Управление инвестиционным портфелем ценных бумаг

Ценная бумага выпускается в обращение ее эмитентом и переходит в собствен­ность инвестора. В этом смысле любая ценная бумага имеет отно­шение и к эмитенту, и к инвестору.

Эмиссионный портфель ценных бумаг — это совокупность цен­ных бумаг, выпущенных данным эмитентом.

Инвестиционный портфель ценных бумаг —это совокупностьразных ценных бумаг, принадлежащих данному инвестору, т. е. лицу, которое вложило в ценные бумаги свой капитал (в денежной или иной форме).

Основными характеристиками инвестиционного портфеля как капитала являются:

-общая рыночная стоимость ценных бумаг (по текущим це­нам);

-виды ценных бумаг, входящие в портфель, и их количество:

-доходность капитала, представляемого данным портфелем;

-ликвидность составляющих его ценных бумаг;

-риск портфеля и риски составляющих его ценных бумаг и др.

Экономичес­кой сущностью управления инвестиционным портфелем является придание капиталу, вложенному в ценные бумаги, таких рыноч­ных характеристик, которые недостижимы с позиции отдельной ценной бумаги, а возможны только при их целевом комбинирова­нии (сочетании).

Основными целями управления инвестиционным портфелем являются:

-устойчивость заданного уровня дохода;

-возрастание стоимости портфеля (капитала);

В зависимости от цели формирования инвестиционного порт­феля ценных бумаг различают портфели роста, портфели дохода и их комбинации.

· Инвестиционный портфель роста — это портфель, формируемый из ценных бумаг, рыночные цены которых возрастают с тече­нием времени. Цель данного вида портфеля — это увеличение со­вокупного капитала инвестора, воплощенного в ценных бумагах.

Возможны следующие разновидности данного портфеля в за­висимости от стратегии инвестора:

-портфель агрессивного роста — это портфель роста, нацелен­ный на максимально возможный прирост капитала. В него входят в основном акции быстро-растущих компаний, вло­жения в которые являются рискованными, но зато цены их акций могут быстро и сильно возрастать;

-портфель консервативного роста — это портфель роста, на­целенный на поддержание первоначального размера капи­тала и его постепенное увеличение без существенного риска. Такой портфель в основном составляют акции хорошо известных компаний, цены на которые медленно увеличи­ваются;

-комбинированный портфель роста — это портфель роста, в ко­тором сочетаются свойства двух предыдущих видов портфе­лей. В него включаются и надежные ценные бумаги, и высо­корисковые ценные бумаги, состав которых находится под пристальным вниманием управляющего портфелем. Данный вид портфеля роста обычно является наиболее распростра­ненным по самой природе ценной бумаги, т. е. различному сочетанию их уровней риска.

· Портфель дохода— это инвестиционный портфель, целью ко­торого является получение в заданном размере начисляемого до­хода по ценным бумагам — процентных и дивидендных выплат. Возможны следующие разновидности данного портфеля:

-портфель регулярного дохода — это портфель дохода, цель ко­торого — получение среднего уровня дохода на капитал при минимальном уровне риска;

-портфель доходных бумаг — это портфель дохода, имеющий своей целью получение высокого уровня дохода при сред­нем уровне риска. Такой портфель обычно состоит из высо­кодоходных облигаций корпораций или вообще ценных бу­маг, приносящих высокий доход при допустимом с точки зрения данного инвестора уровне риска.

· Портфель роста и дохода— это инвестиционный портфель, представляющий собой комбинацию из портфелей роста и дохода.

В зависимости от вида актива, на котором специализируется инвестиционный портфель, могут быть сформированы следующие виды портфелей:

1.Портфель денежного рынка, состоящий из краткосрочных ценных бумаг, прежде всего векселей и других подобных бу­маг;

2.Портфель государственных ценных бумаг и ценных бумаг госу­дарственных структур, включающий государственные и му­ниципальные ценные бумаги и обязательства. Обычно име­ет минимальный совокупный риск. Обеспечивает инвесто­ру доход от владения данными ценными бумагами, который не облагается налогами или облагается налогами в меньшей степени, чем корпоративные ценные бумаги;

3.Портфель ценных бумаг конкретных отраслейпромышленнос­ти (экономики), специализированный на ценных бумагах эмитентов, относящихся кодной и той же отрасли экономики, и отраслей, связанных между собой по технологическо­му или иному принципу;

4.Портфель иностранных ценных бумаг, специализированный на ценных бумагах иностранных компаний одной или раз­ных стран;

5.Конвертируемый портфель, состоящий преимущественно из конвертируемых ценных бумаг (конвертируемых привиле­гированных акций, конвертируемых облигаций), которые могут быть обменены на соответствующие ценные бумаги в будущем. Такой портфель дает возможность получать время от времени дополнительный доход за счет конвертации на выгодных для инвестора условиях.

Методы управления портфелем ценных бумаг:

· активное управление портфелем — это управление, связан­ное с внесением изменений в его размеры и структуру на основе движения рыночных цен и рыночных характеристик ценных бумаг, направленное на выполнение целей инвесто­ра. Активное управление при определенных обстоятельствах
может приносить лучшие результаты по сравнению с други­ми стратегиями управления, но оно требует больших опера­ционных затрат, которые оправданы лишь в случае крупно­го портфеля, управляемого профессиональным рыночным
управляющим;

· пассивное управление портфелем — это управление, нацелен­ное на сохранение портфеля в более-менее неизменном виде в течение определенного периода времени независимо от каждодневных изменений рыночной конъюнктуры. Обыч­но пассивное управление самим портфелем сочетается с его
хеджированием на рынках производных финансовых инст­рументов.

Методы портфельного анализа и прогнозирования.В практике существуют два главных метода анализа рынка:

· метод фундаментального анализа — это метод анализа и про­гнозирования рынка, основанный на выявлении и изучении экономических закономерностей и факторов формирования рыночных цен и других рыночных характеристик. В его ос­нове лежат определение «истинной» стоимости ценной бу­маги и сравнение ее с текущей рыночной ценой. Данный метод используется в основном для целей относительно долгосрочного, перспективного прогнозирования цен, процен­тных ставок, валютных курсов и др.

· метод технического анализа — это метод анализа и прогно­зирования рыночных цен, основанный на использовании ма­тематических играфических методов безотносительно к эко­номическим факторам, определяющим динамику рыночных показателей. Он применяется для практических нужд непос­редственных торговцев на рынке и, прежде всего, для крат­косрочных прогнозов рыночных цен и т.п.

Диверсификация — это распределение инвестиций между раз­ными активами; это вложение средств инвестора в разные ценные бумаги.

Вариантов диверсифика­ции инвестиций существует достаточно много, но обычно вопрос упирается в наличие и доступность для данного инвестора необхо-

димых ему ценных бумаг по устраивающим его ценам. Диверси­фикация может включать покупку:

• разных видов ценных бумаг;

• ценных бумаг компаний, относящихся к разным отраслям или сферам экономики;

• ценных бумаг компаний, располагающихся в разных регионах страны;

• одинаковых ценных бумаг, но эмитируемых разными ком­паниями;

• ценных бумаг компаний, расположенных в разных странах;

• акций компаний, имеющих собственный хорошо диверси­фицированный портфель ценных бумаг;

• акций компаний с высокой степенью диверсификации их хо­зяйственной деятельности и т.д.