Экономическая сущность ценных бумаг

В Гражданском кодексе РФ дано следующее определение ценной бумаги: «Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности». 

 Имущественные права на владение долей собственности бесспорно удостоверяются акциями, поскольку при их оплате формируется уставный капитал акционерных обществ. Таким образом, акции, принадлежащие акционерам, удостоверяют их долю имущества в уставном капитале АО.

Долевые ценные бумаги также можно определить как форму денежного договора, в котором оговариваются имущественные и неимущественные права, которыми будут обладать держатели акций (права на долю в имуществе, на управление акционерным обществом и на получение дивидендов). Таким образом, долговые и долевые ценные бумаги можно представить как своеобразную форму договора, т.е. совокупность прав и обязанностей эмитентов и приобретателей ценных бумаг (инвесторов). При этом следует помнить, что ценная бумага выпускается и обращается именно потому, что выражает право на получение материальных или моральных ценностей.

Долговые ценные бумаги по своей сути схожи с кредитными договорами, в которых также, как в долговых ценных бумагах, оговариваются параметры предоставления займа на основе использования принципов кредитования.  Особенность состоит в том, что кредитные договоры заключаются индивидуально, следовательно, все параметры займа индивидуальны, в то время как условия привлечения средств через эмиссионные долговые ценные бумаги обычно одинаковы для всех заёмщиков и носят характер оферты, то есть одинаковые условия займа предлагаются широкому кругу потенциальных инвесторов.  Если инвесторов устраивают предлагаемые условия заимствования (срок, размер займа, цель займа, размер дохода), то они покупают долговые ценные бумаги.

Долговые ценные бумаги удостоверяют отношения займа,  проявляющиеся в том, что по окончании срока действия этой бумаги её эмитент должен вернуть держателю бумаги сумму займа и зафиксированный при выпуске этой бумаги доход.

С другой стороны, содержание ценной бумаги как особого документа, включающего в себя правовые и договорные отношения, устраивает эмитентов и инвесторов, иначе они не пользовались бы этим документом, а обходились различными формами договоров. Следовательно, ценная бумага  – это особый документ, в котором заключены имущественные права и обязательства по поводу совладения либо займа. В этой связи в определении ценной бумаги отношения, возникающие между эмитентом и инвестором, было бы корректнее, на наш взгляд, определять как имущественные отношения или отношения займа.

Ценная бумага закрепляет в себе имущественные права. Кроме того, она сама является объектом гражданско-правовых отношений, поэтому ценная бумага сама по себе является объектом вещных прав (например, права собственности). С этой точки зрения правомерно говорить о праве на ценную бумагу как на имущество.

Ценная бумага включает в себя два вида прав –   права на ценную бумагу как таковую (владелец ценной бумаги может её продать, заложить, подарить и т.д.) и права, исходящие из этой ценной бумаги (возможность получения  доходов  и суммы основного долга от эмитентов, право на долю  имущества участие в управлении акционерным обществом). Эта способность включать в себя два вида прав, на наш взгляд, существенно отличает ценные бумаги от иных денежных документов и является одним из преимуществ ценной бумаги как инструмента осуществления различных сделок на финансовом и товарном рынках.

Ценная бумага в соответствии со ст.144 ГК РФ должна быть строго формальным документом, который может иметь юридическую силу лишь при наличии всех обязательных реквизитов, отсутствие хотя бы одного из которых влечёт недействительность ценной бумаги. Конкретные перечни реквизитов, обязательные для отдельных видов ценных бумаг, определяются нормативными документами, регулирующими выпуск и обращение конкретных видов ценных бумаг.  

В практической деятельности достаточно сложно выделить ценные бумаги среди множества иных документов, удостоверяющих имущественные прав, располагая, по существу, весьма ограниченным перечнем свойств ценной бумаги, указанных в Гражданском кодексе. В частности, не указано в определении ценной бумаги и одно из основных, на наш взгляд, ее свойств – предоставление права на получение дохода. Доход  в зависимости от вида ценной бумаги может устанавливаться или не устанавливаться при выпуске, может гарантироваться или не гарантироваться,  форма и размер его могут быть самыми различными, но получение дохода или выгоды от использования ценных бумаг неразрывно связано с сущностью самих ценных бумаг и является одним из основных свойств ценной бумаги и основной целью выпуска ценных бумаг, которое следует,  на  наш взгляд, указывать при её определении.  

