Вопрос 3. Факторы, влияющие на рыночную стоимость ценных бумаг.

На рыночную (курсовую) стоимость ценных бумаг оказывают влияние три основных фактора:

ü мнение инвесторов о состоянии дел эмитента;

ü размер и сроки ожидаемого дохода в виде процентных выплат или дивидендов;

ü общая экономическая ситуация.

Первый фактор характеризует отношение среднестатистического инвестора к эмитенту ценной бумаги. Стоимость акции определяется стоимостью чистых активов эмитента и прогнозом изменения этой стоимости в будущем. На таком фондовом рынке, где информация об эмитенте недоступна или искажена, мнение инвесторов играет определяющую роль. Но на прогноз влияют спекулятивные факторы, зачастую не связанные с точностью информации. Например, если в компанию, занимающуюся разработкой компьютеров, приходит новый управляющий, бывший ранее директором табачной фабрики, то курсовая стоимость акций этой компании может резко упасть. Также этот фактор отражает и оценку инвесторами возможности невыполнения эмитентом своих обязательств. В первую очередь, это касается долговых ценных бумаг.

Второй фактор проявляется различным образом для ценных бумаг с фиксированным и плавающим доходом. Рассмотрим вначале облигацию с фиксированной купонной ставкой (аналогичное рассуждение можно применить к привилегированной акции). Такую облигацию можно рассматривать как ценную бумагу, состоящую из двух частей: очередного к выплате купона и оставшейся части облигации (остальных купонов и номинала). В рыночную стоимость облигации входят стоимости обеих частей. Предполагается, что стоимость купона растет линейно и равномерно от момента последней выплаты до момента очередной выплаты.

Из приведенных выше рассуждений можно сделать следующий косвенный вывод: после выплаты дохода по предъявительской (и за 30 дней до выплаты дохода по именной) ценной бумаге ее стоимость падает ровно на сумму дохода за вычетом затрат на его получение. Это правило работает на фондовых рынках всех стран.

Третьим фактором, влияющим на курсовую стоимость ценных бумаг, является общая экономическая ситуация. Сюда следует отнести, в первую очередь, степень инфляции и уровень нестабильности фондового рынка. Влияние инфляции несомненно, поскольку средства, вложенные в ценные бумаги, обесцениваются со временем, и инвестор хочет получить больший доход, если он вложил средства на больший срок. Стабильность фондового рынка делает изменение цен более плавным.

Говорят, что акция продается с ажио, если она продается по цене выше номинала, и размер ажио равен разности между рыночной стоимостью акции и ее номиналом. При продаже акции по цене ниже номинала, говорят что она продается с дизажио, размер которого равен разности между номиналом и рыночной стоимостью акции.  Для облигаций и других долговых обязательств в этом случае приняты названия «премия» и «дисконт». Если рыночная стоимость ценной бумаги равна номиналу, то говорят, что она продается альпари.

Обозначим рыночную стоимость буквой P.

Тогда в зависимости от соотношения рыночной стоимости (P) и номинала (N) ценной бумаги используются следующие понятия, (табл. 1).

Таблица 1. Понятия, характеризующие соотношение рыночной стоимости и номинала ценной бумаги

Величины ажио и дизажио принято выражать в валюте, а премии и дисконта – в процентах по отношению к номиналу.