Основные принципы выбора инвестиционных портфелей

2. Существует наилучший из эффективных портфелей, обеспечивающий наибольшее отношение премии за риск к s (портфель С). Инвестор, не расположенный к риску, предпочтет вложить часть своих денег в этот портфель, а часть – в безрисковые активы.

Инвестор, относящийся к риску безразлично, вложит в такой портфель все свои средства и даже возьмет заем, чтобы инвестировать в портфель С еще больше денег.

3.Состав наилучшего из эффективных портфелей зависит от того, как инвесторы оценивают уровни ожидаемой доходности и s, а также r.В отсутствие каких-либо дополнительных сведений каждому инвестору следует держать точно такой же портфель, как и у других т.е. всем следует держать рыночный портфель ц/б.

4.Риск каждой акций нужно учитывать не сам по себе, а по вкладу в общий портфельный риск. Этот вклад зависит от чувствительности акции к изменениям в стоимости портфеля.

5.Чувствительность акции к изменениям в стоимости рыночного портфеля измеряется показателем β.Бета измеряет предельный вклад в риск рыночного портфеля.

2. Существует наилучший из эффективных портфелей, обеспечивающий наибольшее отношение премии за риск к s (портфель С). Инвестор, не расположенный к риску, предпочтет вложить часть своих денег в этот портфель, а часть – в безрисковые активы.

Инвестор, относящийся к риску безразлично, вложит в такой портфель все свои средства и даже возьмет заем, чтобы инвестировать в портфель С еще больше денег.

3.Состав наилучшего из эффективных портфелей зависит от того, как инвесторы оценивают уровни ожидаемой доходности и s, а также r.В отсутствие каких-либо дополнительных сведений каждому инвестору следует держать точно такой же портфель, как и у других т.е. всем следует держать рыночный портфель ц/б.

4.Риск каждой акций нужно учитывать не сам по себе, а по вкладу в общий портфельный риск. Этот вклад зависит от чувствительности акции к изменениям в стоимости портфеля.

5.Чувствительность акции к изменениям в стоимости рыночного портфеля измеряется показателем b.Бета измеряет предельный вклад в риск рыночного портфеля. ___________________________________________________________________________

книга:

Итак, затраты компании на капитал — это альтернативные издержки привлечения капитала, необходимого для инвестиций в активы фирмы. Вот почему мы обозначаем

их гактивы. Если фирма рассматривает проект, которому свойствен такой же риск, как и ее активам в целом, то гактивы — верная ставка дисконтирования для денежного потока

по этому проекту. Когда фирма прибегает к заемному финансированию, затраты компании на капитал не совпадают с ожидаемой доходностью ее акций (гсобств капитал)≫ в этом случае гсобств капитал выше из-за финансового риска. Однако затраты компании на капитал можно вычислить как средневзвешенную значений доходности, которую ожидают инвесторы от разного рода долговых обязательств и акций, выпускаемых фирмой.

Вы можете также вычислить бету активов как средневзвешенную значений беты этих

ценных бумаг. При изменении фирмой структуры портфеля выпущенных ценных бумаг их риск и ожидаемая доходность тоже меняются. Но бета активов и затраты компании на капитал остаются неизменными. Если все эти рассуждения кажутся вам слишком простыми, чтобы не сказать примитивными, — что ж, ваша правда. Но уже сейчас нужно обозначить одну проблему: процентные платежи по займам фирмы подлежат вычету при расчете ее налогооблагаемой прибыли. Следовательно, посленалоговые затраты на заемный капитал равны гдолг(1 — Тс), где Тс— предельная ставка корпоративного налога. Дисконтируя денежные потоки среднерйсковых проектов, компании не пользуются затратами на капитал в том виде, как мы их здесь вычисляли. Они используют посленалоговые затраты на заемный капитал и на их основе рассчитывают посленалоговые средневзвешенные затратына капиталWACQ