Государственные долгосрочные облигации

В конце 1991 г. в России был принят закон "О государственном долге", которым определены пути цивилизованного регулирования доходов и расходов государства, денежного обращения, объемов централизованных инвестиций и пр. Этот закон явился основой создания рынка государственных облигаций внутреннего займа РФ, в нем впервые сформулированы правила участия государства на этом рынке.[27]

В условиях отсутствия опыта аукционной торговли государственными ценными бумагами Банк России в 1991 г. проводит эксперимент по размещению первого внутреннего республиканского займа РСФСР сроком обращения три года и купонной ставкой 8,5%. В результате реализованы облигации на сумму 55 млн. руб. и, кроме того, опробованы новые (для России) технологии выпуска и размещения облигаций:

- безбумажный выпуск (в виде записей по счетам владельцев);

аукционный сбор заявок;

определение цены реализации на основе конкуренции ценовых предложений продавца и покупателей.

Опыт этого аукциона показал, что для создания широкого рынка государственных ценных бумаг необходимо совершенствование нормативной базы, создание сети организации, прежде всего банков, осуществляющих роль посредников - организаторов рынка, доведение технического обеспечения до современного уровня организации торговли, расчетов и учета.

В 1991 году организуется новый заем на общую сумму 80 млрд. руб., который разделен на несколько частей с различными условиями обращения на рынке ценных бумаг, а именно, установлены разные цены выкупа и погашения. Так, например, заем выпускался 16 отдельными разрядами по 5 млрд. руб. каждый, который объединены в 4 группы. Первая группа представлена разрядами с 1 по 4, вторая - с 5 по 8, третья - с 9 по 12, четвертая - с 13 по 16.

Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР №1697-1 от 30.10.1991 г. были определены условия выпуска облигаций государственного республиканского внутреннего займа номиналом 100 тыс. руб. каждая и сроком обращения 30 лет (с 1 июля 1991г. по 30 июня 2021 г), получивших название государственных долгосрочных облигаций. Этот заем был первым в России, котируемый Банком России. [28]

Основным новшеством в технике выпуска и обращения стало использование главных территориальных управлений Банка России в качестве дилеров, осуществляющих операции по покупке и продаже облигаций от имени Банка России на основе еженедельно объявляемых котировок.

Согласно последующим изменениям в условиях государственных долгосрочных облигаций они размещаются под 15% годовых с ежегодной выплатой процентов.

Инвестор может погасить облигации досрочно по фиксированной цене, объявленной заранее, что позволяет исчислить доходность и выбрать любой срок инвестиций, не дожидаясь официального 30-летнего срока погашения.

Маркетинговая стратегия Центрального Банка РФ привела к тому, что наиболее активно эти облигации покупали банки, а не хозяйствующие субъекты.

Владение государственными долгосрочными облигациями давало банкам право получить в Центробанке России ссуду под залог приобретенных ими облигаций, при этом ссуда выдавалась на срок до трех месяцев в размере до 90% от номинальной стоимости принятых в залог ценных бумаг.

Следует отметить, что находящиеся в собственности Центробанка РФ облигации государственного внутреннего займа РСФСР 1991 г. с причитающимися по ним процентами по состоянию на 1 января 1999 г. предусматривалось обменять на облигации федерального займа с постоянным купонным доходом и выплатой дохода в размере 2% годовых один раз в год.

Специфика и основные черты государственных долгосрочных облигаций представлены в табл.1

Таблица 1.

Государственные долгосрочные облигации могут быть

 подразделены на следующие типы:

Критерий 1. Тип первичного рынка: национальный или международный

Критерий 2. Тип эмитента - уровень государственного органа власти

Вопросы для самоконтроля

1. Условия выпуска государственных ценных бумаг

2. Что такое «государственные долгосрочные облигации»?

3. Что такое «облигации федеральных займов»?

4. Что такое «облигации государственного валютного займа»?

5. Вторичное обращение облигаций и их погашение.

6. Официальная и конфиденциальная информация о рынке ГКО.

7. В чем отличие между облигацией федерального займа с переменным купоном и облигацией федерального займа с постоянным купонным доходом?

8. Каков номинал облигации федерального займа с постоянным купоном?

9. Опишите порядок обращения государственных ценных бумаг.

10. Порядок выдачи ломбардных кредитов.

