Качественный и количественный анализ проектных рисков.

Качественный анализ: Его специфическая особенность состоит в его количественном результате: процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только чисто описательный, идентификационный или «инвентаризационный» аспект определения конкретных видов рисков данного проекта, выявления возможных причин их возникновения, анализ предполагаемых последствий их реализации и предложений минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку, как последствий, так и всех минимизирующие и компенсирующих риск конкретного проекта мероприятий.

Первым шагом в проведении качественного анализа проектных рисков является четкое определение (выявление, идентификация, поименование. Описание – «инвентаризация») всех возможных рисков проекта.

Существенную практическую помощь в этом направлении может оказать предлагаемая и практически используемая классификация проектных рисков.

В инвестиционных проектах, связанных с вложением средств в реальные активы, рекомендуется проанализировать существование таких рисков, как: технико-технологические, маркетинговые, финансовые, риски участников проекта, военно - политические, юридические, экологические, строительные, риски обстоятельств непреодолимой силы (форс-мажор), социальные, специфические.

Отнесение данного выявленного конкретного риска к определенной категории представленной классификации не всегда однозначно: важна не столько эта «привязка», сколько, само обнаружение,, конкретного риска, анализ его проявления на результативности исследуемого проекта и дальнейшая работа по его снижению или компенсации.

Можно рассмотреть каждое из перечисленных направлений с трех позиций:

· во-первых, с точки зрения истоков причин возникновения данного типа риска;

· во-вторых, с позиций изучения гипотетических негативных последствий возможной реализации данного риска;

· в третьих, исходя из обсуждения конкретных мероприятий, позволяющих минимизировать риск.

Применим предложенную последовательность к некоторым ранее названным видам рисков.

Технико-технологические рискимогут быть вызваны следующими причинами: ошибки в проектировании, недостатки технологии и неправильный выбор оборудования, ошибочное определение мощностей, недостатки управления, нехватка квалифицированной рабочей силы, отсутствие опыта работы с импортным оборудованием у местного персонала, срыв поставок сырья, стройматериалов, комплектующих, срыв сроков строительных работ подрядчиками (субподрядчиками), повышение цен на сырье, энергию и комплектующие, увеличение стоимости оборудования, рост расходов на зарплату.

Возможное проявление всех указанных причин технико-технологического риска (как и для других перечисленных видов рисков) неизбежно приводит к повышению расчетной стоимости проекта.

Технико-технологический риск проявляется прежде всего в сознательном или вынужденном невыполнении участниками (участником) своих обязательств, вызванным следующими причинами:

- неустойчивое финансовое положение;

- изменение политики руководства или изменение ситуации;

- невысокий профессиональный уровень.

В числе причин, вызывающих недофинансирование проекта, срыв сроков его реализации и возврата вложенных средств, можно назвать следующие:

- невыполнение обязательств кредиторами;

- принудительное изменение валюты кредита;

- сокращение лимита валюты;

- приостановление (прекращение) использования кредита;

- ужесточение (сокращение) сроков возврата кредита и выплаты процентов.

Маркетинговые рискивозникают по следующим причинам:

- неправильный выбор рынков сбыта продукции, неверное определение стратегии операций на рынке, неточный расчет емкости рынка, неправильное определение мощности производства;

- непродуманность, неотложность или отсутствие сбытовой сети на предлагаемых рынках сбыта;

- задержка в выходе на рынок.

Маркетинговые риски могут привести к отсутствию необходимых доходов, достаточных для погашения кредитов, невозможности реализовать (сбыть) продукцию в нужном стоимостном выражении и в намеченные сроки.

Результатом их проявления являются:

- невыход на проектную мощность;

- работа на неполную мощность;

- выпуск продукции низкого качества.

Финансовые риски – их возникновению способствуют:

- экономическая нестабильность в стране;

- инфляция;

- сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;

- дефицит бюджетных средств.

Причины возникновения финансового риска проекта, которые могут привести к росту процентной ставки, удорожанию финансирования , а так-же росту цен и услуг по контрактам на строительство, следующие:

- политические факторы

- колебания валютных курсов

- государственное регулирование учетной банковской ставки

- рост стоимости ресурсов на рынке капитала

- повышение издержек производства.

Причины недостатка средств для обслуживания долга:

- снижение цен на продукцию проекта на мировом рынке

- слабость, неустойчивость экономики

- неграмотное руководство финансовой деятельностью

- дефицит бюджета, инфляционный рост цен.

