ФОРМИРОВАНИЕ ДЕН. ПОТОКОВ ПРИ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Ден. потоки от фин. деят-ти обычно строятся при оценке эфф-ти участия в проекте, после того, как определены участники проекта и разработана схема финансирования.

В притоках:

-вложения в проект собственных средств

-заемные средства

-субсидии или дотации

-собственные долговые обязательства (выпуск ЦБ)

-рефинансирование (самофинансирование)

В оттоках:

-возврат и обслуживание кредитов

-оплата собственных долговых обязательств

12. УЧЕТ ФАКТОРА ВРЕМЕНИ И ВИДЫ НОРМ ДИСКОНТА

Поскольку расчет идет по шагам, то необходимо учитывать влияние времени м/у реализацией продукта и получением денег.

Влияние разновременности затрат учитываются методом дисконтирования. т.е. денежные потоки приводятся к моменту начала проекта с помощью коэ-та дисконтирования, на кот. умножается рез-ты и затраты.

am=1/(1+E)^Tm-To

 где: Е-норма дисконта

   tm-момент окончания шага m

   t0-момент начала проекта

Метод дисконтирования - это метод сравнения разновременных затрат. Норма дисконта уста-ся в долях един-цы.

Различают 4 вида норм дисконта:

1) Коммерческая норма дисконта

Определяется из учета альтернативной эфф-ти испол-я капитала (как мы можем вложить капитал выгодно-сравниваем с депозитными вкладамии др. ден. операциями)

вклады депозитные 9-10%

норма Е примерно 0,15

в валюте 0,1 у.е.

2) Норма дисконта участника проекта

Задает сам участник, т.е. инвестор.

3) Социальная или общественная норма дисконта

Должна зад-ся в методиках

Должна отражать минимальные требования общества к эфф-ти инвестиций.

4) Бюджетная норма дисконта

Задается соо-ими федеральными или региональными органами.

Отражает альтернативную эфф-ть бюдж. сред-в.

Финансовые потоки могут строится как с учетом дисконтирования, так и без этого учета.

ЦЕНЫ, ПРИМЕНЯЕМЫЕ В РАСЧЕТАХ ПРИ ОЦЕНКЕ ДЕН. ПОТОКОВ

Фин. потоки могут определяться:

1) в текущих ценах, т.е. на момент расчета

2) в прогнозных ценах, ожидаемых по шагам расчета, с учетом индекса инфляции

3) в дефлированных ценах – это прогнозные цены приведенные к моменту расчета путем применения индекса дефлятора.

Чаще рсчит-ся в текущих ценах. Для участников проекта в прогнозных.

Ден. потоки могут строиться в разных валютах, но их надо приводить к единой валюте для расчета пок-ей эфф-ти (у.е.).

ПОКАЗАТЕЛИ ЭФФ-ТИ ИП

Расс-ся на основании ден. потоков.

1) ЧД-это накопленное сальдо проекта

где: Pm-результаты на шаге m

   Т-расчетный период

   З-затраты

2) ЧДД

1и2-абсолютные показатели, характеризуют абсолютный результат от реализации проекта.

Относительные показатели

3) Внутренняя норма доходности

ВНД (Ев)>Е

Она характеризует норму дисконта, при кот. чистый ЧДД=0. Используя при экон. оценке проектных решений при сравнении с аналогичными и для оценки устойчивости проекта. ВНД – 25-30%, тогда проект устойчив и успешен.

4) Срок окупаемости проекта

Это момент времени в расчетном периоде, начиная с кот. ЧДД или ЧД переходят из отрицательного значения в положительное.

Срок окупаемости:

-простой

-дисконтированный

5) Индекс доходности

2 вида:

1) 1.1. Индекс доходности затрат (простых)

(отношение результатов и затрат)

1.2. Индекс доходности затрат дискон-ый (суммы *a_m)

2) Индекс доходности инвестиций

Опред-ся как отношение накопленного потока по операционной дея-ти к потоку по инв-ой дея-ти. так же может быть дисконтированным.

15. Общая схема финансирования инвестиционных проектов.

Схема финансирования подбирается для обеспечения реализуемости проекта на каждом шаге.

Для финансирования ЧП используются средства - внешние по отношению к проекту (это средства собственные (инвесторов), государственные субсидии и заемные средства (банковские кредиты, средства дольщиков для жилищного строительства), предоставляемое имущество в аренду).

Внутренние – средства, образующиеся в ходе реализации проекта (прибыль, амортизация).

На каждом шаге общего суммарного потока по всем видам деятельности накопленное сальдо должно быть положительным – это условие реализуемости проекта.

Собственные средства инвесторов – образуются за счет накопления в результате деятельности инвестора, не связанной с проектом (чистая прибыль и амортизационные отчисления).

Чистая прибыль (остается в распоряжении организации) – источник развития. Из нее образуются фонды развития, накопления и потребления. Сама организация решает куда и как распределить прибыль. Накопление – это капитальные вложения в строительство, реконструкцию и т.д. Потребление – различные виды поощрений (выплата дивидендов, премирование, соц. поощрение).

Амортизационные отчисления – используются на новое строительство, реконструкцию, модернизацию, реорганизацию, техническое перевооружение, а также на приобретение нового оборудования. Но обычно для реализации крупных ИСП собственных средств инвесторам не достаточно, и тогда можно использовать заемные средства. Это могут быть либо банковский кредит, либо долевое финансирование, либо участие соинвесторов в проекте.

Банковские кредиты.

Это основная форма заемных средств для инвестора. Банковские кредиты выдают банки, имеющие лицензию ЦБ на кредитную деятельность. Основой для расчетов кредитов является ставка рефинансирования (ставка, по которой ЦБ дает кредит коммерческим банкам; это влияет на ставки коммерческих банков).

Виды кредитов:

1) по срокам погашения

- Краткосрочные (до 6 месяцев)

- Среднесрочные (до 1 года)

- Долгосрочные (3 – 5 лет)

    - Онкольные кредиты (кредит до востребования):

2) по способу погашения:

- с рассрочкой платежа в течении кредитного договора

- единовременный платеж (краткосрочные)

3) по способу взимания ссудного %:

- % в момент погашения (краткосрочные)

- равномерными взносами в течении кредитного договора.

Обеспечение кредита:

- залог имущества и имущественных прав

- гарантии и поручительства третьих лиц

- страхование кредитного риска (привлечение страховой компании)

- переуступка в пользу банка требований и счетов заемщика

- предоставление «связанных» кредитов