балансовой к рыночной стоимости У каждой из описанных моделей соотношения риска и доходности есть свои приверженцы. Однако все экономисты единодушно поддерживают две основные идеи: n Инвесторы требуют дополнительную ожидаемую доходность за принимаемый ими риск По - видимому инвесторов заботит главным образом тот риск, от которого они не в состоянии избавится посредством диверсификации Модель Бара Модель ВАRRА основана на работе Барра Розенберга, специалиста по эконометрике университета Беркли в США. Он отобрал 68 факторов, влияющих на стоимость ценных бумаг фирмы, а, следовательно, и на принятие решений в сфере управления рыночной стоимостью. Среди этих факторов есть как очевидные, такие как ожидаемый темп прироста ВВП, инфляция, процентные ставки, цены на нефть, так и совершенно неожиданные: общепризнанный прогноз относительно роста доходов фирмы, изменчивость ее доходов в прошлом, число аналитиков по ценным бумагам, обрабатывающих данные по акциям фирмы и т.д. Можно предположить, что это не законченный список факторов, образующих рыночную стоимость. И хотя модель ВАRRА широко применяется за рубежом и дает хорошие результаты, модель имеет существенный недостаток - она использует в основном факторы, находящиеся во внешней среде непрямого влияния предприятия, и, следовательно, находящиеся вне сферы управления предприятием. Фирма обладает низкими возможностями влиять на состояние названных параметров, а значит и целенаправленно воздействовать на них, то есть осуществлять процесс управления; |
|||||||||||||||||
Последнее изменение этой страницы: 2018-05-31; просмотров: 381. stydopedya.ru не претендует на авторское право материалов, которые вылажены, но предоставляет бесплатный доступ к ним. В случае нарушения авторского права или персональных данных напишите сюда... |