Источники капитала в открытой экономике

Капитал — это фактор, который производится экономической системой. Возможности открытой экономики в его обеспечении значительно шире по сравнению с закрытой системой, поскольку избыток сбережений в одной стране может использоваться в каче­стве источника инвестиций в другой.

Норма сбережения и инвестирования в мировом хозяйстве состав­ляет 23—24 %. Однако по группе развитых стран эти показатели со­ставляют всего 21—22 %. Наименьшая норма инвестиций наблюда­ется в США (17—21 %), наибольшая — в Японии (25—33 %). В Европейском союзе она составляет 19—22 %. Самыми высокими показателями сбережений и инвестиций обладают новые индустри­альные страны Азии (Сингапур, Республика Корея, Гонконг, Тай­вань) — 24—35 %. Умеренные показатели характерны для группы раз­вивающихся стран и для стран с переходной экономикой (21—27 %).

Перемещение капитала от сберегающих институциональных единиц к институциональным единицам, использующим их, осу­ществляется при помощи финансовых рынков. Финансовые рын­ки — это каналы, посредством которых сбережения превращаются в инвестиции. Степень участия страны в мировых финансовых рын­ках измеряется такими показателями, как международная подвиж­ность капитала и интегрированность в мировой рынок капитала.

Международная подвижность капитала характеризуется соот­ношением между внутренними сбережениями и внутренними ин­вестициями. Если в мировом хозяйстве капитал обладает абсолют­ной мобильностью, т. е. отсутствуют какие-либо барьеры в его перемещении из одной страны в другую, то между внутренними сбережениями и внутренними инвестициями страны может суще­ствовать дисбаланс. Разница между внутренними инвестициями и сбережениями в условиях открытой экономики покрывается за счет чистого кредитования на мировом рынке капитала.

В зависимости от того, как складывается это соотношение в оп­ределенных странах, они могут выступать как кредиторы или заем­щики (см. прил. 26). Например, группа развитых стран в целом по­лучает чистое кредитование на мировом рынке в размере около 1 % ВВП. Однако при этом отдельные развитые страны выступают как чистые кредиторы, а другие — как чистые заемщики. Например, США — чистый заемщик. Чистое кредитование, полученное ими на мировом рынке, составило в 2002 г. 3,8 % ВВП. В 2003 г. на их долю

приходилось более 70 % всего импорта капитала. В отличие от США Япония относится к чистым кредиторам: в 2002 г. ее участие в мировом рынке капитала составило 3,2 % ВВП. Япония является крупнейшим экспортером капитала (табл. 8.4). Поставщиками ка­питала считаются также и новые индустриальные страны Азии, в то время как развивающиеся страны относятся к заемщикам.

В большинстве промышленно развитых стран как сбережения, так и инвестиции с 1970-х гг. характеризуются убывающим трендом, начало которому было положено скачком цен на нефть в начале 1970-х гг. Снижение норм сбережений в промышленно развитых странах особенно заметно в Соединенных Штатах, Японии и, в меньшей степени, в странах ЕС. Оно объясняется сильным сниже­нием государственных сбережений в Японии и более низким уров­нем частных сбережений в США и ЕС (см. прил. 26). Примерно ²/₃ снижения нормы сбережений в промышленно развитых странах объясняется сокращением сбережений домашних хозяйств (табл. 8.2), оно лишь частично компенсировалось ростом корпоративных сбе­режений. В настоящее время корпоративные сбережения опережа­ют сбережения домашних хозяйств в качестве главного источника сбережений частного сектора в промышленно развитых странах. США и ЕС стремятся компенсировать недостаток сбережений част­ного сектора увеличением государственных сбережений. В отличие от развитых стран сбережения в развивающихся странах и в странах с формирующимся рынком растут. Нормы сбережения в этих стра­нах в значительной степени перегнали показатели промышленно развитых стран. Чрезвычайно резкий рост сбережений наблюдается в Китае. Нормы сбережения остаются высокими и в других странах Азии, в частности в новых индустриальных странах, хотя они и сни­зились по сравнению с началом 1990-х гг. вследствие регионального финансового кризиса. В странах Латинской Америки нормы сбере­жения возросли за счет увеличения государственных сбережений, а в странах — производителях нефти благодаря влиянию более высо­ких цен на нефть. В результате доля промышленно развитых стран в объеме глобальных сбережений сократилась примерно с 85 % в 1970 г. до 70 % в настоящее время.