Меры по снижению финансовых рисков:

- привлечение к разработке и реализации проекта крупнейших фирм с большим опытом проектирования, производства, строительства и эксплуатации

- участие правительства РФ в качестве страхователя инвестиций, получение гарантий Правительства РФ на кредиты, представляемые западными инвесторами

- получение налоговых льгот

- тщательная разработка и подготовка документов по взаимодействию сторон, принимающих непосредственное участие в реализации проекта, а так-же по взаимодействию с привлеченными организациями

- разработка сценариев развития неблагоприятных ситуаций.

Военно-политические риски могут привести к убыткам инвесторов и даже к потере проекта. Основные причины возникновения рисков:

- изменение торгово-политического режима и таможенной политики

- изменения в налоговой системе, в валютном регулировании, регулировании военно-политической деятельности страны

- изменения в системах экспортного финансирования

- нестабильность страны

- опасность национализации и экспроприации

- изменение законодательства (например закона об иностранных инвестициях)

- сложность с репатриацией прибыли

- геополитические риски

- социальные риски.

Юридические риски – последствия неблагоприятных исходов:

- не отлаженное законодательство

- нечетко оформленные документы, подтверждающие права собственности, аренды и т.д.

Экономические риски – причины возникновения:

- неустойчивое законодательство в части требований к окружающей среде

- аварии

- изменение отношения к проекту властей

Строительные риски – делятся по периодам на две категории:

 1 категория А – до завершения строительства

2 категория Б – после завершения строительства.

Риски категории А – приносят материальный ущерб строительству, увеличивают его стоимость. Их причины:

Задержки в строительстве

Невыполнение обязательств поставщиком, дефекты в оборудовании, технологии

Срывы сроков строительства по вине подрядчика

Риски категории Б

Качества продукции

Менеджмента

Реализации продукции

Экспортно–импортные

Транспортные

Снабжения

Несовместимости оборудования

Типа «форс-мажор»

Физический ущерб

Специфические риски – редко встречающиеся проектные риски, свойственные только определенному проекту (например ядерные риски - в проектах строительства или реконструкции атомных электростанций).

Если в данном проекте существует опасность воздействия на ход его реализации природных катаклизмов (землетрясения, наводнения, засуха), то возникает необходимость рассмотрения форс-мажорных обстоятельств, при этом, конечно, не только описываются их возможные последствия, но и прилагаются минимизирующие ущерб мероприятия.

Все мероприятия, позволяющие минимизировать проектный риск, можно условно разделить на группы:

 Первая – диверсификация рисков, позволяющая, например распределить риск между участниками проекта

 Вторая – страхование проектных рисков, которое в условиях переходного периода отечественной экономики к рыночным отношениям делает только первые шаги

 Третья – увеличение доли отчислений на непредвиденные обстоятельства.

Экспертами рекомендуется следующее увеличение норм непредвиденных расходов:

- затраты на продолжительность работ для российских исполнителей – на 20%

- затраты на продолжительность работ для иностранных исполнителей - на 10%

- прямые производственные затраты - на 20%

- снижение производства - на 20%

- процент на кредит – на 20%

Любое из минимизирующих риск мероприятий можно отнести к той или иной из перечисленных групп. Кроме того, это мероприятие всегда будет «платным» с точки зрения увеличения проектных затрат.

Итак, основными результатами качественного анализа рисков являются:

- выявление конкретных рисков проекта и порождающих их причины

- анализ и стоимостной эквивалент гипотетических последствий возможной реализации отмеченных рисков

- предложение мероприятий по минимизации ущерба и их стоимостная оценка.

К дополнительным, но также весьма значимым результатам качественного анализа следует отнести определение неограниченных значений, возможного изменения всех факторов (переменных) проекта, проверяемых на риск.

Ö Количественный анализ

Наиболее часто встречающимися методами количественного анализа рисковпроекта является анализ чувствительности (уязвимости), анализ сценариев и имитационное моделирование рисков по методу Монте-Карло.

Задача количественного анализа состоит в численном измерении влияния изменений рискованных факторов на эффективность проекта.

Анализ чувствительности(уязвимости) происходит при «последовательно-единичном» изменении каждой переменной: только одна из переменных меняет значение, на основе чего пересчитывается новое значение используемого критерия (например критерия чистого дисконтированного дохода   (NPV). Затем оценивается изменение критерия по сравнению с базисным случаем и рассчитывается показатель чувствительности, представляющий собой отношение процентного изменения критерия к изменению значения переменной на один процент (так называемая эластичность изменения показателя). Таким же образом исчисляются показатели чувствительности по каждой из остальных переменных.