11. Порядок заключения фьючерсного контракта.

Рекомендуемая литература

1. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998 г. № 145-ФЗ.

2. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. №39 -ФЗ

3. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.96 г. №208-ФЗ

4. Федеральный закон «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» от 29.07.1998 г. № 136-ФЗ.

5. Закон РСФСР «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.1991 г. № 1488-1.

6. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ.

7. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 г. № 46-ФЗ.

Глоссарий

Аваль — письменное финансовое поручительство, форма гарантии банка или фирмы, способствующая повышению доверия к финан­совым возможностям владельца оборотного кредитно-денежного документа.

Акционер — владелец акции; лицо, обладающее акцией и пользую­щееся всеми вытекающими из этого правами.

Акция — бессрочная ценная бумага, устанавливающая отношения сов­ладения капиталом, предоставляющая держателю право получения части прибыли в виде дивиденда (обыкновенная и привилегирован­ная акции), а также право участия в управлении капиталом (толь­ко обыкновенная акция). Стабильность дохода, приносимого обык­новенной акцией, не гарантируется в отличие от привилегированной.

Акция обыкновенная — акция, предоставляющая владельцу право го­лоса на общем собрании акционеров, но не гарантирует получения дивидендов и их стабильности.

Акция привилегированная/преференциальная — акция, гарантирующая владельцу получение стабильных дивидендов, преимущества в оче­редности их выплаты, но не предоставляет право голоса на общем собрании акционеров.

Банковский сертификат — ценная бумага — письменное свидетельство банка о депонировании определенной денежной суммы, удостове­ряющее вкладчика в том, что эта сумма будет возвращена в уста­новленный срок и будет выплачен фиксированный доход. Различа­ют депозитные и сберегательные сертификаты; срочные и до вос­требования; разовые и серийные; именные и предъявительские; с регулярной выплатой процента, с выплатой процента при пога­шении сертификата и сертификаты с дисконтом.

Бескупонная облигация — облигация, которая продается с дисконтом (скидкой к номиналу), а погашается по номинальной стоимости.

Биржа — регулярно функционирующий, организационно определен­ный оптовый рынок однородных товаров, на котором заключаются сделки купли-продажи крупных партий товара, в частности цен­ных бумаг.

Брокер — профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказы­вающий за комиссионное вознаграждение посреднические услуги клиентам фондовой биржи за счет средств клиентов. Заключает с клиентами договоры комиссии и договоры поручения.

Варрант — производная бумага, дающая право держателю на покупку у компании-эмитента определенного количества и вида ценных бумаг по зафиксированной цене до истечения срока его действия. Правовой статус такого документа эквивалентен опциону. Другая разновидность — складское свидетельство, дающее право держателю на истребование от товарного склада указанного в нем имущества.

Вексель — ценная бумага (финансовый инструмент), удостоверяющая безусловное обязательство векселедателя (простой или соло-вексель) либо иного указанного в векселе плательщика (переводной век­сель, или тратта) выплатить до наступления указанного в векселе срока указанную денежную сумму векселедержателю.

Делистинг — процедура, обратная листингу.

Депозитарий — лицо или учреждение, принимающее на хранение день­ги или ценные бумаги.

Депозитарная деятельность — вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществление юридическим лицом учета прав на ценные бумаги и их перехода, а также хранения сертифи­катов ценных бумаг.

Депозитарные расписки международные — производные ценные бумаги, сертификаты, выпускаемые кастодиальными депозитариями и от­ражающие права их владельцев на получение определенного коли­чества хранящихся в этих организациях акций иностранного эми­тента и всех прав по этим акциям.

Деривативы (производные ценные бумаги) бумаги, цена которых оп­ределяется стоимостью актива, лежащего в их основе (базисного актива), т.е. их цена является производной от стоимости этого ак­тива. К ним относятся: самостоятельно обращающиеся сертифика­ты ценных бумаг, например международные депозитарные распис­ки; срочные контракты — фьючерсы, опционы, форварды, свопы; гибридные ценные бумаги.

Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг — вид про­фессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществ­ляется юридическими лицами — регистраторами, которые проводят сбор, фиксацию, обработку, хранение и представление информа­ции, составляющей систему ведения реестра. Регистратором может быть сам эмитент либо профессиональный участник рынка цен­ных бумаг, уполномоченный эмитентом.

Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг — вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуще­ствляется юридическими лицами — организаторами торговли, в ча­стности фондовыми биржами, предоставляющими участникам рын­ка возможность выставлять в установленном порядке котировки ценных бумаг, совершать сделки в соответствии с утвержденными правилами, проводить централизованные расчеты.

Дивиденд — часть чистой прибыли компании, выплачиваемой вла­дельцам акций (акционерам).

Дилер — профессиональный участник рынка ценных бумаг, совер­шающий от своего имени и за свой счет сделки на фондовой бир­же путем публичного объявления (оферты) цен покупки и/или продажи ценных бумаг с обязательством реализации сделки по объ­явленным ценам. На бирже дилеры заключают сделки с брокерами и между собой.

Дисконт — скидка, скидка к номиналу или разница между номиналь­ной и рыночной стоимостью ценной бумаги.

Доверительное управление ценными бумагами — вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществление индивиду­альным предпринимателем или юридическим лицом от своего име­ни и за вознаграждение управления доверенными ему ценными бумагами и денежными средствами в интересах доверителя или лиц, указанных им.

Индоссамент — передаточная надпись на ценной бумаге, удостове­ряющая переход прав по ней к другому лицу.

Индоссант — лицо, передающее права по ценной бумаге.

Индоссат — лицо, которому передаются права по ценной бумаге.

Клиринговая деятельность — вид профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Осуществляется юридическими лицами, оп­ределяющими взаимные обязательства (сбор, сверку, корректировку информации по сделкам с ценными бумагами и подготовку бух­галтерских документов по ним) и производящими их зачет по по­ставкам ценных бумаг, а также расчеты по ним.

Конвертируемые ценные бумаги — производные бумаги, в решении о вы­пуске которых эмитентом зафиксировано право владельцев на их замену при определенных условиях на другие виды ценных бумаг.

Коносамент — документ установленной формы, используемый при морских перевозках грузов. В соответствии с российским законо­дательством является ценной бумагой.

Корпоративная облигация — облигация, выпущенная частной корпо­рацией, т.е. негосударственным предприятием, организацией, уч­реждением.

Купон — отрезная часть документарной облигации, которая предъяв­ляется в установленное время для получения дохода. При бездоку­ментарной (электронной) эмиссии облигаций имеет другую форму.

Купонный доход — периодически выплачиваемый (один-два раза в год) фиксированный процент к номинальной стоимости облигации.

Курс ценных бумаг — цена, по которой продаются и покупаются цен­ные бумаги на фондовой бирже.

Курс акции — значение текущей рыночной цены, по которой она об­ращается на рынке. Его прогнозирование связано с большой неоп­ределенностью. Упрощенно расчетный курс определяется отноше­нием прогнозируемого размера дивиденда (в абсолютном выраже­нии) к размеру безрискового банковского процента (в долях).

Курс облигации — значение ее рыночной цены, выраженное в про­центах к номиналу.

— соотношение внешних заемных средств, в том числе эми­тированных облигаций, к собственному капиталу акционеров.

Листинг — процедура допуска ценных бумаг к биржевой котировке после оценки финансово-экономического состояния эмитента и пер­спектив его развития. Финансовые показатели эмитента, а также количественные и качественные характеристики его ценных бумаг должны отвечать минимальным требованиям, устанавливаемым фондовыми биржами.

Облигация — ценная бумага, устанавливающая долговые отношения, гарантирующая право ее держателя на получение в установленные сроки от эмитента номинальной стоимости (имущественного эк­вивалента) этой бумаги и фиксированного дохода в виде процента к номиналу или дисконта.

Опцион — срочная сделка, контракт, который при условии уплаты ого­воренной комиссии (премии) предоставляет одной из сторон право выбора в течение установленного периода времени либо купить, либо продать другой стороне определенное число акций определенного вида по курсу, зафиксированному при заключении сделки на бирже.

Сертификат ценной бумаги — документ, зарегистрированный в упол­номоченном государственном органе и содержащий сведения, достаточные для установления прав, закрепленных документарной ценной бумагой; может удостоверять права на одну, несколько или все ценные бумаги с одним государственным регистрацион­ным номером; может выдаваться на руки владельцам или подле­жать обязательному хранению в депозитариях.

