Тема: «Корпоративные ценные бумаги, их содержание, признаки, характеристика инвестиционной привлекательности»

1. Акции: понятия, признаки, виды стоимость.

2. Облигации: понятия, признаки, виды стоимость.

3. Опцион эмитента.

4. Российская депозитарная расписка.

5. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков.

6. Векселя, их характеристика.

7. Производные финансовые инструменты.

8. Инвестиционные качества ценных бумаг.

Все ценные бумаги в российской практике делятся на эмиссионные и неэмиссионные (выпускаемые поштучно или небольшими сериями).

Эмиссионная ценная бумага – это любая ценная бумага, в т.ч. бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1. закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных законом формы и порядка;

2. размещается выпусками;

3. имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

В соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаги» к ним относятся: акция, облигация и опцион эмитента, российская депозитарная расписка. Они могут выпускаться как именные, так и на предъявителя. Именные выпускаются только в бездокументарной форме, т.е. в виде записей на счетах. На предъявителя - в документарной форме с централизованным и без централизованного хранения.

1. Акции: понятия, признаки, виды стоимость, инвестиционная привлекательность.

Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

Акция является именной ценной бумагой. Это означает, что владелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

По форме присвоения дохода акции подразделяются на обыкновенные и привилегированные.

Обыкновенная акция дет ее владельцу право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого по ней дохода (дивиденда) зависит от результатов работы общества за год. Размер дивиденда заранее неизвестен, он определяется органами управления общества по истечении года и выплачивается только из чистой прибыли.

Привилегированная акция не дает ее владельцу право голоса на собрании акционеров. Владелец такой акции имеет гарантированный доход, независимый от результатов деятельности общества. В случае отсутствия чистой прибыли акционерное общество обязано создать специальный фонд, из которого выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям. Акционерное общество вправе не выплачивать дивиденды, если после их выплаты оно может быть признано банкротом, в этом случае владельцы привилегированных акций приобретают право голоса на собрании акционеров. Номинальная стоимость привилегированных акций не должна превышать 25 % уставного капитала общества.

Привилегированные акции могут быть следующих видов:

- привилегированная акция с правом отзыва – эта акция, которая дает право эмитенту выкупить ее у владельца в любое время после предварительного уведомления;

- привилегированная акция с правом участия в прибыли – эта акция дает право владельцу получать дивиденд не ниже, чем по обыкновенным;

- кумулятивная привилегированная акция – по этой акции предусматривается, что любые, но не объявленные дивиденды накапливаются и выплачиваются по этим акциям до объявления о выплате дивидендов по обыкновенным акциям;

- конвертируемая акция – это акции, которые можно обменять на другие акции по заранее определенной цене в тот или иной промежуток времени.

В международной практике существуют и другие виды привилегированных акций.

В российской практике в ходе приватизации появились привилегированные акции: типа «А» и «Б».

Привилегированные акции типа «А» предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получали их бесплатно. Эти акции дают владельцам право:

- присутствовать на собраниях акционеров;

- вносить предложения по обсуждаемым вопросам, но не дают право голоса;

- свободной продажи таких акций.

Привилегированные акции типа «Б» выпускались в счет доли уставного капитала, принадлежащего фонду имущества, который получал их бесплатно.

Для выплаты дивидендов по таким акциям направляется 5% чистой прибыли, но размер дивиденда не может быть ниже, чем по обыкновенным. Фонд имущества имеет право продать эти акции, которые после продажи автоматически конвертируются в обыкновенные акции.

«Золотая акция». Правительство РФ, органы государственной власти субъектов РФ, органы местного самоуправления могут принимать решения о выпуске «золотой акции» при преобразовании в акционерные общества предприятий, приватизация которых разрешена. «Золотая акция» дает право на назначение своих представителей в совет директоров и ревизионную комиссию акционерного общества и предоставляет ее владельцу на срок до 3 лет право «вето» при принятии собранием акционеров следующих решений:

- о внесении изменений и дополнений в устав акционерного общества;

- о его реорганизации и ликвидации;

- о его участии в других предприятиях и объединениях;

- о передаче в залог или аренду, продажи и отчуждении имущества приватизируемого предприятия.