По результатам этих расчетов экспертное ранжирование переменных по степени важности (например, «очень высокая», «средняя», «невысокая» ) и экспертная оценка прогнозируемости (предсказуемости) значений переменных (например, «высокая», «средняя», «низкая»). Далее эксперт строит матрицу чувствительности, позволяющую выделить наименее и наиболее рискованные для проекта переменные (показатели).

Анализ чувствительности - простейший и поэтому наиболее используемый количественный метод исследования рисков. Однако в его простоте кроются некоторые недостатки: во-первых , этот метод является экспертным, т.е. разные группы экспертов могут получить разные результаты; во-вторых, в ходе анализа чувствительности не учитывается связь (корреляция) между изменяемыми переменными.

Анализ сценариевпредставляет собой развитие методики чувствительности проекта, т.к. одновременному непротиворечивому (реалистическому) изменению подвергается вся группа переменных, проверяемых на риск. Рассчитывающая пессимистический вариант (сценарий) возможного изменения переменных, а также оптимистический и наиболее вероятный вариант. В соответствии с этими расчетами определяются новые значения критериев оценки эффективности проекта. Эти показатели сравнивают с базисными значениями и делают необходимые рекомендации. В основе рекомендаций лежит определенное «правило». Даже в оптимистическом варианте нет возможности считать проект целесообразным для реализации, если значение критерия  NPV такого проекта отрицательно и наоборот: пессимистический сценарий в случае получения положительного значения NPV позволяет эксперту судить о приемлемости данного проекта, несмотря на наихудшие прогнозы изменения переменных.

Метод моделирования Монте-Карло, используемый для анализа рисков, представляет собой синтез анализа чувствительности и анализа сценариев. Это сложная методика, имеющая только компьютерную реализацию. Результатом такого анализа выступает распределение вероятностей возможных результатов проекта (например, вероятность получения  NPV <0).

 ВЫВОДЫ:

1. Полезность анализа рисков

- совершенствует уровень принятия решений по малоприбыльным проектам;

- проект с малым значением NPV может быть принят, если анализ рисков установит, что шансы получить удовлетворительный доход превосходят вероятность неприемлемых убытков;

- помогает идентифицировать производственные возможности: Анализ рисков экономит деньги, предотвращая затраты на получение информации, которые превосходят издержки неопределенности;

- освещает сектор проекта, требующие дальнейшего исследования, управляет сбором информации;

- выявляет слабые места проекта, дает возможность внесения поправок;

- предполагает неопределенность, возможные отклонения от базовых уровней в связи с тем, что присвоение распределений и границ варьирования переменных несет оттенок субъективизма, необходимо критически подходить даже к результатам анализа рисков.

2 Ограниченность анализов рисков

- проблема коррелирования переменных: при неправильном специфицировании приводит к неверным заключениям;

 - анализ рисков предполагает доброкачественность моделей проектного оценивания: если модель неправильна, то результаты анализа рисков также неверны.

Анализ проектных рисков является неотъемлемой частью комплексной экспертизы проекта и служит мощным инструментом для принятия верного инвестиционного решения.

Правовая поддержка.

Подробное описание в контрактах сложных условий взаимоотношений организаций – участников ИСП требует обязательного привлечения специалистов – юристов. Особое внимание при этом следует уделять урегулированию прав, обязанностей и ответственности сторон , как в стандартных, так и в особых ситуациях по вопросам приобретения, передачи, использования, утери (хищения, поломки, разрушения, уничтожения) какого либо имущества; отклонения от заданных качественных и объемных параметров проекта; соблюдения сроков выполнения работ по контракту; потери потребительских свойств создаваемой продукции; своевременности взаиморасчетов.

Тщательно прописанные на основе действующего законодательства условия взаимоотношений способствуют снижению взаимного ущерба (риска) каждой из договаривающихся сторон и (или) обеспечивают его компенсацию в случае проявления рисковой ситуации.

В компетенции службы правовой поддержки (с привлечением аппарата управления, служб внутрифирменного аудита, безопасности и кадров) находятся так же вопросы предупреждения и противодействия случаем мошенничества со стороны персонала партнеров и конкурентов по инвестиционным проектам.