Нормы инвестирования имеют тенденцию к понижению прак­тически во всех промышленно развитых странах, что больше всего заметно в Японии. Частично это объясняется тем, что инвестицион­ные товары стали сравнительно дешевле, главным образом благо­даря распространению информационных технологий (ИТ) и росту производительности в секторах, производящих инвестиционные товары. В развивающихся странах и странах с формирующимся рын­ком нормы инвестирования существенно различаются. Начиная с 2000 г. инвестиции быстро росли в Китае, в 2004 г. они составляли 45 % ВВП. После регионального финансового кризиса нормы инве­стирования снизились в новых индустриальных странах Азии и в других азиатских странах. Низкими остаются инвестиции в стра­нах — производителях нефти, несмотря на стабильно высокие цены на нефть. Это может быть обусловлено недостатком возможностей для прибыльных инвестиций в этих странах по сравнению с промышленно развитыми странами. В результате превышения сбе­режений над инвестициями страны с формирующимся рынком, а также некоторые развивающиеся страны превратились из чистых импортеров в чистых экспортеров капитала (см. прил. 26). Некото­рые из них, например Китай, Россия, Саудовская Аравия, Малай­зия, являются крупнейшими экспортерами капитала. Эти тенден­ции существенно отличаются от динамики международных потоков капитала в прошлом, когда капитал перемешался из богатых стран в бедные страны и колонии.

* В раздел «Другие страны» входят страны, доля которых составляет менее 2,1 %.

Показателем интегрированности страны в мировой рынок капита­ла служит отношение абсолютной величины текущего счета ее пла­тежного баланса, включающего торговый баланс, баланс услуг, чис­тые доходы из-за рубежа и текущие трансферты, к ВВП. В открытой экономике не только расширяются возможности страны по привле­чению инвестиций и эффективному размещению сбережений, но и увеличиваются способы поддержания макроэкономического рав­новесия. В закрытой экономике условием равновесия выступает равенство совокупных внутренних сбережений (S) и совокупных внутренних инвестиции (I), т. е. S = I. В открытой экономике равно­весие наступает, даже если это равенство нарушается, но при этом разница между инвестициями и сбережениями равняется счету текущих операций платежного баланса страны, который по стои­мости эквивалентен чистому притоку или оттоку капитала. Однако макроэкономическое равновесие при неравенстве инвестиций и сбережении возможно только в том случае, если существует тесная связь между рынками капиталов различных стран, а мировой рынок характеризуется высокой степенью интегрированности.

Иностранные инвестиции (прямые и портфельные инвести­ции, банковские ссуды и депозиты) играют важную роль в накоп­лении основного капитала во многих странах мира. Наблюдается рост движения капитала в форме прямых иностранных инвести­ций (ПИИ). Если в 1985—1995 гг. в мировом хозяйстве за счет при­тока ПИИ в среднем за год формировалось около 6 % основного капитала, то в 2002 г. — уже 12,2 %. Накопленные поступившие ПИИ в 1980 г. составляли 6,7 % валового мирового продукта, а в 2002 г. — 22,3 %. Однако прямые иностранные инвестиции распре­деляются неравномерно. Важную роль они играют в странах с фор­мирующимся рынком. Например, в странах ЦВЕ в 2002 г. приток прямых иностранных инвестиций составил более 17,2 %, в том чис­ле в Чешской Республике — около 59 %, Польше — около 11,4 % ос­новного капитала. Накопленные к 2002 г. в странах Центральной и Восточной Европы ПИИ составили около 21 %, при этом в Чешской Республике — 54,8 % и Польше — более 23,9 % ВВП. Россия заметно уступает странам ЦВЕ в привлечении прямых иностранных инвести­ций. В 2002 г. в российской экономике приток ПИИ составлял чуть более 3,9 % основного капитала, накопленные поступившие ПИИ — всего 6,5 % ВВП (более ранние данные см. в прил. 27 и 28).

Выводы

1. Наряду с сырьевыми и человеческими ресурсами важную роль в мировом хозяйстве играет капитал, который в отличие от этих ре­сурсов создается не природой, а экономической системой. Он ока­зывает непосредственное влияние на производительность, а также может служить источником сравнительного преимущества для от­дельных стран.

2. Источником капитала выступают сбережения, а направлением использования — инвестиции. В закрытой экономике условие мак­роэкономического равновесия требует равенства внутренних сбере­жений и инвестиций. В открытой экономике капитал свободно пере­мещается из одной страны в другую. Международная подвижность капитала характеризуется соотношением внутренних сбережений и внутренних инвестиций, а показатель интегрированности страны в мировой рынок капитала обусловлен соотношением счета текущих операций платежного баланса и ВВП.

3. Открытая экономика позволяет использовать не только внут­ренние источники капитала, но и внешние, значительно расширяя возможности роста производства.

Практические задания

1. Изучите табл. 8.2, дайте характеристику предпочтений домохозяйств в развитых странах по отношению к сбережению.

2. Заполните табл. 8.5, рассчитав такие показатели, как чистые национальные сбережения и скорректированные чистые сбереже­ния. Объясните полученный результат.