Характеристика государственных ценных бумаг

Существуют несколько способов классификации государственных ценных бумаг в зависимости от критерия. 

По срокам обращения принято выделять:

§ краткосрочные, выпускаемые на срок обычно до 1 года;

§ среднесрочные, срок обращения которых растягивается на период обычно от 1 года до 5-10 лет;

§ долгосрочные, имеющие срок жизни обычно свыше 10-15 лет.

По форме обращаемости:

§ рыночные ценные бумаги, которые могут свободно перепродаваться после их первичного размещения,

§ нерыночные, которые не могут перепродаваться их держателями, но могут быть через обусловленный срок возвращены эмитенту.

По способу выплаты (получения) доходов:

· процентные ценные бумаги (процентная ставка может быть фиксированной, т.е. неизменной на весь период существования облигации, плавающей, ступенчатой);

· дисконтные ценные бумаги, которые размещаются по цене ниже номинальной, и эта разница (дисконт) образует доход по облигации;

· индексируемые облигации, номинальная стоимость которых возрастает, например, на индекс инфляции;

· выигрышные, доход по которым выплачивается в форме выигрышей;

· комбинированные облигации, по которым доход образуется за счет комбинации ранее перечисленных способов.

Государственные ценные бумаги, как правило, занимают ведущее место на рынке облигаций, где их доля доходит до 50%, а значит, и на всем рынке ценных бумаг, поскольку на последнем преобладают облигации. В структуре ГЦБ наибольший удельный вес имеют среднесрочные и долгосрочные облигации, но по отдельным странам имеется значительный разброс показателей, характеризующих место и структуру рынка ГЦБ.

Виды государственных ценных бумаг:

В настоящее время число разновидностей государственных ценных бумаг по сравнению с прошлым десятилетием существенно снизилось. Из числа инструментов, находящихся в настоящее время в обращении, можно назвать:

    1) Облигации федерального займа (ОФЗ). Государственная именная купонная ценная бумага, имеющая срок обращения более 1 года и предоставляющая право владельцу на получение процентного дохода, начисляемого к номинальной стоимости облигаций, и суммы основного долга (номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента), выплачиваемого при погашении ОФЗ. Эмитент ОФЗ – Министерство финансов РФ от имени Российской Федерации. Эмиссия ОФЗ осуществляется периодически в форме отдельных выпусков в соответствии с «Генеральными условиями выпуска и обращения облигаций федеральных займов», утвержденными Постановлением Правительства РФ (15 мая 1995). Общий объем эмиссии ОФЗ определяется Минфином РФ в пределах лимита государственного внутреннего долга, устанавливаемого федеральными законами о федеральном бюджете на соответствующий финансовый год. ОФЗ выпускаются в бездокументарной форме. Учет отдельных облигаций и соответственно их собственников осуществляется в виде записей по счетам депо. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом. В глобальном сертификате указывают: объем выпуска, размер купонного дохода либо порядок его расчета, дату размещения, дату погашения, даты выплаты купонного дохода и ограничения на долю объема выпуска, приобретаемую нерезидентами. Минфин РФ по согласованию с Банком России утверждает условия отдельных выпусков ОФЗ.

1.1. Первыми в обращение поступилиОФЗ с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) в 1995 году. Облигации являются именными средне (1-5 лет) и долгосрочными (5-30 лет) государственными ценными бумагами и предоставляют право на получение их номинальной стоимости и купонного дохода. Права по ОФЗ-ПК также фиксируются в глобальном сертификате, хранящемся в депозитарии. Все операции с облигациями отражаются на счетах «депо» в депозитарии.

Эмиссия осуществляется в форме отдельных выпусков. Выпуск считается состоявшимся, если размещено не менее 20% от объема эмиссии.

Номинальная стоимость – 1000 рублей. Размещение облигаций осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Для каждого выпуска может ограничиваться состав потенциальных владельцев. Купонный доход определяется на основе доходности по ГКО и ОФЗ других видов или исходя из показателей инфляции. Размер очередного купона объявляется не позднее чем за два дня до даты выплаты дохода по предыдущему купону.

1.2. ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД). Также как ОФЗ-ПК они являются средне- и долгосрочными именными ценными бумагами, дающими право на получение их номинальной стоимости и установленного процента. Но в отличие от ОФЗ-ПК, купонная ставка по ним является постоянной в рамках отдельного выпуска облигаций (фиксированной). Номинальная стоимость – 1000 рублей. Размещение осуществляется в форме аукциона или по закрытой подписке. Права владельцев ОФЗ-ПД фиксируются в глобальном сертификате.

1.3. ОФЗ с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД). Были выпущены после кризиса 1998 года в порядке новации. Облигации являются именными купонными, права по которым зафиксированы в глобальном сертификате. Номинальная стоимость – 10 и 1000 рублей. Для каждого выпуска эмитент определяет его объем, размер купонного дохода, даты размещения и погашения и др. ОФЗ-ФД являются среднесрочными и выпускаются на срок 4-5 лет. Величина купонного дохода является фиксированной на каждый купонный период. Так, по первым выпущенным облигациям доход установлен на уровне 30% годовых в первый год, 25% - во второй, 20% в третий, 15% - в четвертый, далее – 10% годовых.