Существует набор формальных признаков и симптомов, по которым можно расценивать положение и поведение отдельных членов собственного трудового коллектива, партнеров и клиентов как катастрофическое, подозрительное, склонное к мошенничеству. К ним относятся: необычно высокие ставки годовых процентов; давление на инвесторов с целью склонения их к более раннему вложению собственных средств, отсутствие достоверных данных о клиентах, партнерах, персонала; преобладающие эмоции в саморекламе; потребность в крупных займах, финансовые отчеты, неподтвержденные аудиторской проверкой и т.д.

Считается что существует три основных причины, подталкивающие к мошенничеству: давление финансовых обстоятельств; возможность совершить и определенное время скрывать факты мошенничества; стремление и способность оправдывать эти действия, как перед другими людьми, так и перед собой.

Предупреждение мошенничества обходится гораздо дешевле, чем ликвидация его последствий. В целях противодействия и предупреждения мошенничества, перечисленные выше службы должны разрабатывать программы, включающие два основных раздела: создание нужной атмосферы в рабочей среде и устранения возможностей для совершения мошенничества.

Неправильность и содержание конкретных этих разделов определяются с учетом особенностей , традиций, целей фирмы. Чаще всего в их перечень входят: психоанализ, ликвидация юридической безграмотности, формирование нормальной трудовой обстановки, создание и поддержание фирменного кодекса чести, проведение эффектного контроля, предупреждение сговора персонала со сторонними партнерами и клиентами, активная политика в области аудита.

4.8. Распределение риска между участниками проекта.

Распределение риска позволяет диверсифицировать ущерб в соответствии с возможностями организаций по управлению риском и финансовой компенсации последствий их проявления. Распределение рисков осуществляется на стадии согласования взаимоотношений и закрепляется в договоре (контракте). Этот процесс является поиском компромисса между интересами заказчика (уменьшение стоимости контракта) и подрядчика, поставщика, исполнителя (получение максимальной прибыли). Для отдельной организации рекомендуется распределять риск по разным ИСП, что также позволяет диверсифицировать возможный ущерб.

4.9. Страхование рисков.

Промышленность и строительство практически всегда подвержены внешним и внутренним возмущающим воздействиям. Отклонение хода работ от запланированных сроков наносят ущерб как заказчикам, инвесторам, так и подрядчикам. Компенсацию таких ущербов принято осуществлять с помощью страховых компаний. Страхование риска – один из вариантов его распределения (передачи).

Применяются два основных способа страхования:

 - имущественное

- от несчастных случаев

Имущественное страхование включает несколько самостоятельных форм:

Страхование подрядного строительства от материальных потерь и ущерба по стандартному, расширенному или полному договорам страхования

Страхование оборудования подрядчика для защиты его от повреждений.

Страхование грузов на протяжении всего процесса его перемещения.

Страхование от убытков из-за перерыва производства вследствие событий, предусмотренных договором страхования.

Страхование ответственности организации за возмещение ущерба третьему лицу от наступления страхового случая.

Страхование рисков, связанных с обязательствами партнеров по оплате выполненных для них работ и услуг и обязательствами по их выполнению.

 Страхование от несчастных случаев предусматривает страхование общей гражданской ответственности и профессиональной ответственности.

 Страхование профессиональной ответственности связано с риском невыполнения или ненадлежащего выполнения профессиональной деятельности, т.е. отклонением от установленных стандартов, норм, правил.

 Общим принципом для всех видов и форм страхования является прямая зависимость стоимости страхования от степени риска.

4.10. Контрольные вопросы.

1. Виды рисков.

2. Классификация рисков.

3. Внешне непредсказуемые риски.

4. Внешне предсказуемые риски.

5. Внутренние нетехнические риски.

6. Внутренние технические риски.

7. Правовые риски.

8. Страхуемые риски.

9. Фактор возникновения рисковых ситуаций.

10.  Метод экспертных оценок.

11.  Метод субъективных вероятностей.

12.  Метод, основанный на определении периода окупаемости инвестиций.

13.  Метод аналогий.

14.  Метод критических значений.

15.  Качественный анализ.

16.  Технико-технологические риски.

17.  Маркетинговые риски.

18.  Финансовые риски.

19. Военно-политические риски.

20.  Юридические и экономические риски.

21.  Строительные риски.

22.  Специфические риски.

23.  Анализ чувствительности.

24.  Анализ сценариев.

25.  Способы снижения рисков.

26.  Контракты и организационное проектирование.

27.  Финансовое прогнозирование.

28.  Правовая поддержка.

29.  Распределение рисков между участниками проекта.

30.  Страхование рисков.

Глава 5.

ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРОЕКТА.