Процедура первичного размещения ГКО

ГКО выпускаются в обращение согласно постановлению Правительства РФ от 8 февраля 1993 г. № 107 «О выпуске государственных краткосрочных бескупонных облигаций». С помощью ГКО выполняются следующие задачи: финансирование дефицита федерального бюджета; регулирование размеров денежной массы в обращении; предоставление надежного финансового инструмента для поддержания ликвидности активов финансово-кредитных учреждений. Облигации выпускаются в бездокументарной форме. Их номинальная стоимость составляет 1000 рублей, срок обращения — 3, 6 и 12 месяцев. Облигация является дисконтной, т.е. доход образуется в виде разницы между ценой погашения (продажи) и ценой покупки. Владельцами облигаций могут быть юр и физ лица, в том числе и нерезиденты. Форма владения – именная. Эмиссия осуществляется периодически в форме отдельных выпусков, каждый из которых оформляется глобальным сертификатом, хранящимся в Центробанке РФ. Место торговли – ММВБ, выполняющая одновременно функции торговой системы, расчетной системы и депозитария. Первичное размещение ГКО проводится в форме аукциона. Решение о выпуске ГКО принимается Министерством финансов РФ по согласованию с Банком России. При принятии решения определяются предельный объем выпуска, период его обращения и ограничения на потенциальных владельцев. Каждому выпуску ГКО присваивается свой номер. Сведения об очередном выпуске ГКО объявляются не позднее, чем за семь дней до начала его размещения. Выпуск считается состоявшимся, если в период размещения было продано не менее 20% предполагавшихся к выпуску ГКО. Банк России может осуществлять доразмещение облигаций, непроданных во время аукциона. Процедура первичного размещения ГКО включает в себя следующие этапы: 1. Минфин РФ передает генеральному агенту (Банку России) глобальный сертификат и поручение продать облигации на аукционе;2 Центробанк РФ объявляет об аукционе, и дилеры собирают заявки инвесторов на покупку ценных бумаг;3. Банк России проводит на ММВБ аукцион, на котором дилеры выставляют заявки на покупку облигаций по определенной цене, указывавшейся в процентах от номинала. Прием заявок до 13.00;4. ММВБ сводит заявки, а Центробанк РФ привозил их в Минфин РФ;5. до 16.00 Минфин РФ определяет объем удовлетворявшихся заявок путем подведения черты под последней удовлетворявшей его заявкой и передает ЦБ РФ поручение на удовлетворение заявок;6. ЦБ РФ сообщает дилерам об удовлетворенных заявках;7. ММВБ оформляет удовлетворенные заявки.  В день аукциона дилеры могут вводить в торговую систему неограниченное число заявок от своего имени и за свой счет (заявка дилера) или от своего имени за счет и по поручению инвестора (заявка инвестора). Заявки могут быть конкурентные и неконкурентные. Конкурентная заявка вводится по цене, предложенной дилером. Она удовлетворяется в случае, если цена, указанная в ней, была не ниже цены отсечения, т.е. цены, указанной в последней заявке, удовлетворявшей Минфин РФ. Конкурентная заявка удовлетворялась полностью. Неконкурентная заявка всегда удовлетворялась по средневзвешенной цене аукциона. Количество облигаций, приобретавшихся по неконкурентной заявке, рассчитывается как целая часть от деления суммы денег по данной заявке на средневзвешенную цену аукциона с учетом комиссии. Цена отсечения определяется Минфином РФ обычно на уровне, чуть превышавшем цену закрытия торговой сессии предыдущего дня. При первичном размещении возможная средневзвешенная цена ограничена, с одной стороны, максимальной ценой спроса (минимальная доходность), с другой стороны, минимальной ценой, определяющей наиболее приемлемую для эмитента процентную ставку. Ставка тем выше, чем меньше была цена продажи. Обращение ГКО на вторичном рынке осуществляется только путем заключения сделок купли-продажи через торговую систему во время проведения торгов. Перед торгами дилер, подавший заявку на продажу облигаций, обязан перевести на счет «депо» нужное количество облигаций, а дилер, пожелавший купить ГКО, – необходимые денежные средства на специальный счет. Сделки купли-продажи заключаются путем удовлетворения поданных заявок. Погашение облигаций происходит в установленный условиями выпуска день погашения в торговой системе до начала торгов или аукциона. Каждый дилер до погашения вводит в торговую систему необходимое количество заявок на продажу ГКО. Банк России выставляет в торговой системе заявку на покупку по номиналу всего объема облигаций. Заявки удовлетворяются – выпуск ГКО погашен. Инвестор вкладывает деньги в ГКО с целью извлечения дохода. При разовом инвестировании средств на первичном и вторичном рынках для оценки эффективности вложений используется показатель простой доходности или доходности к погашению (инвестор держит облигации до погашения), представленный следующей формулой. Дпр=[(Н – Цсв)/Цсв] · (365/ДП) · 100%, где Дпр – простая доходность Н – номинал Цсв – средневзвешенная цена ДП – количество дней до погашения Эта формула применяется в том случае, когда инвестор держит облигацию до ее погашения. Если же инвестор решил продать облигацию до момента её погашения, то простая доходность определяется по формуле Дс = [(Н – Цз)/Цсв] · (365/ДА) · 100% где Цз – цена покупки Цсв – цена средневзвешенная на день продажи ДА – количество дней, прошедших с аукциона Этот показатель характеризует эффективность операций инвестора, который приобрел ГКО по средневзвешенной цене и, не дожидаясь срока погашения, реализовал их по цене отсечения, т.е. это эффективность спекулятивных операций.