Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (окупаемости)( IRR - Internal Rate of Return).

Методические рекомендации по выполнению задания 1 контрольной работы

Самым важным этапом в анализе инвестиционного проекта является разработка прогнозируемого денежного потока.

Совокупный прогнозируемый денежный поток представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности: операционной, инвестиционной и финансовой.

Операционная деятельность связана с производством и реализацией основной продукции (или услуг) предприятия. Инвестиционная деятельность вызывает потоки денежных средств, связанные с приобретением и продажей долгосрочных активов, а также с получением доходов от инвестиций. Если инвестиционная деятельность предприятия связана с реализацией долгосрочных проектов, предполагающих приобретение активов, денежный поток от инвестиционной деятельности будет отрицательным. Финансовая деятельность обеспечивает с одной стороны поступление денежных средств в результате получения кредитов или эмиссии акций, а с другой – вызывает их отток, что связано с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплатой дивидендов.

Денежные потоки по трем видам деятельности рекомендуется представить в виде таблицы 1.

Таблица 1

№	Наименование показателя	Значение показателя по периодам
		Т = 0	Т = 1	Т = 2	. . .	. . .	Т=14
Поток реальных денег от инвестиционной деятельности
1.	Капитальные вложения*
2.	Ликвидация
3.	Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности
Поток реальных денег от операционной деятельности
1	Объем продаж (кол-во)
2	Цена за единицу
3	Выручка ( строка 1 2)
4	Переменные затраты
5	Постоянные затраты
6	Амортизация
7	Проценты по кредитам
8	Прибыль до вычета налогов
9	Налоги и сборы
10	Проектируемый чистая прибыль (строки 8-9)
11	Амортизация ( строка 7)**
12	Чистый денежный поток от операционной деятельности ( строки 10+11)
	Суммарный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности
Поток реальных денег от финансовой деятельности***
1	Кредиты
2	Погашение задолженности по кредитам
3	Чистый денежный поток от финансовой деятельности
	Совокупный денежный поток

*Следует учитывать, что капитальные вложения осуществляются в течение 4-х периодов (Т=0,1,2,3). Ликвидация происходит в конце 14 года.

**Амортизация не является оттоком денежных средств, поскольку представляет собой возврат денежных средств, потраченных в предыдущие периоды на приобретение оборудования или строительство зданий. Поэтому при расчете чистого денежного потока от операционной деятельности амортизация прибавляется к чистому доходу. В задаче амортизируется весь объем капитальных вложений. Амортизация начисляется линейным способом, начиная с 4-го года.

***При расчете реальных денег от финансовой деятельности, учитываются только заемные средства, поскольку в данной ситуации использование собственных средств связано не с дополнительной эмиссией акций, а только лишь с использованием прибыли.

На втором этапе анализа инвестиционного проекта осуществляется расчет чистой приведенной стоимости проекта (NPV), индекса доходности (PI), внутренней нормы доходности (IRR), модифицированной внутренней нормы доходности (MIRR), обычного и дисконтированного сроков окупаемости, прибыли от инвестиций (ROI), используя при расчетах суммарный денежный поток от операционной и инвестиционной деятельности, полученный на предыдущем этапе.

Метод оценки проектов по чистой приведенной стоимости (NPV - net present value).

Этот метод основан на сопоставлении величины исходных инвестиций ( ) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока.

где - поток реальных денег в год t (приток имеет знак “+”, отток- знак “-”), ден. ед.;

n - срок действия проекта (горизонт расчета), годы;

r - ставка дисконта (относительные единицы);

При расчете NPV проекта следует иметь в виду, что инвестиции осуществляются в течение 4-х периодов, поэтому инвестиции 1-го, 2-го, 3-го годов следует продисконтировать к начальному моменту ( к моменту первых вложений, Т=0). В формуле для расчета NPV – ; ; ; , где - инвестиции в период времени Т=0, Т=1, Т=2, Т=3; в денежных единицах.

 следует рассматривать как приведенный к моменту начала реализации проекта экономический эффект от его функционирования.

Проект может быть принят к реализации, если его NPV > 0.

Метод расчета индекса чистой доходности (рентабельности) инвестиций.

Индекс чистой доходности используют при выборе инвестиционного проекта из нескольких имеющихся альтернативных проектов

где  - относительный показатель, который характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. экономическую эффективность инвестиций. Условие выбора варианта .

I – весь объем инвестиций, осуществленных в рамках проекта.

Метод оценки проектов по внутренней норме доходности (окупаемости)( IRR - Internal Rate of Return).

Метод внутренней нормы доходности использует концепцию дисконтированной стоимости.

Он сводится к нахождению такой ставки дисконтирования, при которой текущая стоимость ожидаемых от инвестиционного проекта доходов будет равна текущей стоимости необходимых денежных вложений. Иными словами, IRR - это значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV = 0.

Внутренняя норма доходности R находится путем решения относительно R уравнения

.

Решение уравнения производится методом итераций.

Проект может быть принят, если IRR превышает величину существующей учетной ставки (используемой при расчете NPV) или равен ей.

Основным недостатком метода IRR является ограничение использования этого показателя для неординарных денежных потоков. Для таких потоков используется внутренняя модифицированная норма доходности.

Обычный (ординарный) денежный поток меняет свой знак за рассматриваемый период только один раз, неординарный денежный поток может поменять свой знак несколько раз.