В экономической литературе дан ряд определений ценной бумаги. Так, С. А. Макарова [39] считает, что “ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие имущественные права или статус займа владельца ценной бумаги по отношению к эмитенту”. В данном определении точно указаны первые два свойства ценных бумаг, но  не указано на возможность ценной бумаги обеспечивать её  владельцу доход.

Однако если анализировать права на саму ценную бумагу, а не вытекающие из неё права, то несомненен тот факт, что любую рыночную ценную бумагу можно продать на вторичном рынке аналогично вещи с целью получения выгоды, исходя из способности ценной бумаги самостоятельно обращаться на рынке. Таким образом, ценная бумага в этом случае удовлетворяет всем основным признакам вещи: она свободно обращается на рынке и способна удовлетворять потребность её владельца в получении дохода, в этом и проявляется, на наш взгляд, её потребительная стоимость, следовательно, её можно считать вещью.

Исходя из проведённого анализа основных характеристик ценных бумаг и различных точек зрения по вопросу определения сущности ценных бумаг,  мы считаем, чтоценные бумаги можно определить как денежные документы, существующие в строго установленной государством форме, которые удостоверяют имущественные отношения или отношения займа между эмитентом и инвестором, самостоятельно обращаются на рынке и   дают право на получение дохода.   Реализация прав по ценным бумагам осуществляется при предъявлении самих ценных бумаг либо документов, удостоверяющих права на ценные бумаги.Все перечисленные свойства должны быть присущи ценным бумагам в совокупности.

Классификации ценных бумаг

При классификации ценных бумаг, которые обращаются на современном российском фондовом рынке, целесообразно разделить их на две большие группы:

- группа классификаций ценных бумаг по особенностям их выпуска;     

- группа классификаций ценных бумаг по особенностям их обращения.

Группа классификаций ценных бумаг по особенностям их выпуска

 включает следующие классификации:

– по характеру предоставляемых прав;

– по целям выпуска;

– по статусу эмитента;

– по форме выпуска;

– по особенностям выпуска и   регистрации.

Группа классификаций ценных бумаг по особенностям

 их обращения включает следующие классификации:

– по форме реализации прав;

– по характеру обращения;

– по срокам обращения;

– по степени надежности;

– по выплате дохода.

Рассмотрим подробнее каждую из выделенных классификаций.

Классификация ценных бумаг по характеру предоставляемых прав

Эта классификация предполагает деление ценных бумаг на долевые и   долговые. Долевые ценные бумаги – это ценные бумаги, которые удостоверяют имущественные права в форме титула собственности владельцев этих бумаг и обязательства их эмитентов.

Общепризнанной долевой ценной бумагой является акция. Акция удостоверяет право акционера на часть имущества акционерного общества пропорционально доле средств, внесенных им в уставный капитал при оплате акций, право на участие в управлении этим обществом и получение от него доходов. Целевое назначение долевых ценных бумаг для их владельцев состоит в удостоверении факта передачи средств эмитенту и получении от него акционером определённых при выпуске этих бумаг прав на имущество АО и иных материальных и моральных благ. Правами по долевой ценной бумаге обладает лицо, владеющее (распоряжающееся) этой ценной бумагой. Обязательства по бумаге принадлежат эмитенту этих бумаг.

Долговые ценные бумаги – это ценные бумаги, которые удостоверяют имущественные отношения в форме долга между кредитором-владельцем ценной бумаги и должником-эмитентом ценной бумаги, выпускаются на ограниченный срок, дают право их владельцам на возврат предоставленных в распоряжение эмитента средств и, как правило, на получение дохода. Целевым назначением долговых ценных бумаг является документальное оформление долговых отношений, удостоверение факта осуществления денежного или товарного, но имеющего стоимостную оценку, займа.

К долговым ценным бумагам в соответствии с российским законодательством и существующими нормативными документами относятся государственные и муниципальные ценные бумаги, облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, сберегательные книжки на предъявителя.

Основными отличительными особенностями долговых ценных бумаг является передача их владельцами денежных средств эмитентам в долг на условиях кредитования, т.е. при приобретении долговых ценных бумаг обе стороны знают, когда должен произойти возврат средств и какой фиксированный доход должен быть уплачен эмитентом владельцу долговых ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг по целям их выпуска

Основными целями выпуска акций для эмитентов при создании акционерных обществ являются привлечение средств для их деятельности и документальное оформление стоимости уставного капитала, дополнительные выпуски акций осуществляются для привлечения дополнительных средств в уставный капитал.

