Поняття і класифікація фінансових ризиків

Тема 4. Ризик та ціна капіталу

4.1.Поняття і класифікація фінансових ризиків

4.2.Методи оцінки ризику на фінансовому ринку

4.3.Аналіз та оцінка ризику на ринку цінних паперів. Модель оцінки капітальних активів (МОКА). Визначення необхідного рівня прибутковості (дисконтної ставки)

4.4.Методи управління фінансовими ризиками

4.5.Ціноутворення на фінансовому ринку. Види та функції цін

4.6.Майбутня і поточна вартість фінансових інструментів

Поняття і класифікація фінансових ризиків

Ризик органічно властивий ринковій економіці, він існує всюди, та особливо важливе значення ризик має для учасників фінансового ринку.

В цілому ризик у ділових операціях – це економічна категорія, що відображає ступінь успіху (невдачі) фірми в досягненні своїх цілей з урахуванням впливу контрольованих і неконтрольованих факторів.

Операції з фінансовими інструментами завжди пов’язані з ризиком.

Фінансові ризики – це спекулятивні ризики. Інвестор, здійснюючи венчурне вкладення капіталу, заздалегідь знає, що для нього можливі лише два результати: прибуток або збиток.

Особливістю фінансового ризику є ймовірність зазнати збитків у результаті проведення будь-яких операцій у фінансово-кредитній і біржовій сферах, здійснення операцій з фондовими цінними паперами, тобто ризику, який випливає з природи цих операцій, тому суть ризику полягає в імовірності настання або ненастання події з можливими негативними наслідками через обмеженість матеріальних і нематеріальних ресурсів.

Види фінансових ризиків:

1. За величиною:

- високий;

- середній;

- низький.

2. За ступенем допустимості:

- допустимий ризик – коли втрачається частина доходу;

- критичний (локальний) ризик – при якому повністю втрачаються доходи і виникає необхідність відшкодовувати втрати;

- катастрофічний ризик - ризик повної втрати майна.

3. За об’єктами – ризики окремих юридичних і фізичних осіб:

- ризик підприємця;

- ризик підприємства;

- ризик банку;

- ризик страхової компанії.

4. За видом діяльності:

- ризик виробничої діяльності;

- ризик посередницької діяльності;

- ризик торговельної діяльності;

- ризик транспортної діяльності;

- ризик консалтингової діяльності;

- ризик страхової діяльності;

- ризик охоронної діяльності;

- ризик іншої діяльності.

5. За економічним змістом:

- чистий ризик – об’єктивна можливість зазнати збитків (нульового результату);

- спекулятивний ризик – суб’єктивна можливість отримання позитивного або негативного результату певної діяльності.

6. За характером:

- операційний ризик – пов’язаний із помилкою або неправильною організацією, неправильним вибором методу проведення тієї чи іншої фінансової операції. До цього виду ризику відносять і можливі помилки менеджерів;

- інфляційний ризик – визначається ступенем точності прогнозування інфляції та її впливу на результат фінансово-господарської діяльності;

- кредитний ризик – розглядається як ризик непогашення кредиту і несплати процентів за ним;

- процентний ризик – виникає у разі зміни процентних ставок за кредитними ресурсами, що надаються;

- валютний ризик – можливий у разі зміни курсів валют, а також політичної ситуації, коли курси валют незмінні, а можливості вільного обігу валют обмежені. Ці ризики пов’язані з переоцінкою статей балансу закордонних філій підприємств у національну валюту та при зворотних операціях. Валютні ризики властиві кліринговим розрахункам і товарообмінним, бартерним операціям.

7. За галузевою і територіальною ознакою:

- загальноекономічний ризик;

- галузевий ризик;

- ризик країни;

- регіональний ризик.

8. За можливістю усунення:

- диверсифікований ризик – для якого існують можливі шляхи подолання;

- недиверсифікований ризик – не підлягає усуненню.

9. За причинами появи:

- систематичний ризик – ризик кризи фінансового ринку. Цей ризик пов’язаний із загальною економічною і політичною ситуацією в країні та світі, зростанням цін на ресурси, загальноринковим падінням цін на фінансові активи. До категорії систематичних ризиків належать:

а) ризик зміни процентної ставки – набуває особливої актуальності в умовах інфляції;

б) ризик падіння загальноринкових цін – пов’язаний з одночасним падінням цін на всі цінні папери, що мають обіг на ринку, але в першу чергу стосується операцій з акціями, ступінь ризику яких різний для акцій різних емітентів;

в) ризик інфляції – зумовлений зміною купівельної спроможності грошей і призводить до того, що вкладення навіть у найбезпечніші цінні папери можуть завдати збитків. Цей вид ризику існує в усіх країнах, відрізняється лише річний рівень інфляції в різних країнах. У розвинутих країнах вважається нормальним щорічний рівень інфляції у 3%. Систематичний ризик є недиверсифікованим;

