ИСТОЧНИКИ ФОРМ-НИЯ СК: БЮДЖЕТНОЕ ФИНАН-НИЕ, САМОФИН-НИЕ, АКЦИОНИРОВАНИЕ

Капитал орг-ции делится на собст-ый и заемный к-тал. Заемный к-тал - это кредиты банков и фин. компаний, займы, кредит. задол-сть, лизинг, коммер. бумаги и др. Он подразд-ся на долгоср-ый (более года) и краткоср-ый (до года). Под СК понимается общая сумма ср-тв, принадлежащая п/п на правах собств-ти и используемых им для форм-ния активов. СК включает: УК, резервный и добавочный капитал, нераспр-ную прибыль, различные целевые фин. фонды, создаваемые на п/п. Собст. ср-ва п/п могут быть сформ-ны из внутренних и внешних ист-ков фин. ресурсов. Внутр.е источники собст. ср-тв составляют основную часть собст-ого кап-ла (в их состав входят: прибыль, остающаяся в распоряжении п/п; амортиз-ные отчисления и иные внутренние источники, например фонд переоценки им-ва), т.е так называемое Самофин-ние - означает, что каждое п/п покрывает свои текущие и капит. затраты за счет собств. ист-ков. Внешние источники форм-ия собств. ср-тв включают дополни-ный, паевой или акцион-ый к-тал, к-рый привлекается путем дополн-ных денежных взносов или допол-ной эмиссии акций, т.е акционирование, а также в ряде случаев ср-ва, передаваемые п/п на безвозмездной и безвозвратной основе, например бюдж. финан-ние. Получателями бюджетных ср-тв могут быть п/п всех форм собст-ти, участвующие как в реал-ции целевых госуд-ных программ, так и осущ-щие собст.е проекты, если они удовлетворяют предъявляемым гос-вом требованиям и успешно прошли конкурсный отбор по размещению централизованных инвест-ных ресурсов. Бюдж. финан-нию присущ ряд принципов, наиболее важными из к-рых яв-ся:- получение макс-ого эк-ого и соц-ого эффекта при минимуме затрат;- конкурсный отбор инвест-ных проектов для финан-ния с учетом их эк-кой эф-ти и приоритетности;- целевой хар-ер исп-ния бюджетных ресурсов;- выделение ср-тв на возвратной и, как правило, возмездной основе и др. Предоставление бюдж-ых инвестиций влечет за собой возн-ние права гос-ной или муниц-ной собств-ти на часть уставных (складочных) капиталов и им-ва объектов. В дальнейшем эта часть передается в упр-ие соответ-щим госуд-ным или муниц-ным органам. В целом бюдж. финан-ние в любых его формах приводит к снижению ст-ти кап-ла п/п и яв-ся одним из наиболее дешевых и выгодных способов привлечения ср-тв. К его недостаткам следует отнести огран-ость по срокам и оV, а также сложность получения.

5. СРЕДНЕВЗВЕШЕННАЯ И ПРЕДЕЛЬНАЯ СТ-ТЬ ЗАЕМНОГО КАП-ЛА

Цена капитала – общая сумма средств, кот-ую необходимо уплатить за пользование определ. объема финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому объему. Определение ст-ти капитала производится в несколько этапов: 1. Осуществляется идентификация основных компонентов капитала, 2. Рассчитывается цена каждого источника в отдельности. 3. Определяется средневзвешенная цена капитала (общая цена капитала фирмы). Цук=(Д/УК)*100%. Цк-з = Р(1-Н), где Р-ставка банк. кредита, Н-ставка налога на П, Ц облиг. займа= (Роб*Номинал+(Ном-Реал)/К)*(1+Н)/((Ном-Реал)/2), К-срок займа. Стоимость кред. задолженности учитывается по ставке 0%, т.к. явл бесплатным финансированием хоз. деятельности, но вкл в общую сумму капитала при расчете уд. веса каждого ист-ка.  В оценке капитала различают средневзвешенную и предельную стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала (WACC)— это суммарная стоимость всех компонентов капитала с учетом их удельных весов в общей сумме капитала. Если фирма полностью осуществляет финансирование за счет собственных средств, то для текущей оценки прогнозируемых денежных потоков в качестве ставки дисконтирования используется требуемая доходность владельцев капитала. Она и является стоимостью капитала данной фирмы. Если фирма привлекает заемные средства, то на среднюю стоимость ее капитала оказывают влияние такие факторы: требуемая доходность владельцев заемного капитала; наличие или отсутствие налоговых льгот по ежегодным платежам за обслуживание заемного капитала; доля заемного капитала в общем капитале фирмы. СС=∑Кi*di. di-уд. вес, Кi-цена.

Но ст-ть отдельных источников форм-ния кап-ла и его стр-ра постоянно меняются под возд-вием внутренних и внешних факторов. Поэтому и WACC меняется с течением времени, находясь под влиянием многих факторов. Одним из основных внутр. факторов яв-ся увеличение Vа новых инвестиций. Наращивание эк-ого потенциала орг-ции может осущ-ся как за счет реинв-ния части прибыли (за счет собст. ср-тв), так и за счет привлеч. ср-тв. 1 источник яв-ся относ-но дешевым, но ограничен в размерах; 2 й в принципе, не ограничен в V, но ст-ть его может существенно меняться в зав-ти от стр-ры аванс-ного кап-ла. Относ-ный рост в дин-ке 2-го источника приводит к возрастанию ст-ти кап-ла в целом (как платы за возрастающий риск). При этом изменение % ставок на фин. рынке приводит к изм-нию ст-ти отдельных источ-ков. Для отражения такого факта вводится понятие предельной (маргинальной) ст-ти кап-ла, рассчитанной на основе прогнозных значений расходов, к-рые орг-ция вынуждена понести, наращивая V инвестиций. Пред. ст-ть кап-ла (МСС)- это уровень ст-ти каждой его новой ед-цы, допол-но привлекаемой орг-цией. Пок-ль предел. ст-ти кап-ла пок-ет цену последней денежной ед-цы вновь привлекаемого кап-ла. Пред. ст-ть кап-ла увел-ся с ростом V привлеченных ср-тв и изменений в стр-ре кап-ла. Предельная ст-сть кап-ла может оставаться неизменной, если увеличение кап-ла осущ-ся за счет нераспр-ной прибыли орг-ции при сохранении неизменной его стр-ры. Но сущ-ет опред-ная критич. точка (точка разрыва, перелома), после к-рой взвешенная ст-ть каптала будет увел-ся при привлечении новых ист-ков изменении стр-ры кап-ла. НО, если ст-ть заемных ист-ков остается на прежнем уровне и стр-ра кап-ла не меняется, то теор-ки пред. ст-ть кап-ла может оставаться неизменной. Расчет пред. ст-ти кап-ла осущ-тся по формуле:

где ПСК — пред. ст-ть кап-ла; — прирост средневзв-ной ст-ти кап-ла; — прирост суммы кап-ла.

Сравнивая предельную ст-ть кап-ла с ожидаемым уровнем рент-ти по хозяйс-ым операциям, для к-рых требуется допол-ное привлечение к-ала, можно в каждом конкретном случае определить меру эф-ти таких операций (в первую очередь это отн-ся к инв-ным опер-ям).