Основными целями выпуска государственных долговых ценных бумаг является привлечение дополнительных средств для увеличения доходов или покрытия дефицита соответствующего бюджета.

 Выпуски корпоративных долговых ценных бумаг осуществляются для привлечения средств в оборот хозяйствующих субъектов и получения ими прибыли, для реализации инвестиционных программ, для осуществления реорганизационных мероприятий, для использования ценных бумаг в качестве средства платежа, для упрощения расчётов, для других нужд.

Классификация ценных бумаг по статусу эмитента. На территории Российской Федерации обращаются как российские, так и зарубежные ценные бумаги, в этой связи, прежде всего, следует по статусу эмитента все бумаги разделить на отечественные и иностранные, т.е. эмитированные российскими или иностранными государственными и корпоративными эмитентами. Отечественные ценные бумаги могут эмитироваться государственными, региональными и муниципальными органами исполнительной  власти, юридическими и физическими лицами.

Государственные ценные бумаги можно определить следующим образом – это долговые ценные бумаги, эмитентами которых являются органы исполнительной власти Российской Федерации и субъектов Российской Федерации.

Муниципальные ценные бумаги – это долговые ценные бумаги, эмитентами которых являются органы исполнительной власти муниципальных образований. К государственным ценным бумагам относятся государственные облигации, казначейские векселя, золотые сертификаты, другие государственные долговые обязательства. 

Корпоративные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются различными юридическими лицами, осуществляющими хозяйственную деятельность. Среди них логично выделять ценные бумаги, эмитированные государственными и муниципальными предприятиями, и ценные бумаги, эмитированные негосударственными юридическими лицами (акционерными обществами, банками, страховыми, фондовыми компаниями, другими хозяйствующими структурами). 

Частные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые могут выпускать в обращение физические лица. В соответствии с российским законодательством физические лица имеют право эмитировать только векселя.

Классификация ценных бумаг по форме их выпуска. По форме выпуска ценные бумаги делятся на документарные и бездокументарные. Документарные ценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпущены в форме бумажных носителей. Они должны быть обеспечены степенями защиты, как и денежные купюры, чтобы их невозможно было подделать.

Бездокументарной формой эмиссионных ценных бумаг законом   «О рынке ценных бумаг» признаётся «форма эмиссионных ценных бумаг, при которой владелец устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету ДЕПО».

При бездокументарной форме выпуска и обращения ценных бумаг отражение их движения происходит  в учётных реестрах, при этом последние могут существовать в форме электронных носителей информации или в форме реестров в бумажной форме. На руки владельцам ценных бумаг выдаются сертификаты ценных бумаг либо другие документы, удостоверяющие их права на ценные бумаги.  

Классификация ценных бумаг по особенностям выпуска и регистрации. Эта классификация предусматривает деление ценных бумаг на эмиссионные и неэмиссионные ценные бумаги. Под эмиссионной ценной бумагой понимается «любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками: закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом формы и порядка; размещается выпусками; имеет равные объём и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги».

К эмиссионным ценным бумагам отнесены акции, облигации, жилищные сертификаты, опционы, российские депозитарные расписки. Все остальные ценные бумаги отнесены к неэмиссионным ценным бумагам. Именные эмиссионные ценные бумаги в РФ могут выпускаться только в бездокументарной форме. Эмиссионные ценные бумаги на предъявителя могут выпускаться только в документарной форме.

Классификация ценных бумаг по виду удостоверяемых прав. Ценные бумаги могут удостоверять материальные и моральные права. К материальным правам мы относим денежные и вещные права, а к моральным  – права по участию в управлении акционерным обществом.

К ценным бумагам, удостоверяющим денежные права, мы относим облигации, чеки, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты, банковские сберегательные книжки на предъявителя и  др.

К ценным бумагам, удостоверяющим вещные права, мы относим коносаменты, простые и двойные складские свидетельства, товарные облигации, производные ценные бумаги, базисными активами которых являются товары.

К ценным бумагам, удостоверяющим одновременно материальные и моральные права, относятся акции.   