- несистематичний ризик – ризик поєднання всіх видів ризику, пов’язаних із конкретними фінансовими інструментами та із фінансовим станом конкретного емітента цінних паперів. Його оцінка потребує певних зусиль як із боку посередників ринку фінансових активів, так і з боку інвесторів. Несистематичний ризик – диверсифікований. До категорії несистематичних ризиків відносять:

а) ризик ліквідності – ризик, пов’язаний з можливістю втрат при реалізації цінного папера через зміну в оцінці його якості. Нині це один із найпоширеніших в Україні ризик. Причиною цього є не лише загальне падіння ринку, а й оцінка того, що являє собою той чи інший емітент, скажімо біржа, де протягом біржового дня іноді укладалося лише декілька угод; фінансова або інвестиційна компанія, чий капітал зібраний для перекачування коштів або покриття збитків від „проїдання” статутних коштів у інших комерційних структурах тощо;

б) галузевий ризик – ризик, пов’язаний зі специфікою окремих галузей. З позиції цього виду ризику всі галузі можна класифікувати на:

- підвладні циклічним коливанням – галузі конструкційних матеріалів, виробництво обладнання тощо;

- менш підвладні циклічним коливанням – виробництво товарів для населення та продовольчих товарів.

Крім того, можливо класифікувати галузі на: венчурні (ті, що виникають), "вмираючі", стабільно працюючі, швидко зростаючі молоді галузі, засновані на найпрогресивнішій технології (класифікація за стадією життєвого циклу, в якій перебуває галузь).

Галузеві ризики проявляються в змінах інвестиційної якості та курсової вартості цінних паперів та відповідних втратах інвесторів, залежно від приналежності галузі до того чи іншого типу та правильності оцінки цього фактору з боку інвесторів.

10. За іншими критеріями:

- селективний ризик – ризик неправильного вибору цінних паперів для інвестування при формуванні портфеля;

- часовий ризик – ризик емісії, купівлі або продажу цінного паперу у невідповідний час, що тягне за собою втрати;

- ризик законодавчих змін (можуть змінитися умови емісії, вона може бути визнана недійсною і таке інше);

- ризик ліквідності – ризик, пов’язаний з можливістю втрат при реалізації цінного папера через зміну в оцінці його якості;

- інфляційний ризик – ризик того, що при високій інфляції доходи, які отримують інвестори за фінансовими інструментами, знецінюються швидше, аніж зростають, інвестор зазнає реальних втрат.

Існує і багато інших видів ризику операцій із фінансовими інструментами. В Україні всі вони мають місце і породжуються наявною в країні політичною та економічною нестабільністю. Високий ступінь ризику не лише перешкоджає розвитку фінансового ринку, а й стимулює заощадження коштів населення і підприємств.

Таким чином, фінансовий ризик в економічній діяльності – це об’єктивний фактор, зумовлений дією стохастичних причин і чинників, зокрема конфліктністю ситуації прийняття рішень, невизначеністю цілей і наслідків дій, відсутністю повної та об’єктивної інформації щодо процесів, які відбуваються тепер чи відбуватимуться в майбутньому.

Фактори, які впливають на рівень фінансового ризику:

1. Об’єктивні фактори – це ті, що безпосередньо не залежать від дій керівництва підприємства (фірми), але повинні враховуватися при підготовці й прийнятті рішень, наприклад, інфляційні процеси, дії конкурентів, політичні й економічні кризові явища, екологічні вимоги, митні пільги, режим найбільшого сприяння, можливість діяти у вільних економічних зонах, зміни в податковій політиці держави тощо.

2. Суб’єктивні фактори – характеризують саме підприємство (фірму) та внутрішні умови його функціонування, зокрема виробничий потенціал, наявність висококваліфікованих працівників та управлінського персоналу, організацію діяльності фірми, наявність кооперативних зв’язків, рівень технології тощо.

Причини, які зумовлюють необхідність виникнення ризикових фінансових рішень на підприємстві:

1. Внутрішні причини породжуються здатністю працівників системи управління ризикувати підприємством (фірмою), невизначеністю управлінських рішень (нововведень), організаційними неузгодженостями.

2. Зовнішні причини пов’язані з поведінкою контрагентів, впливом макроекономічних факторів, природно-кліматичними умовами та ринковою ситуацією.

З розвитком ринку змінюється ставлення інвесторів до різних цінних паперів. Інтереси інвесторів на ринку, наприклад, корпоративних цінних паперів, головним чином зводяться до таких моментів: збереження і зростання капіталу; придбання цінних паперів, які за умовами обігу можуть заміняти кошти; доступ (шляхом придбання цінних паперів) до дефіцитних видів продукції, послуг, майнових і немайнових прав; розширення сфери впливу і перерозподіл власності. В умовах ринкових відносин виникає необхідність взаємного порівняння прибутку і ризику. Оптимальне поєднання цих категорій гарантуватиме ефективність вкладення капіталу. Якщо ефективність достатньо висока, то ризик вважається обґрунтованим.