Общая схема оценки эффективности инвестиционных проектов.

Оценка эффективности ИП осуществляется в 2 этапа:

1. оценка эффективности проекта в целом

2. оценка эффективности участия в проекте

+таблица

Оценка эффективности проводиться в несколько этапов:

1.Этап обоснования инвестиций.

Рассчитываются самые упрощенные показатели. Это предпроектная стадия, когда отсутствуют проектные материалы. Прогнозируется выручка, затраты; рассчитывается прибыль и рентабельность. Т.е. оценка приблизительная.

2.Этап технико-экономического обоснования.

Происходит оценка эффективности проекта в соответствии с современной методикой, все показатели определяются в текущих ценах, предварительно намечается схема финансирования. Необходима проектная документация.

3.Этап на стадии проекта (бизнес – плана).

Происходит детальное обоснование финансовой эффективности проекта. Расчеты проводятся по сметной документации, определяется схема финансирования, разрабатывается бизнес-план проекта, где дается полное финансовое обоснование.

4.Стадии реализации проекта.

Идет мониторинг экономических показателей и экономическая оценка фактической эффективности проекта.

17ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИП В ЦЕЛОМ.

На этом этапе определяется общественная и коммерческая эф-ть. Оценка и расчет производиться по инвестиционной и операционной деятельности.Определяется потенциальная эф-ть проекта с целью привлечения инвестора. Расчет проводят в текущих ценах, но лучше проводить в дефлированных.

+ 18 и 19 вопросы.

18*Оценка общественной эффективности проекта.

Общественная эф-ть – соц.-эк. последствия ИП; характеризует финансовые последствия, выходящие за рамки прямых интересов участников ИП. При определении учитывают не только отраслевой эффект, но и внеотраслевой, связанный с освоением ресурсов в районе осуществления ИП. Поэтому показатели учитывают все виды результатов и затрат в стоимостном выражении.

Особенности расчета.

1.Денежные потоки строятся не только по данномуИП, но и должны учитывать последствия данного проекта в смежных отраслях, а так же сопутствующие соц.-эк. результаты.

2.Из притоков и оттоков исключают получение кредитов, их погашения, выплату%-ов, предоставленные гос. льготы (зарубежные кредиты учитываются).

3.Производимую продукцию (выручка)и затраты на ее производство рекомендуется учитывать в эк.ценах (обоснованных с точки зрения гос-ва). Цены учитываются с НДС по среднерыночным ценам, затраты труда оцениваются по средней оплате или ставке на данной территории или отрасли.    

4.Норма дисконта должна быть установлена в методике (либо на уровне коммерческом либо чуть ниже ее).

Расчет денежных потоков.

· По операционной деятельности:

Притоки: выручка от реализации с НДС по шагам расчетного периода и внереализационные доходы.

Оттоки: производственные затраты с НДС и налоги.

· По инвестиционной деятельности:

Притоки: доходы от продажи имущества ипродажи НМА.

Оттоки:капитальные вложения по шагам расчетного периода, вложения в оборотный капитал, затраты на пусконаладочные работы и при ликвидации проекта.

Возможен при осуществлении проекта сопутствующий эффект,который проявляется в сферах поставляющих сырье и материалы для отрасли в сфере транспорта, энергетике и прочих обслуживающих строительство отраслях.Социальные эффекты выражаются в приросте рабочих мест, улучшения экономической обстановки ,культурно-бытового обслуживания или жилищных условий.

19 ОЦЕНКА КОММЕРЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТА.

Необходимо учитывать реальные условия осуществления проекта:

Ø рыночные цены, обоснованные в проекте.

Ø Зарплаты реальные

Ø Налоги (на момент расчёта)

Ø Налоговые льготы

Ø Операции с денежными средствами (т.е. приобретение ценных бумаг, открытие депозитных счетов и коммерческая норма дисконта.)

Обычно при оценке коммерческой эффективности потоки рассчитываются в у.е., в валюте, но в конце пересчитываются на рубли.

Формирование денежных потоков.

При построении денежных потоков учитываются операц. и инвестиц. деятельность.

В операц. деят-ти учитываются:

в притоках:

Ø выручка от реализации продукции без НДС

Ø внереализационные доходы

в оттоках:

Ø производственные затраты без НДС

Ø налоги

Ø амортизация

При ИНВ деятельности: .

в притоках:

Ø доход от реализации имущества или нематериальных активов в конце проекта.

  оттоки:

Ø капитальные вложения

Ø вложения средств в депозиты и ценные бумаги

Изменения оборотного капитала можно рассчитать, предусматривая потребность в текущих активах и пассивах по шагам расчета.

 Вложение в оборотный капитал принимаются в % от производственных затрат.(15-20%).

Денежные потоки строятся в текущих/прогнозных ценах.

20  ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В ПРОЕКТЕ.

Она осуществляется на втором этапе оценки эффективности. До начала должны быть определены участники проекта (инвесторы и соинвесторы) и разработана схема финансирования.

