Анализ инвестиционных проектов.

Чистый приведенный доход  (NPV)

Чистый приведенный доход инвестиционного проекта без учета инфляции с переменными потоком доходов и процентной ставкой с одноразовым инвестиционным платежомравен разности накопленной величины дисконтированных доходов и  инвестиции в проект. Доходы дисконтируются с помощью эффективной процентной ставки.

                                                    (5.1)

где: n - срок инвестиционного периода в годах;

C_k- прогнозируемые суммы доходов по годам ( k = 1, … ,n );

IС- инвестиционные сумма ;

r_l - эффективная процентная ставка по годам ( l = 1, … ,n ) ;

Частный случай формулы (5.1) при постоянной процентной ставке в течение инвестиционного периода будет иметь вид

                                                          (5.2)

Или

                                          (5.3)

Положительное значение NPV означает, что чистый доход превысил инвестиционные затраты и такой проект принимается. Отрицательное значение NPV означает, что инвестиционные затратыпревысили чистый доход и такой проект отвергается.

Пример.

Предлагается вложить средства в некоторый 3-х летний инвестиционный проект в котором прогнозируется поток доходов по годам: 125, 150 и 170 млн.руб. Поступления происходят в конце соответствующего года, а эффективная процентная ставка прогнозируется по годам (начиная с первого года инвестиционного периода), соответственно: 20%, 30% и 35%.

Является ли этот проект прибыльным, если в проект требуется сделать начальные капиталовложения в размере: 235, 281 и 300 млн. руб.

Решение.

Для исследования воспользуемся формулой (5.1), которая для нашего случая приводится к виду

Тогда можно рассчитать NPVдля трех сумм начального капиталовложения:

1)

2)

3)

Ответ: вариант 1 лучше среднерыночных условий, вариант 2 примерно соответствует среднерыночным условиям и вариант 3 - отвергается полностью.

Пример.

Используя постановку задачи №1 и полагая, что эффективная процентная ставка равна 30 % в течение инвестиционного периода, определить какой из проектов будет прибыльным.

Решение. 1) NPV = 27,29; 2) NPV = -18,71; 3) NPV = -37,71

Ответ: вариант 1 лучше среднерыночных условий, вариант 2 и вариант 3 - отвергаются полностью.