Экспресс-диагностика оцениваемого предприятия

СОДЕРЖАНИЕ

СОДЕРЖАНИЕ.. 2

ВВЕДЕНИЕ.. 3

1 Общие сведения. 4

1.1 Цели оценки и вид оцениваемой стоимости. 4

1.2 Дата оценки. 4

2 Описание объекта оценки. 4

2.1 Акции и уставный капитал. 4

2.2 Динамика финансового состояния. 5

2.3 Выводы.. 5

3 Экспресс-диагностика оцениваемого предприятия. 5

4 Методика оценки рыночной стоимости акций. 6

4.1 Метод сравнения продаж с использованием значений мультипликатора. 7

4.2 Оценка пакета акций на основе оценки действующего предприятия. 10

5 Оценка 100% пакета акций на основе оценки действующего предприятия Доходный подход 13

5.1 Анализ финансовых результатов. 13

5.2 Анализ и прогнозирование потоков доходов. 15

5.3 Расчет стоимости предприятия. 17

5.4 Определение ставки дисконтирования. 18

5.5 Определение стоимости предприятия. 19

6 Оценка 100%  пакета акций на основе действующего предприятия Подход, основанный на анализе чистых активов. 20

6.1 Анализ активов и пассивов предприятия. 20

6.2 Расчет стоимости чистых активов предприятия. 24

7 Согласование результатов и итоговое заключение о стоимости объекта оценки. 28

7.1 Расчет доли, пропорциональной объекту оценки. 28

7.2 Определение стоимости пакета с учетом скидок, отражающих ликвидность и неконтрольный характер одной акции. 28

7.3 Анализ достоверности оценки. 28

7.4 Согласование результатов и итоговое заключение о стоимости объекта оценки. 29

ВВЕДЕНИЕ

Изменения, происходящие в экономике страны, формируют потребность в новом виде услуг – оценке стоимости предприятия (бизнеса), определении рыночной стоимости его капитала, с недостаточно ликвидными акциями.

Потребность в определении рыночной стоимости предприятия не исчерпывается только операциями купли-продажи. Возрастает потребность в оценке бизнеса предприятия  при многочисленных и сложных вариантах реализации стоимости имущественных прав – акционирование, привлечение новых пайщиков и выпуск дополнительных акций, страхование имущества, получение кредита под залог имущества и т.д.

В этой связи студенты должны владеть методологией оценки стоимости предприятия (бизнеса). В данной курсовой работе подробно изложены теоретические и методические основы организации и проведения работ по оценке бизнеса. Рассматриваются вопросы оценки стоимости отдельных активов предприятия.

На практическом примере показывается последовательность проведения оценки неконтрольного пакета акций, и приводятся различные варианты для выполнения самостоятельных расчетов.

Общие сведения

Бизнес – это предпринимательская деятельность, направленная на производство и реализацию товаров, услуг, ценных бумаг, денег или других видов разрешенной законом деятельности с целью получения прибыли.

Под предметом оценки бизнеса понимается:

- Оценка бизнеса как оценка фирмы в качестве юридического лица;

- Оценка бизнеса как права собственности, технологии, конкурентных преимуществ и активов, материальных и нематериальных, которые дают возможность зарабатывать доходы. Причем эти права, технологии и активы могут принадлежать не только юридическим, но и физическим лицам.

В силу этих определений в настоящей курсовой работе рассматриваются вопросы оценки акций предприятия, отражающих его рыночную стоимость.

На практическом примере приводятся методические подходы к оценке акций предприятий, как элемента стоимости предприятия (бизнеса).

Цели оценки и вид оцениваемой стоимости

В настоящей курсовой работе оценка пакета акций производится с целью продажи. Вид оцениваемой стоимости – рыночная стоимость.

Понятие "рыночная стоимость", раскрывается в соответствии с Федеральным Законом № 135-ФЗ от 29.07.98г. "Об оценочной деятельности в Российской Федерации".

Под рыночной стоимостью объекта оценки понимается наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:

- одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;

- стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;

- объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;

- цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки, и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;

- платеж за объект оценки выражен в денежной форме.

Дата оценки

Оценка  рыночной стоимости акций осуществляется на 3 квартал 2011 года.

Описание объекта оценки

Объектом оценки является пакет обыкновенных акций типа «А» в размере 10575 шт. и привилегированных акций типа Б в размере 3066 шт. ОАО «Легион». Общее количество акций 13641  шт. или 50% от общего пакета.

Акции и уставный капитал

Общее количество акций - 27282 шт.

Из них:

• 24215 - обыкновенные акции;

• 3066 - привилегированные акции типа Б;

• 1 - "Золотая акция".

Номинальная стоимость акции – 1 рубль.

Распределение акций:

• 44,5% - принадлежит Физическому лицу;

• 50% (13641 шт. из них 3066 привилегированные типа Б; 10575 обыкновенные) - собственность Юридического лица;

• "Золотая акция" - Мингосимущество РФ;

• остальные акции принадлежат работникам предприятия.                                                           

Уставный капитал: 27282 рублей.

Динамика финансового состояния

Общее представление о динамике финансового состояния предприятия можно сделать из приведенных ниже агрегированных балансов.