Складское свидетельство — документарная ценная бумага, выдаваемая товарным складом поклажедателю и удостоверяющая заключение между ними договора хранения и принятия складом товара на хране­ние. Есть два вида таких бумаг: двойное (состоит из двух частей: складского и залогового свидетельств) и простое складское (на предъявителя).

Счет депо — специальный учетный регистр в бухгалтерских книгах депозитария, отражающий состояние определенных параметров цен­ных бумаг, доверенных депозитарию для учета.

ФСФР — Федеральная служба по финансовым рынкам. Осуществля­ет функции по принятию нормативных правовых актов, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением страхо­вой, банковской и аудиторской деятельности).

Библиографический список

1. Конституция РФ. Ст. 8,34,35,71,74.

2. Гражданский кодекс РФ. Ч1,2. Ст. 142-149

3. Закон РФ «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 г. №39 -ФЗ

4. Закон РФ от 13 ноября 1992 № 3877-1 «О государственном внутреннем долге Российской Федерации».

5. Закон РФ от 27 ноября 1992 г. № 4015-1 «Об организации страхового дела в Российской Федерации».

6. Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

7. Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг».

8. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. № 48-ФЗ «О переводном и про­стом векселе».

9. Федеральный закон от 8 апреля 1998 г. №75-ФЗ «О негосударственных пенсионных фондах».

10. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг».

11. Федеральный закон от 26 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестицион­ных фондах».

12. Федеральный закон от 10 января 2002 г. № 1-ФЗ «Об электронной циф­ровой подписи».

13. Федеральный закон от 11 ноября 2003 г. № 152-ФЗ «Об ипотечных цен­ных бумагах».

14. Федеральный закон от 10 декабря 2003 г. № 172-ФЗ «О внесении из­менений и дополнений в Закон Российской Федерации "Об организации страхового дела в Российской Федерации" и признании утратившими силу некоторых законодательных актов Российской Федерации».

15. Указ Президента РФ от 14 августа 1992 г. № 914 «О введении в действие системы приватизационных чеков в Российской Федерации».

16. Бюджетный кодекс Российской Федерации от 31.07.1998г.

17. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26.06.1991 г. №1488-1

18. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 05.03. 1999 г. №39-ФЗ.

19. Закон РФ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 05.03.1999 г. №46-ФЗ.

20. Указ Президента РФ от 18 ноября 1995 г. № 1157 "О некоторых мерах по защите прав вкладчиков и акционеров"

21. Указ Президента РФ «Об обеспечении прав инвесторов и акционеров на рынке ценных бумаг» от 16.09.1997г. №1034

22. Постановление ФКЦБ России от 14.08.2002 № 32/пс «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации»;

Учебная литература

1. Асаул А.Н. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний/ Институт проблем экономич. возрождения; СПбГАСУ; Хмельницкий национ. университет; А.Н. Асаул, М.П. Войнаренко, Н.А.Пономарева, Р.А. Фалтинский; Под ред. А.Н. Асаула.- СПб: АНО "ИПЭВ", 2008.- 288 с

2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие.- 2-е изд., перераб. и доп..- М.: Юнити-Дана, 2006.- 461 с.

3. Батяева Т.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие/ МГУ им. М.В.Ломоносова, фак-т гос. управл.; Т.А.Батяева, И.И.Столяров.- М.: ИНФРА-М, 2008.- 304 с.

4. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг: тесты и задачи/ В.А. Боровкова, В.А. Боровкова.- СПб: Питер, 2007.- 269 с.

5. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник.- М.: ИНФРА-М, 2006.- 378 с.

6. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник/ РЭА им. Г.В.Плеханова.- М.: ИНФРА-М, 2008.- 379с

7. Ивасенко А.Г. Рынок ценных бумаг. Инструменты и механизмы функционирования: Учебное пособие/ А.Г. Ивасенко, Я.И. Никонова, В.А. Павленко.- М.: КноРус, 2005.- 272 с.

8. Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. - Ярославль: Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова, 1995. С. 77.

9. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник/ В.А. Лялин, П.В. Воробьев.- М.: ТК Велби, Проспект, 2011.

10. Лялин В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник/ В.А. Лялин, П.В. Воробьев.- М.: Проспект, 2007.- 384 с.