«Золотая акция» находится в государственной собственности. Передача ее в залог или траст не допускается. При продаже и отчуждении она конвертируется в обыкновенную.

  В зависимости от стадии выпуска акций в обращение и их оплаты различают следующие виды:

- Объявленные акции – это предельное число акций соответствующего типа, которое может быть выпущено предприятием дополнительно к уже размещенным акциям. Их количество фиксируется в Уставе общества.

- Размещенные акции – это акции, которые приобретены акционерами.

- Оплаченные акции – это акции, по которым их владельцы произвели 100% оплату и средства зачислены на счет акционерного общества.

  Акции могут иметь следующие цены:

Номинальная – это величина отражает долю в уставном капитале акционерного общества, т.к. уставной капитал равен сумме номинальных стоимостей акций. От этой величины начисляются дивиденды.

Эмиссионная – цена, по которой продаются акции на первичном рынке. При учреждении АО равна номинальной, при увеличении капитала может выше или ниже номинальной стоимости акции. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью акции называется эмиссионным доходом и учитывается как дополнительный капитал. Цена размещения дополнительных акций не может быть ниже 10 %.

Рыночная – цена, по которой акция котируется на вторичном рынке ценных бумаг и является равновесным соотношением спроса и предложения.

Балансовая – определяется как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении.

1. Облигации: понятия, признаки, виды стоимость, инвестиционная привлекательность.

  Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента.

Облигации могут выпускаться как именные, так и на предъявителя.

  По способу обеспечения займа облигации подразделяются на:

- облигации с залоговым обеспечением. Предметом залога могут быть только ценные бумаги и недвижимое имущество. В случае неисполнения обязательств эмитентом имущество должно перейти в общую долевую собственность владельцев облигаций с залоговым обеспечением;

- облигации, обеспеченные поручительством. Договор поручительства, которым обеспечивается исполнение обязательств по облигациям, может предусматривать только солидарную ответственность поручителя и эмитента за неисполнение или ненадлежащее исполнение эмитентом обязательств по облигациям;

- облигации, обеспеченные банковской гарантией, государственной или муниципальной гарантией. Банковская гарантия должна превышать не менее чем на шесть месяцев дату погашения облигаций и предусматривает только солидарную ответственность гаранта и эмитента. Государственная и муниципальная гарантии по облигациям представляется в соответствии с бюджетным законодательством РФ и законодательством о государственных (муниципальных) ценных бумагах.

Законодательством установлены ограничения на выпуск необеспеченных облигаций, а именно: выпуск облигаций допускается не превышающую размер уставного капитала, не ранее третьего года существования общества и при условии надлежащего утверждения двух годовых балансов общества.

По сроку обращения облигации подразделяются на:

1. облигации с фиксированным сроком обращения:

- краткосрочные, обычно сроком до 1 года;

- среднесрочные, от 1 года до 5 – 10 лет;

- долгосрочные, от 20 до 30 лет.

2. облигации без фиксированного срока погашения:

- бессрочные;

- отзывные облигации – облигации, которые могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения;

- облигации с правом погашения – предоставляют инвестору право на возврат эмитенту облигации до конца срока ее обращения;

- продлеваемые облигации – представляют инвестору право продлить срок погашения и получать проценты в течение этого срока;

- отсроченные облигации дают эмитенту право на отсрочку погашения.

Для облигаций предполагается периодическая выплата доходов и в виде процентов и производится она по купонам. Если облигация выпущена в документарной форме, то купон представляет собой отрезной талон с указанной на нем процентной ставкой и датой выплаты дохода. В зависимости от условий займа купонный доход может начисляться раз в год, полугодие или квартал. Чем чаще начисляется доход, тем выше его реальная сумма при одной и той же ставке и выше рыночная цена облигации.

