ВНДОХ(денежный_поток, начальное_при6лижение)

денежный_поток - это массив или ссылка на ячейки, со­держащие значения денежного потока, для которого вы­числяется ВНР.

MicrosoftExcelиспользует метод итераций для вы­численияВНДОХ. Начиная с начального приближения, вы­полняются циклические вычисления, пока не получится ре­зультат с точностью 0,00001 процента. Если эта точность не достигнута после 20 попыток, то возвращается значение ошибки #ЧИСЛО!

В большинстве случаев нет необходимости задавать на­чальное приближение для вычисления ВНР с помощью функ­цииВНДОХ. Если прогноз опущен, то он полагается равным 0,1.

ЕслиВНДОХ выдает значение ошибки #ЧИСЛО! или ес­ли результат далек от ожидаемого, можно попытаться вы­полнить вычисления еще раз с другим начальным прибли­жением.

Для преодоления множественности корней уравнения для ВНР предлагается использовать различные модификации этого критерия, например,модифицированную ВНР(МВНР,MIRR), которая определяется как

 (1)

где KBt- капитальные вложения (включая инвестиции в ЧОК) в момент времениt;

Зэt - эксплуатационные затраты, i-ставка дисконта, соответствующая стоимости капитала MIRR- МВНР.

Полученное значение МВНР сравнивается со ставкой дисконта i. Определение МВНР, как видно из (1), предполагает, что денежные средства реинвестируются по ставке дисконта i, а не по ВНР проекта, как это делается при исполь­зовании обычного показателя ВНР. Очевидно, что проблема нескольких корней при использовании МВНР не возникает, т.к. уравнение (1) имеет единственное решение.

Иногда используются и другие модификации ВНР, которые определяются из уравнений

где i- ставка реинвестирования, К - ставка фи­нансирования (стоимость финансовых ресурсов).

При расчете МВНР при помощи электронных таблиц удобно пользоваться встроенной функциейМВСД.

Синтаксис

МВСД(денежный_поток, ф_ставка, р_ставка) денежный_поток - это массив или ссылка на ячейки, со­держащие значения денежного потока, для которого вы­числяется ЧТС. Аргументденежный_поток должен содержать по крайней мере одно положительноеи одноотрицательноезначение для того, чтобы можно было вычислить МВНР.В противном случае функция МВСД возвращает значение ошибки #ДЕЛ/0!.

Ф_ставка - ставка финансирования (стоимость фи­нансовых ресурсов).

Р_ставка - ставка реинвестирования.

Третьим критерием, который часто применяется, является коэффициент«выгоды/затраты» (В/3). Он определяется от­ношением суммы дисконтированных выгод к сумме дискон­тированных затрат по формуле:

СУММАB_t/ (1 + i) ^t

В / 3 = --------------------

СУММА3_t/ (1 + i)^t

Для эффективных проектов коэффициент В/3 должен быть больше 1.

При анализе инвестиционных проектов частоисполь­зуется индекс доходности (ИД), представляющий собой от­ношение суммы дисконтированных эффектов, которые оп­ределяются как выгоды минус эксплуатационные затраты, к сумме дисконтированных капитальных вложений:

СУММА(Вt - Зэt) / (1 + i)^t

ИД = --------------------------------

СУММА KB_t/ (1 + t)^t

где KBt- капитальные вложения (включая ЧОК) в момент времениt; 33t- эксплуатационные затраты.

Индекс доходности тесно связан с ЧТС. Если ЧТС поло­жительна, то ИД>1. Если ЧТС отрицательна, то ИД<1. Если ИД>1 то проект эффективен, если ИД<1 - неэффективен.

При расчете критериев В/3 и ИД при помощи элек­тронных таблиц удобно пользоваться описанной выше встро­енной функцией НПЗ. Например, для вычисления критерия В/3 можно воспользоваться следующей формулой:

ВОПРОС 33, Стр 4.

=НПЗ(ставка_дисконта; поток_выгод)/ (НПЗ(ставка_дисконта; поток_реальных_денег)-