11. Мишарев А.А. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие.- СПб: Питер, 2007.- 256 с

12. Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права // Межвузовский сборник научных трудов. М. 2001.

13. Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М. 1998

14. Петров М.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг.- СПб: Питер, 2005.- 240 с.

15. Редреева Т.О., Карабанова К.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. - Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета, 2001. С. 83.

16. Сарсенов Н.Г «О подделке ценных бумаг» // Эксперт-криминалист. 2006 № 2

17. Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут, 2005. С. 176

Дополнительная литература

1. Жданчиков П.А. Ценные бумаги 2008 НТ Пресс М 320с

2. Просветов Г.И. Ценные бумаги задачи и решения Альфа-пресс М. 224с

3. Кайль А.Н. Комментарий к Федеральному закону от 05.03.1999 N 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» - Система ГАРАНТ, 2009.

4. Корнийчук Г.А., Ширипов Д.В. Комментарий к Федеральному закону от 22 апреля 1996 г. N 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (постатейный) / Под ред. Д.В. Ширипова. - Система ГАРАНТ, 2009.

5. Краснослободцева Г.К., Соснаускене О.И. Учет ценных бумаг и валютных операций. Практическое пособие. - Система ГАРАНТ, 2008 г.

6. Тагашева О.В. Комментарий к Федеральному закону от 29 июля 1998 г. N 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» - Система ГАРАНТ, 2010.

7. Ценные бумаги для бизнеса: Как повысить стоимость компании с помощью IPO, облигационных займов и инвестиционных операций. И. А. Никонова. - Альпина Бизнес Букс, М.:- 2006. 368с.

8. Государственные и муниципальные ценные бумаги. / В. Никифорова, В. Островская - СПб: Питер, 2004.

[1] Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М. 1998

[2] Федеральный закон от 26 апреля 1996 № 39 – ФЗ «О рынке ценных бумаг»

[3] Нерсесов Н.О. Избранные труды по представительству и ценным бумагам в гражданском праве. М. 1998

[4] Мурзин Д.В. Ценные бумаги и тенденции развития гражданского права // Межвузовский сборник научных трудов. М. 2001.

[5] Федеральный закон от 26 декабря 1995 № 208-ФЗ « Об акционерных обществах»

[6] СЗ РФ. 1995. № 21. Ст. 1967.

[7] СЗ РФ. 2000. № 43. Ст. 4248.

[8] СЗ РФ. 1997. № 39. Ст. 4464.

[9] СЗ РФ. 1997. № 11. Ст. 1238.

[10] Шевченко Г.Н. Правовое регулирование ценных бумаг: Учебное пособие. - М.: Статут, 2005. С. 176.

[11] Крашенинников Е.А. Ценные бумаги на предъявителя. - Ярославль: Ярославский государственный университет им. П.Г. Демидова, 1995. С. 77.

[12] Редреева Т.О., Карабанова К.И. Правовое регулирование рынка ценных бумаг: Учебное пособие. - Волгоград: Издательство Волгоградского государственного университета, 2001. С. 83.

[13] Сарсенов Н.Г О подделке ценных бумаг // Эксперт-криминалист. 2006 № 2

[14] Федеральный закон от 26 декабря 1995 № 208-ФЗ « Об акционерных обществах»

[15] Гражданский кодекс Российской Федерации

[16] Лялин В.А., Воробьев П.В. Рынок ценных бумаг: учебник. Москва: Проспект 2011

[17] Федеральный закон от 26 декабря 1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»

[18] Федеральный закон «Закон о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ

[19] Федеральный закон «Закон о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ

[20] Федеральный закон «Закон о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ

[21] Федеральный закон «Закон о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ

[22] Постановление ФКЦБ России от 14.08.2002 № 32/пс «Об утверждении Положения о клиринговой деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации»;

[23]  Федеральный закон от 22.04.1996 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг»;

[24] Федеральный закон «Закон о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ

[25] Федеральный закон «Закон о рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ

[26] Государственные и муниципальные ценные бумаги. / В. Никифорова, В. Островская - СПб: Питер, 2004.

[27] Государственные и муниципальные ценные бумаги. / В. Никифорова, В. Островская - СПб: Питер, 2004.

[28] Постановлением Президиума Верховного Совета РСФСР №1697-1 от 30.10.1991