Метод расчета доходности инвестиций (ROI - return of investment).

Этот метод предусматривает сопоставление ежегодной прибыли (до налогообложения или после) с первоначальными капиталовложениями.

,

где - средняя прибыль за период функционирования проекта (расчет ведется начиная с первого года функционирования проекта);

- прибыль в год t;

Т – количество периодов функционирования проекта;

- средние инвестиции (если капитальные вложения осуществляются в течение нескольких периодов, они суммируются и усредняются по количеству периодов инвестирования).

- инвестиции в период n;

N – количество периодов инвестирования.

Третий этап предполагает проведение анализа чувствительности проекта.

Анализ чувствительности

Многие переменные, определяющие денежные потоки проекта, не известны наверняка, а скорее подчиняются некоторому закону распределения вероятностей. Если ключевая переменная, например, объем проданной продукции, меняется, меняются и NPV и IRR проекта.

Анализ чувствительности (sensitivity analysis) – это метод, точно показывающий, насколько изменяется NPV и IRR проекта в ответ на данное изменение одной входной переменной при том, что все остальные условия не меняются.

Анализ чувствительности проводится в следующей последовательности:

1). Определяются наиболее значимые переменные (объем продаж, цена единицы продукции, переменные затраты на единицу продукции, постоянные затраты).

2). Определяются их ожидаемые, или базовые, значения (из условия задачи).

3). Рассчитываются показатели NPV и IRR при базовых значениях.

4). Меняется значение переменной в определенных пределах (увеличение на 10% и уменьшение на 10%) и рассчитываются NPV и IRR при каждом новом значении переменной. Данную процедуру повторяют для каждой переменной.

5). Строятся графики зависимости NPV и IRR от изменяемой переменной.

6). Сравнивается чувствительность проекта к каждой переменной и определяются важнейшие из них.

Пример

Рис. 1. Анализ чувствительности.

Наклон линий показывает, насколько чувствителен NPV проекта к изменениям на каждом входе: чем круче наклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменной.

NPV проекта очень чувствителен к изменению переменных затрат, довольно чувствителен к изменению объема продаж и относительно нечувствителен к изменению цены капитала (рис. 1).

В сравнительном анализе проект с более крутыми кривыми чувствительности считается более рисковым, поскольку сравнительно небольшая ошибка в оценке переменной, например, переменных затрат на единицу продукции, дает большую ошибку в прогнозируемой NPV проекта.