Рассмотренные нами классификации характеризуют особенности выпуска ценных бумаг. Далее обратимся к классификациям, характеризующим особенности обращения ценных бумаг.

Классификация ценных бумаг по форме реализации прав. 

Именные ценные бумаги – это ценные бумаги, права по которым принадлежат лицу, указанному в реквизитах этой ценной бумаги или в документе, удостоверяющем право на эту ценную бумагу. Обычно для именных ценных бумаг составляется реестр, в который вносятся имена владельцев этих бумаг. Именными ценными бумагами всегда являются акции, могут быть именными государственные и корпоративные облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, жилищные сертификаты, другие ценные бумаги. 

Предъявительские ценные бумаги – это ценные бумаги, права по которым принадлежат лицу, предъявляющему эти бумаги. В соответствии с российским законодательством предъявительскими ценными бумагами могут быть государственные облигации, корпоративные облигации, коносаменты, банковские сберегательные книжки на предъявителя, простые складские свидетельства.

Ордерные ценные бумаги – это разновидность именных ценных бумаг, права по которым принадлежат указанному в реквизитах лицу или указанному им в передаточной надписи правомочному лицу. К ордерным ценным бумагам относятся вексель, коносамент, чек, двойное складское свидетельство. Права по ордерной ценной бумаге передаются путём совершения передаточной надписи.

Классификация ценных бумаг по характеру обращения. Эта классификация предназначена для характеристики рыночных и нерыночных ценных бумаг. К рыночным ценным бумагам принято относить такие ценные бумаги, которые могут свободно обращаться на вторичном фондовом рынке без каких либо ограничений. К нерыночным ценным бумагам относятся, соответственно, бумаги, которые не могут свободно обращаться на вторичном рынке. Их обращение ограничено целевым назначением либо необходимостью продажи их назад эмитенту через определённый срок. Примером этого вида бумаг являются непередаваемые облигации товарного займа.

Классификация  ценных бумаг по срокам их обращения. Ценные бумаги по срокам их обращения можно разделить на срочные и бессрочные. К срочным ценным бумагам относятся те ценные бумаги, которые имеют определённые при их выпуске сроки обращения. К ним можно отнести краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги. К краткосрочным бумагам принято относить ценные бумаги, срок обращения которых не превышает одного года. К среднесрочным ценным бумагам относятся ценные бумаги, срок обращения которых составляет от года до пяти лет, и к долгосрочным ценным бумагам относятся те бумаги, срок обращения которых более пяти лет. Максимальный срок обращения долгосрочных ценных бумаг в России составляет 30 лет. Бессрочные ценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых при выпуске не ограничен каким-либо конкретным сроком. К бессрочным ценным бумагам относятся акции, которые эмитируются на весь срок деятельности акционерных обществ и существуют до момента прекращения ими своей деятельности или до реорганизации.

Классификация ценных бумаг по степени их надёжности. Под надёжностью ценных бумаг мы понимаем степень гарантированности выполнения эмитентом своих обязательств, принятых при выпуске ими своих ценных бумаг. Мы считаем целесообразным включение в эту классификацию трех видов ценных бумаг: высоконадёжных, средненадёжных и низконадёжных ценных бумаг. К высоконадёжным ценным бумагам в мировой практике принято относить государственные ценные бумаги, которые обеспечивают обычно низкий уровень доходности, но они гарантированы доходами соответствующего бюджета.

К средненадёжным,   на наш взгляд, можно отнести  ценные бумаги стабильно работающих корпоративных эмитентов, имеющих средний уровень доходности. К низконадёжным ценным бумагам следует относить рискованные ценные бумаги, и в первую очередь ценные бумаги вновь образованных компаний.

Классификация ценных бумаг по гарантированности выплаты дохода. К ценным бумагам с гарантированными доходами относятсятакие ценные бумаги, по которым эмитенты при выпуске этих ценных бумаг берут на себя обязательство выплатить доход. К таким ценным бумагам относятся привилегированные акции, облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, другие ценные бумаги.

К ценным бумагам с негарантированными  доходами можно отнести коносаменты, простое и двойное складские свидетельства, беспроцентные векселя, чеки,  обыкновенные акции, жилищные сертификаты, другие ценные бумаги.