По способу получения дохода различают следующие виды облигаций:

- облигации с фиксированной процентной ставкой;

- облигации с плавающей процентной ставкой;

- облигации с равномерно возрастающей процентной ставкой;

- облигации с равномерно возрастающей процентной ставкой по годам займа.

- облигации с нулевым купоном, т.е. дисконтные облигации.

По характеру обращения облигации подразделяются на:

- обычные;

- конвертируемые, т.е. дающие право владельцу обменивать их на акции того же эмитента. Они являются переходной формой между заемным и собственным капиталом.

По способу погашения облигации подразделяются:

- облигации, погашение номинала которых производится разовым платежом;

- облигации с распределенным по времени погашением, когда за определенный отрезок времени погашается некоторая доля номинала.

Облигации могут иметь следующие цены:

- номинальная – отражает сумму займа, она так же является базовой величиной для расчета дохода;

- рыночная – зависит от условий займа и ситуации, сложившейся на рынке в момент реализации облигации;

- выкупная – это цена, по которой эмитент выкупает облигации по истечении срока займа. Может совпадать или нет с номинальной.

1. Опцион эмитента.

Опцион эмитента – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

Опцион эмитента является именной ценной бумагой.

Принятие решения о размещении опционов эмитента и их размещение осуществляется в соответствии с установленными правилами размещения ценных бумаг, конвертируемых в акции.

Эмитент не вправе размещать опционы эмитента, если количество объявленных акций эмитента меньше количества акций, право на приобретение которых представляют такие опционы.

Количество акций определенной категории (типа), право на приобретение которых представляют опционы эмитента, не может превышать 5 процентов акций этой категории (типа).

Решение о выпуске опционов эмитента может предусматривать ограничения на их обращение.

Размещение опционов эмитента возможно только после полной оплаты уставного капитала акционерного общества.

  4. Российская депозитарная расписка.

  Российская депозитарная расписка (РДР) – это именная бездокументарная эмиссионная ценная бумага, которая:

- не имеет номинальной стоимости;

- удостоверяет право собственности на определенное количество акций или облигаций иностранного эмитента (представляемых ценных бумаг);

- закрепляет право ее владельца требовать от эмитента РДР получения взамен РДР соответствующего количества представляемых ценных бумаг и оказания услуг, связанных с осуществлением владельцем РДР прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами.

   Выпуск РДР осуществляется на ценные бумаги иностранного эмитента путем государственной регистрации в Банке России выпуска РДР. РДР одного выпуска могут удостоверять право собственности на представляемые ценные бумаги только одного иностранного эмитента и только одного их вида (категории, типа).

  Лица, участвующие в эмиссии РДР:

   Эмитент РДР – депозитарий, созданный в соответствии с законодательством РФ, отвечающий установленным нормативными правовыми актами Банка России требованиям к размеру собственного капитала (собственных средств) и осуществляющий депозитарную деятельность не менее 3-х лет.

   Эмитент, представляемых ценных бумаг – юридическое лицо, созданное в соответствии с иностранным правом.

   Эмитент представляемых ценных бумаг должен принять на себя обязательства перед владельцами РДР, которые закрепляются в Договоре, заключаемом с эмитентом-депозитарием. Договор является неотъемлемой частью решения о выпуске. Принятие таких обязательств не требуется только при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утвержден Регулятором.

    Реестродержатель РДР - эмитент-депозитарий РДР либо регистратор – специализированная организация, осуществляющая деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента.

    Кастодиан - иностранный реестродержатель/ депозитарий, осуществляющий учет прав на представляемые ценные бумаги и включенный в перечень, утвержденный Регулятором.

Российская биржа – фондовая биржа на территории Российской Федерации, осуществляющая допуск РДР к организованным торгам.

Этапы эмиссии РДР