Риски инвесторов и эмитентов гос. и муниципальных займов.

Помимо определенной привлекательности выпуск муниципальных займов сталкивается с такой проблемой, как риск. Существует несколько видов рисков: риск инвестора и риск эмитента. Риск инвестора - это вероятность того, что доход на вложенный капитал окажется меньше предполагаемого. В реальной жизни существует опасность потерять весь вложенный капитал и ничего не получить взамен. Рассмотрим несколько видов рисков: риск финансового рынка, когда доходность вложений в облигации окажется ниже по сравнению с вложениями в другие ценные бумаги из-за изменений ставок процента на финансовом рынке; риск инфляции, когда в условиях инфляции, если даже номинальная доходность облигации не подвергается риску, реальная доходность окажется ниже предполагаемой. риск “колл” (риск “отзыва” облигации) связан с теми облигациями, при выпуске которых оговаривается возможность их выкупа ранее срока погашения; ликвидный риск: облигации, которые инвестор может купить или продать быстро без существенной скидки в цене, считаются ликвидными, а чем сложнее это сделать, тем выше ликвидный риск; политический риск - это риск изменений, которые могут снизить возможности заемщика выплатить долги или негативно повлиять на получение инвестором выгоды от покупки долговых обязательств; кредитный риск, когда в результате изменения финансового положения эмитента он не может вернуть инвесторам заемные средства; риск обмана со стороны эмитента (история финансовых “пирамид”). Риск эмитента при организации займа - это вероятность негативного воздействия различных факторов, которые могут повлиять на успешность его реализации. Различают несколько случаев, при которых займ нельзя считать успешным: если значительная часть облигаций не была размещена среди инвесторов или на каком-то этапе принято решение прекратить размещение займа; если не достигнуты цели займа, т. е. не реализованы те проекты, на которые администрация занимала деньги; если возникли проблемы возврата средств инвесторам; если ошибки, совершенные в ходе проведения займа привели к потере доверия инвесторов. К рискам эмитентов относятся: проектный риск возникает, когда цель займа недостаточно продумана эмитентом, не проведен экономический анализ проекта (в том числе оценка его окупаемости).При выборе цели займа следует исходить из интересов населения. Оправданным считается инвестирование средств в конкретные проекты. Инвестиционный проект, под который проводится заем должен отвечать следующему требованию: оплата долговых обязательств перед инвесторами в необходимом объеме и в требуемые сроки должна обеспечиваться за счет окупаемости инвестиционного проекта. Для снижения проектного риска необходима совместная работа организаторов займа и привлеченных экспертов по выбору инвестиционного проекта, а именно: предварительный отбор инвестиционных проектов. Государство может взять на себя долговые обязательства в том случае, если заемные средства были направлены на создание объектов с длительным сроком эксплуатации, что приведет к росту стоимости земли в городе; экспресс-анализ отобранных инвестиционных проектов. На основе главных финансовых показателей оценивается возможность выплаты долговых обязательств за счет средств, полученных в результате окупаемости проекта, т. е. выбор наиболее подходящего проекта. подробный инвестиционный анализ проекта на базе маркетингового исследования, оценка рисков инвестиционного проекта, политический риск, обусловлен нестабильностью законодательства - одним из показателей неустойчивости политической ситуации - причина рисков, связанных с любой экономической деятельностью в России. рыночный риск: при определении доходности облигаций необходимо, чтобы, с одной стороны, облигации были привлекательны для инвесторов, которые сопоставляют их доходность с доходностью других ценных бумаг, с другой стороны - заемные средства становятся не выгодными для эмитента. Риск непривлекательности для инвесторов может быть вызван следующими причинами: при разработке схемы размещения займа не учтены все возможные группы инвесторов и их интересы; у инвесторов нет открытого доступа к информации о займе; нет адекватной рекламы. кадровый риск, может быть связан со следующими причинами: недостаточно высокий уровень профессионализма участников займа; совмещение различных функций в лице одного участника займа; отсутствие независимых экспертов. Выходом из данной ситуации является привлечение к организации муниципального займа независимых экспертов.  С понятием риска связано такое понятие как рейтинг облигаций - это качественная переменная, измеряющая кредитный риск. В нашей стране действует два зарубежных рейтинговых агентств - Standard & Poor’s (S & P’s) и Moody’s Investors Service (M’s). При определении рейтинга они используют четыре группы показателей: экономические, показатели, характеризующие финансовое положение и задолженность, административные факторы. Кредитный рейтинг региона - это оценка риска неуплаты по определенному виду долга администрации региона. Он присваивается конкретным обязательствам региона, а не региону как таковому. Рейтинг не дает оснований делать заключение о других рисках и не прогнозирует кредитоспособности эмитента. Кредитный рейтинг нельзя рассматривать как рекомендацию покупать, продавать или держать ценные бумаги. Он не показывает, подходит ли тот или иной тип капитального вложения данному инвестору.