По форме получения дохода можно выделить следующие виды ценных бумаг: процентные, купонные, дисконтные, дивидендные, ценные бумаги с плавающей ставкой, ценные бумаги с доходом в форме курсовой разницы и ценные бумаги со сложным доходом.

По уровню выплаты дохода ценные бумагиможно разделить на высокодоходные, среднедоходные и низкодоходные.

По сроку выплаты доходов следует различать ценные бумаги с регулярными и разовыми выплатами доходов.

Представленные нами классификации отражают современное состояние российских ценных бумаг, с развитием фондового рынка и развитием законодательства эти классификации должна изменяться и     совершенствоваться.

 2.4 Акции

 В законе РФ «О рынке ценных бумаг» дано следующее определение акции: «Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владель­ца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».

 Законодательство предусматривает эмиссию только именных акций в бездокументарной форме с обязательной выдачей сертификатов акций их владельцам, в которых указываются все основные сведения об акциях и их владельце. Акции делятся на две категории – обыкновенные и привилегированные, при этом но­минальная стоимость размещённых привилегированных акций не должна превышать 25 % от уставного капитала акционерного общества.

Акционеры обладают следующими правами по своим акциям.

1. Право на долю имущества акционерного общества  пропорционально стоимости  принадлежащих им акций.  При этом акционерам запрещено предъявлять свои акции для выкупа своему акционерному обществу в любое время.  Акционеры имеют право на получение своей доли имущества при ликвидации АО в процессе его реорганизации, а также в соответствии со статьями 75, 76 закона «Об акционерных обществах». В  соответствии с этими статьями  владельцы голосующих акций, которые  на общем собрании АО при решении вопросов о ликвидации, реорганизации АО, либо о совершении крупной сделки голосовали против или не участвовали в голосовании по этим вопросам, имеют право предъявить свои акции к выкупу акционерному обществу-эмитенту. Кроме того, акционеры всегда имеют право продать свои акции на вторичном рынке

2. Право на участие в управлении акционерным обществом. Это право реализуется путём голосования акционеров на общем собрании акционерного общества. Владельцы обыкновенных акций имеют право на участие в управлении акционерным обществом путём голосования на общем собрании по всем вопросам деятельности акционерного общества. В то же время владельцы привилегированных акций  имеют права голоса на общем собрании акционеров только при решении отдельных вопросов, если это право для них предусмотрено в уставе в уставе общества. В соответствии с законом«Об акционерных обществах» владельцам этих акций рекомендовано предоставлять право голоса при решении вопросов о реорганизации, ликвидации АО, а также при изменении прав владельцев этих акций. Учредители акционерных обществ имеют право лишить владельцев привилегированных акций  прав на участие в управлении акционерным обществом.

 3. Право на получение дивидендов.

Привилегия владельцев привилегированных акций заключается в том, что размер дивиденда по ним определён заранее, выплаты дивидендов  гарантированные,  акционерное общество в первую очередь должно выплачивать дивиденды и долю имущества владельцам  привилегированных акций, а затем владельцам обыкновенных акций  акционерного общества. В случае невыплаты дивидендов владельцы привилегированных акций  имеют права предъявить иск в суд к акционерному обществу по поводу невыплаты дивидендов.

Выплата дивидендов владельцам обыкновенных акций  не гарантируется и производится после выплаты дивидендов владельцам привилегированных акций. Размер дивидендов владельцам обыкновенных акций  зависит от результатов финансовой деятельности акционерного общества  и решения общего собрания акционеров, на котором даже при наличии чистой прибыли у акционерного общества может быть принято решение о невыплате дивидендов. Такие решения обычно обосновываются необходимостью использования чистой прибыли для модернизации основных фондов или для повышения конкурентоспособности общества.

 К привилегированным акциям дополнительно относятся три типа акций – кумулятивные акции, конвертируемые акции и акции, размер дивидендов по которым при выпуске не определяется.

1. Кумулятивные привилегированные акции – это привилегированные акции, по которым дивиденды определены в уставе, начисляются, но не выплачиваются или выплачиваются не полностью в течение определённого времени, а затем по истечении определённого в уставе срока выплачиваются общей суммой. 2. Конвертируемые привилегированные акции – это привилегированные акции, которые в будущем могут быть обменены на обыкновенные акции или на привилегированные акции других типов, если это предусмотрено уставом. Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции, облигации и другие ценные бумаги не допускается.

