Кредитный и заемный портфель, выбор оптимального портфель

Кредитование

Если вы инвестируете половину своих денег в портфель С, а остальную отдаете взаймы под 5%,

ожидаемая доходность инвестиций равна средней от ожидаемой доходности портфеля С и безрисковой r_f по казначейским векселям:

r_m = 0,5 х 15% + 0,5 х 5% = 10 %

s = Х₁²s₁² = 0,5² х 16² = 8%

Заимствование

Вы взяли заем по ставке казначейских векселей, на сумму, равную первоначальному капиталу, и все средства вложили в портфель С.   Сумма денег, инвестированных в С удвоилась, однакотеперь нужно платить проценты по займу.

r_m = 2 х 15% - 1 х 5% = 25 %

σ = Х₁²σ ₁² = 2 ² х 16² = 32%

Отдавая часть ваших денег взаймы, вы оказываетесь между точками r_fи С, а если вы можете взятьзаем по безрисковой ставке, то это позволяет вам раздвинуть свои возможности за точку С. Вне зависимости от уровня риска можно достичь самой высокой ожидаемой доходности, комбинируя инвестиции в портфель С с заимствованием или кредитованием.

С – наилучший из эффективных портфелей, для него характерно самое большое отношение премии за риск к среднему квадратическому отклонению.

Вывод: Управляя капиталом, профессиональный инвестор сталкивается с множеством сложных проблем при формировании и оценке портфеля - от прогнозирования   динамики рынка в целом и отдельных активов, до прогноза макро-экономическихпоказателей и оценки их влияния на поведение отдельных активов и портфелей. Сложность задачи формирования инвестиционного портфеля заключается в стремлении максимизировать ожидаемую доходность инвестиций при определенном, приемлемом для организации уровне риска.

При этом возникает множество вопросов.

n чему уделить основное внимание: риску всего портфеля или отдельных активов, входящих в него?

n как количественно измерить риск портфеля?

n можно ли снизить риск портфеля, изменяя веса активов в нем?

n если да, то, как добиться снижения риска, обеспечив доходность портфеля, сравнимую с доходностью составляющих его активов?

Ответы дает теория портфеля Гарри Марковича, за которую ему была присуждена Нобелевская премия в области экономики в 1990 году. Согласно этой теории риск активов рассматривается как риск составляющих единого портфеля, а не отдельно

взятых активов. Важным моментом, таким образом, является учет взаимных корреляционных связей между доходностями активов портфеля. Именно этот учет позволяет проводить эффективную диверсификацию портфеля, приводящуюк существенному снижению его риска по сравнению с рисками отдельных активов портфеля.

Какие вопросы решает метод оптимального портфеля?

n дает ответ на вопрос, оптимален ли инвестиционный портфель?

n рассчитывает эффективную границу для сравнения множественных портфельных распределений.

n позволяет определить портфель, который обеспечивает наиболее подходящую комбинацию риска и доходности 

n отслеживает текущий портфель, что дает возможность корректировать его состав с точки зрения оптимизации риска и доходности.

Наилучшие портфели будут лежать на желтой кривой. Гарри Маркович назвал их эффективными портфелями.