Основным условием реализуемости проекта является требование, чтоб на каждом шаге расчётного периода было достаточно средств для продолжения проекта, т.е. накопленное итоговое сальдо на каждом шаге должно быть положительным.

Расчет проводится по трем видам деятельности:

Ø Операционной

Ø Инвестиционной

Ø Финансовой

       В операционной деятельности появляются дополнительные расходы (оттоки), если инвестор будет брать кредиты банка для финансирования проекта. % за кредит учитывается в оттоках.

Инвестиционная деятельность не изменяется. Дополнительно образуется финансовая деятельность. Должны быть определены источники финансирования( собственные или заемные); в притоках указываются вложения собственных или заемных средств, в оттоках возврат кредита и платежи по кредитам.

Для финансирования проекта могут быть использованы доходы от операционной деятельности (прибыль и амортизация) - рефинансирование проекта.

Рекомендуется делать расчет в прогнозных ценах, чтобы иметь реальную сумму необходимых финансирования ресурсов (расчёт в у.е.)

  25 МЕТОДЫ УЧЕТА НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ

РИСКА ПРИ ОЦЕНКЕ ЭФФЕТИВНОСТИ

1.Укрупненная оценка устойчивости

2.Расчет уровней безубыточности

3.Метод вариации параметров

4. Оценка ожидаемого эффекта с учетом количественных характеристик неопределенности.

Каждый следующий метод является более точным=>применение каждого из них делает ненужным применение следующего.

2-4 методы предусматривают разработку сценариев реализации проекта в наиболее вероятных/опасных для каких-л. участников условиях и оценку финансовых последствий этих сценариев.

Это дает возможность предусмотреть меры по предотвращению или перераспределению возникающих потерь.

При выявлении неустойчивости проекта следует ввести след. коррективы в организац.-эконом. механизм реализации проекта:

-изменить размеры и условия предоставления займов

-предусмотреть создание необходимых запасов, резервных денежных средств и отчислений в доп.фонд.

-предусмотреть хеджирование сделок или индексацию цен на поставляемые товары и услуги, т.е. условия взаиморасчетов между участниками проекта.

-предусмотреть страхование участников проекта на те или иные страхов.случаи.

21. Оценка региональной, отраслевой и бюджетной эффективности ИП.

При оценке бюджетной эффективности оцениваются результаты осуществления проекта для бюджетов двух уровней:

1.        Федеральный бюджет

2.        Региональный/местный бюджет

Поэтому оценка проводится путем расчета денежных потоков: притоков и оттоков.

К притокам относят: налоги, акцизы, пошлины, доходы от лицензирования, доходы от проведения конкурсов, дивиденды по принадлежащим государству пакетов акций, платежи в погашение налоговых кредитов.

Оттоки: субсидии, дотации, инвестиционные кредиты, налоговые льготы, гарантии займа и др.

Также учитываются доходы и расходы бюджета, связанные с прямым финансированием проекта и сопутствующие расходы при осуществлении проекта (выплаты пособий по безработице, расходы на переселение рабочей силы).

Оценка региональной эффективности.

· Региональная эффективность рассчитывается, если реализация проекта оказывает влияние на экономику региона и социально-экономическую обстановку в регионе.

· Расчет ведется путем определения денежных потоков по всем сферам деятельности с учетом эффекта у смежных предприятий, но без повторного счета.

·  Налоги,которые указываются, как оттоки у предприятия инвестора рассматриваются как доходы региона и бюджетные поступления по финансовой деятельности учитываются только поступления внешней среды.

Оценка отраслевой эффективности.

Она рассчитывается в том случае, если участники проекта входят в состав холдинга финансово-промышленных групп и образуют единую финансово-налоговую цепочку.

 При этом учитывается влияние реализации данного проекта на деятельность других предприятий отрасли и других отраслей.

22. Понятие и виды инфляции.

Инфляция – один из факторов, обуславливающий риск осуществления ИП.

Инфляция –повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени.

Она вызывает снижения покупательной способности денег, вызывает изменениестоимости капитала и доходности инвестиций.

Инфляция существенно влияет:

- на величину эффективности ИП,

- на условия финансовой реализуемости

- на потребность в финансировании

- на эффективность влияния собственного капитала

Это влияние особенно проявляется для проектов с растянутым во времени инвестиционным циклом, или требующих значительной доли заемных средств, или реализуемых с одновременным использованием нескольких валют.

Кроме того инфляция должна учитываться при исследовании влияния на эффективность и реализуемость проекта с учетом неопределенности и риска.

Инфляция может быть равномерной, если ее темп не зависит от времени (от номера шага).

Инфляция может быть:

• однородной – одинаковой для всех видов товаров и услуг,

• неоднородной – различают для отдельных товаров и услуг.

Неоднородный инвестиции характеризуются коэффициентом товара к общему индексу инфляции,

К основным свойствам индекса относятся: обратимость и транзитивность.

Обратимость – возможность приведения прогноза цен к текущим (с учетом индекса дефлятора) (общий базисный индекс инфляции).

Транзитивность – переход от цепных индексов к базисным.