Выбор между риском и доходом

Можно выделить три способа, которыми потребители и менеджеры обычно снижают риски: диверсификация, страхование и получение дополнительной информации о вариантах выбора и вознаграждениях.

Диверсификация – метод, направленный на снижение риска путем распределения его между несколькими товарами таким образом, что повышение риска от покупки (или продажи) одного из них означает снижение риска от покупки (или продажи) другого.

Диверсификация особенно важна для людей, кто вложил средства в рынок ценных бумаг.

Страхование – процесс, с помощью которого группа людей, подвергающихся однотипному риску, помещает средства в общий фонд, из которого происходит компенсация тех его членов, которые терпят потери.

Страховое покрытие – сумма, которая будет выплачена застрахованному лицу страховой компанией в случае возникновения потерь.

Страховая компания – финансовый посредник, собирающий взносы, называемые страховыми премиями, у предприятий и населения в обмен на финансовую защиту в определенных случаях.

Страхуемый риск – риск, имеющий определенные характерные черты, позволяющий частным страховым компаниям предлагать покрытие такого риска. К характерным признакам такого риска относятся следующие черты: 1) наличие большого количества единиц, подвергающихся риску; 2) случайный характер потерь; 3) наличие возможности измерения потерь; 4) не катастрофический характер потерь; 5) наличие возможности расчета вероятности появления потерь; 6) не слишком высокая страховая премия.

Люди часто принимают решения в условиях ограниченной информации. Имея доступ к большему объему информации, можно было бы делать более достоверные прогнозы и тем самым снизить риск. Поскольку информация является ценным товарам, люди готовы платить за нее. Стоимость полной информации – это разница между ожидаемой стоимостью выбранного варианта, когда имеется полная информация и ожидаемой стоимостью, когда эта информация неполная.

Активами – называют источник, обеспечивающий денежные поступления его владельцу.

Рисковые активы– активы, доход от которых частично зависит от случая.

Безрисковые активы –активы, дающие денежные поступления, размеры которых заранее известны.

Инвестиционный портфель – совокупность ценных бумаг, которыми владеет инвестор. Если инвестор владеет целым рядом акций и облигаций разных корпораций и учреждений, то говорят о том, что он владеет диверсифицированным портфелем.

Чтобы определить, сколько инвестору следует вложить в каждый из активов, допустим, что доля его сбережений, размещенная на фондовом рынке равняется b, а доля использованная для покупки ГКО равна (1 – b). Ожидаемый доход от всего портфеля R_p равняется средневзвешенному значению ожидаемого дохода от двух активов:  

                                                  ,                                             (4.11)

где R_m – доход от инвестирования в рынок акций ценных бумаг, а R_f – доход от инвестирования в бумаги ГКО.

Рассмотрим пример: если ГКО приносит 4% (R_f = 0,04), а ожидаемый доход от фондового рынка равен 12% (R_m = 0,12), а b = ½, тогда R_p = 8%. Одним из показателей рискованности портфеля является стандартное отклонение его дохода.

Стандартное отклонение рискованной инвестиции в фондовый рынок обозначим как ( ). Стандартное отклонение портфеля  (из одного рискованного и одного свободного от риска актива) – это доля портфеля, инвестированная в рискованный актив, умноженная на стандартное отклонение для этого актива:

                                                            .                                              (4.12)

Определим теперь, как инвестор должен выбрать долю сбережений, размещенную на фондовом рынке (b). Для этого введем понятие цены риска,которая представляет собой наклон бюджетной линии и показывает какой дополнительный риск должен взять на себя инвестор, чтобы получить более высокий ожидаемый доход.

Эта бюджетная линия изображена на рис. 3. Если инвестор предпочитает избежать риска, он вложит все свои средства в ГКО (b = 0) и получит ожидаемый доход R_f. .

Рис. 4.13  Выбор между риском и доходом

Чтобы получить более высокий ожидаемый доход, он должен взять на себя некоторый риск, например, инвестировать все средства в акции (b = 1), получив ожидаемый доход R_m и стандартное отклонение σ_m . Или он может инвестировать по части своих средств в каждый из активов, получив ожидаемый доход между R_f  и R_m и стандартное отклонение, которое меньше σ_m , но больше нуля.

4.7 ТРЕНИРОВОЧНЫЕ ЗАДАНИЯ

Задача 4.1

Используя изображенную ниже диаграмму изокост-изоквант (рис. 4.13), ответьте на следующие вопросы:

а) Какова предельная норма технологического замещения в точке А?

б) Если в точке В Р_к = 6 долл. и P_L = 4 долл. и фирма, находясь в этой точке, применяет 50 ед. капитала и 30 ед. труда, какова величина средних издержек производства 100 ед. продукции?

в) Объясните, как должны измениться цены на ресурсы, чтобы точка С соответствовала такой комбина­ции этих ресурсов, при которых издержки в долго­срочном плане были бы минимальными.

Задача 4.2

На графиках (рис. 4.14 и рис. 4.15) показаны кривые издержек для двух различных конкурентных фирм. Определите правильность нижеследующих утверждений и кратко обоснуйте ответ.

1. Обе фирмы действуют в краткосрочном периоде.

2. При объеме выпуска q фирма 2 получает только нормальную прибыль.

3. Фирма 1 несет убытки равные площади PAab.

4. Фирма 2 получает экономическую прибыль равную площади ВРаb.

5. Общий доход, получаемый фирмой 1 равен площади 0Аaq.

6. Постоянные издержки фирмы 2 равны площади СBbс.

7. Общие переменные издержки фирмы 1 равны площади 0Ссq.

8. Спрос на продукций фирмы 1 абсолютно не эластичен по цене.

9. Общие издержки фирмы 1 равны площади 0Рbq.

10. Общие издержки фирмы 2 равны площади 0Вbq.

11. При объеме выпуска q и данной цене фирма 1 не может минимизировать убытки.

Задача 4.3

Типография осуществляет производство своей продукции, используя трех работников, средний продукт которых равен 25 единиц в день. При этом типография несет пос­тоянные издержки по производству равные 6 тыс. р., а заработная плата каждо­го работника составляет 60 р. в день.

Если в производство будет привлечен один дополнительный работник, то средний продукт труда возрастет до 30 ед. в день.

Определите общие, средние, средние постоянные, средние переменные и предельные издержки типографии по производству при использовании четырех работников.

Задача 4.4

В результате резкого изменения спроса в отрасли, где действуют 200 одинаковых фирм, кривая рыночного спроса приняла вид: Q_d = 2400/Р. Общие затраты каж­дой фирмы в коротком периоде выражаются функцией: ТC = 16 + 2q + q² Определите:

а) равновесную цену, объем выпуска каждой фирмы и отраслевой объ­ем выпуска;

б) как изменится ситуация в отрасли (равновесная цена и количест­во фирм) в долгосрочном периоде, если Q_d = const, НТР - от­сутствует.