3. Привилегированные акции, по которым не определяется размер дивиденда при выпуске. Их владельцы имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций, но в первоочередном порядке.

Роль акций в формировании уставного капитала акционерного общества

Акции относятся к долевым ценным бумагам, они удостоверяют долю владельца акции в уставном капитале акционерного общества. Полнота реализации прав акционеров, закрепленных акциями, зависит от категории и типа акций, а также от финансового состояния акционерного общества.

В соответствии с законом РФ «Об акционерных обществах» уставный капитал акционерного общества составляется из номинальной стоимости акций общества, приобретённых акционерами. При этом номинальная стоимость всех обыкновенных акций акционерного общества должна быть одинаковой. Это обусловлено необходимостью предоставления равного количества голосов на одну обыкновенную акцию при осуществлении управления акционерным обществом. Кроме того, по обыкновенным акциям, которые являются эмиссионными ценными бумагами, равные права по участию в управлении акционерным обществом должны оплачиваться одинаковой стоимостью.

От приобретённых (размещённых) акционерами акций следует отличать объявленные акции, т.е. акции, которые общество вправе размещать дополнительно к уже размещённым акциям.

При учреждении акционерного общества все акции должны быть размещены среди его учредителей, которые становятся первыми акционерами этого общества. Между тем  покупатели акций последующих выпусков становятся только акционерами, но не учредителями, их имена (наименования) могут попасть в учредительные документы только при внесении в них изменений по составу учредителей.

Минимальные размеры уставных капиталов акционерных обществ зависят от типов последних. Минимальный размер уставного капитала акционерного общества открытого типа должен составлять не менее 1000 минимальных размеров оплаты труда (МРОТ), а акционерного общества закрытого типа – не менее 100 МРОТ, установленных федеральным законом на дату регистрации акционерного общества. Акции при размещении могут продаваться по цене не ниже их номинальной стоимости, поскольку в противном случае уставный капитал не будет заполнен. После размещения на вторичном рынке акции могут продаваться по любой цене: по номиналу, выше или ниже номинала, для акционерного общества-эмитента как юридического лица  это уже будет не- принципиально, поскольку его уставный капитал оплачивается именно при размещении, т.е. при первой продаже выпущенных акций.

На оплату уставного капитала направляется только номинальная стоимость акций, которая отражается на счёте "уставный капитал". Эмиссионный доход (разница между ценой размещения и  номиналом акции), образующийся при размещении акций по цене выше номинала, не зачисляется в уставный капитал, а отражается на счёте "добавочный капитал", субсчёте "эмиссионный доход". Этот эмиссионный доход не является прибылью предприятия. Он имеет целевое назначение и может быть использован, например,  на оплату акций будущих выпусков, которые будут принадлежать самому акционерному обществу-эмитенту.   

 Учредители, создавшие акционерное общество, и  владельцы обыкновенных акций, как правило, в большей степени наделены правами по управлению акционерным обществом  и, следовательно, несут большую ответственность за результаты его финансовой деятельности.

Владельцы привилегированных акций обладают ограниченным правом голоса, следовательно, они не всегда участвуют в принятии решений по управлению деятельностью акционерным обществом и  несут ограниченную ответственность за исполнение этих решений.

Право голоса предоставляется владельцам обыкновенных и привилегированных акций только после полной оплаты этих акций.

Привилегированная акция, являясь долевой ценной бумагой,  значительно отличается от обыкновенной акции – она обладает свойствами как долевых, так и долговых ценных бумаг. В частности, с одной стороны, она обеспечивает её владельцу долю в имуществе и право на участие в управлении акционерным обществом (свойства от долевых ценных бумаг), с другой стороны, она даёт право на гарантированный доход (свойство от долговых ценных бумаг). Таким образом, она занимает как бы промежуточное положение между долевыми и долговыми ценными бумагами. Привилегированные акции могут быть рекомендованы инвесторам, которые хотят иметь долю в имуществе акционерного общества и гарантированно получать фиксированные доходы, но не претендуют на активное участие в управлении акционерным обществом, в то время как приобретатели простых акций, делая свой выбор при покупке ценных бумаг, ориентируются не только на получение доходов в форме дивидендов и прирост стоимости акций, но и рассчитывают на участие в управлении этим акционерным обществом.