1.4. ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Главной целью выпуска ОФЗ-АД стала необходимость преодоления психологического барьера инвесторов перед удлинением сроков заимствования свыше 3-5 лет. ОФЗ-АД являются средне- и долгосрочными именными купонными облигациями. Они предоставляют право их владельцам на получение номинальной стоимости по частям и дохода в виде процента, начисляемого на непогашенную часть номинальной стоимости. Погашение номинала происходит в даты, установленные для отдельного выпуска. Номинал облигации – 1000 рублей. Размещение облигаций осуществляется путем аукциона или по закрытой подписке. Права фиксируются в глобальном сертификате. Процентная ставка может быть фиксированной для каждого купона или переменной. По облигациям с переменной ставкой доход определяется исходя из показателей, характеризующих инфляцию. В настоящее время ОФЗ-АД лидируют в объеме операций на рынке государственного долга[43].

2) Государственные сберегательные облигации (ГСО). Предназначены для привлечения денежных средств для без инфляционного покрытия дефицита государственного бюджета.

Государственные сберегательные облигации – это одна из форм без рискового вложения денежных средств, так как выкуп этого вида ценных бумаг гарантируется государством. Одними из самых популярных государственных облигаций являются ценные бумаги, выпускаемые правительством США. Американское правительство выпустило несколько серий облигаций, которые имеют между собой следующие отличия: различные номиналы, сроки и способы погашения. 

В России рынок ГСО был создан в 2006 году. В настоящее время в нашей стране государственные сберегательные облигации представляют собой облигации с фиксированной процентной ставкой, которые не могут обращаться на вторичном рынке. Организатором торговли государственными сберегательными облигациями является ММВБ, эмитентом – Министерство Финансов Российской Федерации, а уполномоченным агентом – Сбербанк России. Уполномоченный агент имеет право размещать государственные сберегательные облигации на аукционах или по закрытой подписке, а также осуществлять иные действия, которые описаны в соответствующих законодательных актах.

Приобрести государственные сберегательные облигации могут только юридические лица, а именно: инвестиционные и пенсионные фонды, страховые организации, управляющие компании, работающие с пенсионными накоплениями, и иные государственные внебюджетные фонды.

Продажа государственных сберегательных облигаций происходит на закрытых аукционах, для покупки облигаций участники аукциона размещают два типа заявок - с указанием конкурентной цены покупки и неконкурентной заявки, в которой указывается возможность покупки государственных сберегательных облигаций по средневзвешенной цене, сложившейся в результате торгов.

 Первый аукцион в России по продаже государственных сберегательных облигаций состоялся в декабре 2006 года, на аукционе были размещены государственные сберегательные облигации на сумму 1 миллиард рублей, совокупный спрос же составил чуть более 400 миллионов рублей.

 В начале апреля 2009 года Министерство финансов Российской Федерации провело выпуск и распределение еще одной серии облигаций, общей стоимостью около 10 миллиардов рублей, номинальная стоимость одной облигации составляет 1000 рублей. Инвесторы, которые приобрели государственные сберегательные облигации, получат доход в размере 10 процентов.

3) Облигации внешних облигационных займов (ОВОЗ). Это документарная ценная бумага номинальная стоимость которой может быть выражена в долларах США или евро. Облигация дает право на получение её номинальной стоимости и процентов начисляемых на непогашенную часть долга[43].

Номинальная стоимость- 100000 долларов или 50000 евро. Ставка купонного дохода может быть постоянной или фиксированной.

Впервые еврооблигации в структуре государственного внешнего долга появились в 2000г. В результате новации по долгу бывшего СССР перед Лондонским клубом кредиторов.

В 2010г. впервые за 10 лет было размещено 2 новых выпуска облигаций со следующими параметрами:

1. срок погашения- в 2015г. номинальная стоимость 100000 долларов США. Объем выпуска  2 млрд. долларов США. Ставка купона- 3,625%. Выплата дохода- 2 раза в год.

2. срок погашения - в 2020г. номинальная стоимость-100000 долларов США. Объем выпуска- 3,5 млрд. долларов США. Ставка купона- 5,0%. Выплата дохода- 2 раза в год.

Порядок размещения и погашения государственных ценных бумаг. Размещение государственных ценных бумаг происходит путем аукциона, в назначенный Центральным Банком день. В этот день все дилеры вводят в торговую систему заявки на приобретение выпускаемых ценных бумаг.

Заявки могут быть:

- конкурентными;

- не конкурентными.

Конкурентная заявка удовлетворяется по цене спроса, устанавливаемой дилером, при условии что эта цена будет выше цены отсечения.

Цена отсечения – минимальная цена удовлетворения заявки, устанавливаемая в процентах от номинала Министерством финансов в день аукциона.

Конкурентные заявки удовлетворяются с соблюдением следующих правил:

- заявка, имеющая более выгодную цену, удовлетворяются в первую очередь.

- при равенстве цен, в первую очередь удовлетворяются заявки, поданные первыми.

- размер заявки не влияет на её приоритет.

Неконкурентные заявки удовлетворяются по средневзвешенной цене рынка. Центральный Банк может ограничить количество не конкурентных заявок подаваемых дилерами.

Погашение государственных облигаций происходит в назначенный Центральным Банком день следующим образом:

- ЦБ подает заявку на приобретение всего объема выпущенных облигаций по номинальной стоимости.

- дилеры подают заявки на продажу имеющегося пакета облигаций также по номинальной стоимости.

Таким образом, практика показывает, что выпуск государственных ценных бумаг для покрытия дефицитов бюджетов является наиболее приоритетным направлением по отношению к другим, применяемым в эмиссионных системах развитых стран, так как способствует снижению темпов роста инфляции, росту текущих резервов центральных банков.