Внеоборотные активы ОАО «Легион» почти на 90% состоят из основных средств. Резкое снижение внеоборотных активов к началу 2008г. связано с передачей жилого фонда в муниципальную собственность. В 2008 году резко увеличилось незавершенное строительство в 3,22 раза.

Рост оборотных активов к концу 3 кв. 2011 года связан с увеличением дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений и денежных средств.

Из анализа Формы №2 "Отчет о прибылях и убытках" можно видеть стабильный рост объемов выручки, а так же, начиная с 2009 года, рост прибыли от реализации.

Таблица 1 - Данные баланса

Выводы

Проведенный анализ показывает, что будущее предприятия сопряжено с достаточным количеством проблем и неопределенностей. Хотя в целом внешняя ситуация в настоящий момент благоприятствует развитию. Характер продукции предприятия таков, что для оценки перспектив ее рыночного продвижения требуется учесть еще множество нюансов. Это вряд ли возможно без специального исследования. На данном этапе можно с достаточной уверенностью предположить, что предприятию при сохранении существующей отраслевой динамики удастся стабилизировать объемы производства на существующем уровне.

Экспресс-диагностика оцениваемого предприятия

Основным источником информации для анализа финансового состояния ОАО «Легион» служит бухгалтерский баланс (форма №1).

Как видно из аналитического баланса (см. Таблица1) имущество предприятия к концу 3 кв. 2011 года достигло значения 274,6 млн.руб. В 2008 году активы предприятия снизились на 40891 тыс.руб. по сравнению с 2006 годом и составили 269684 тыс. руб. в связи с передачей жилого фонда в федеральную собственность. К 1.10.2011 активы предприятия выросли на 4903 тыс.руб. или на 2% к величине на конец 2008 года. Данное изменение произошло за счет уменьшения внеоборотных активов на 14% (20039 тыс.руб.) и увеличения оборотных активов на 20% (24942 тыс.руб.) за период с 2008 г. по 3 кв.2011 года.

Доля внеоборотных активов в имуществе предприятия уменьшилась с 80,19% в 2006 году до 44,86% к концу 3 кв. 2011 года. Что касается оборотных средств, их доля увеличилась, соответственно, с 19,81% в 2006 году до 55,14% в 3 кв. 2011 года.

Для того чтобы строить какие-либо предположения необходимо провести более глубокий анализ изменений оборотных средств, что делается дальше.

Материальные оборотные активы (товарно-материальные запасы) уменьшили свой удельный вес в имуществе предприятия с 2006 года на 15071 тыс.руб. и составили к концу 3 кв. 2011 года 31,3 млн.руб. Это снижение произошло за счет отсутствия в последние годы такой статьи запасов, как товары отгруженные, что  связано с изменением политики расчетов на предприятии. В то же время дебиторская задолженность к концу 3 кв. 2011 г. составила 115653 тыс.руб. Причем доля ее в величине имущества предприятия составила на конец рассматриваемого периода 42,12% и превысила в имуществе долю основных средств на 2%. Что касается денежных средств, они увеличились за период с 2006 г. по 3 кв. 2011 г. на 812 тыс.руб., и составили 0,52% в структуре имущества на конец 3 кв. 2011 года, что на 0,3% больше чем в 2006 году.

Таким образом, можно утверждать, что увеличение имущества предприятия с 2008 года было обусловлено большим ростом дебиторской задолженности.   

Собственный капитал с 2006 года снизился на 87129 тыс.руб. и составил на 1.10.2011 195886 тыс.руб.

Заемный капитал увеличился на 51141 тыс.руб. и стал равен 78701 тыс.руб. на конец 3 кв. 2011 года.

Структура источников имущества предприятия представляется рациональной, т.к. собственный капитал значительно превышает заемный.

Далее проанализируем динамику заемного капитала более детальным образом.

Самое существенное увеличение на 51719 тыс.руб. с 2006 г. по 3 кв. 2011 г. произошло по элементу «кредиторская задолженность», которая составила 76577 тыс.руб., и на 1.10.2011 представляет собой 97,3% заемных средств. Долгосрочные обязательства снизились незначительно на 578 тыс.руб. и на конец рассматриваемого периода (1.10.2011) составили 2124 тыс.руб.

Таким образом, на основе обобщенного анализа имущества предприятия и его источников можно сделать вывод о том, что общая оценка финансового состояния положительная. В обобщенном виде финансовое состояние может быть оценено на основе следующих пунктов:

Ø Валюта баланса снизилась с 2006 года на 11,6% или на 35988 тыс.руб. и составила 274587 тыс.руб.

Ø Убытки в 3 кв. 2011 года составили 9968 тыс.руб.

Ø На конец 3 кв. 2011 года собственный капитал превышает заемный на 117185 тыс.руб. и структура источников имущества составляет 71:29 (собственный капитал к заемному)

Ø Чистые активы предприятия с 2006 года снизились на 42% и составили на 1.10.2011 154479 тыс.руб., что ниже собственного капитала предприятия примерно на 40 млн.руб.

 Но по общей оценке структуры баланса предприятия нельзя делать окончательные выводы по его финансовому состоянию.