Визначення чистої теперішньої вартості

Якщо теперішня вартість майбутніх грошових потоків від проекту вища за його початкову вартість, проект варто реалізувати. І навпаки, якщо теперішня вартість нижча за початкову, проект слід відхилити, оскільки в реалізації такого проекту інвестор втратить свої гроші.

Чиста теперішня вартість ВГЧТ інвестиційного проекту визначається за формулою:

ВГЧТ = ВТГ – Ц,

де:

ВТГ— теперішня вартість інвестиційного проекту;

Ц— сума початкових інвестицій.

Теперішня вартість ВТГвизначається як сума щорічних чистих надходжень НjЧ від інвестиційного проекту, приведених на дату початку його реалізації. В кожному j-му році сума чистих надходжень може дисконтуватися за індивідуальною ставкою. Також може використовуватися одне значення ставки дисконтування протягом всього терміну реалізації проекту.

Очевидно, що на висновок щодо прийняття або відхилення інвестиційного проекту впливатимуть дисконтна ставка та його тривалість у часі.

Інвестиційний проект вважається ефективним і прийнятним для реалізації, якщо показник чистої теперішньої вартості ВГЧТ за бажаний розрахунковий період має нульове або додатне значення. Це означає, що норма дохідності даного інвестиційного проекту не менше очікуваної норми дохідності, яка визначається обраною ставкою дисконтування.

Результати розрахунків представити у табличному вигляді.

№ з/п	Рік (номер інтервалу)	Початкові інвестиції, тис. грн.	Чисті надходження від інвестиційного проекту, тис. грн.	Процентний фактор теперішньої вартості	Теперішня вартість грошового потоку, тис. грн.
1	0	(–)	Х	Х	(–)
2	1
3	2
…	…
…	n
…	Теперішня вартість грошового потоку протягом всього терміну реалізації проекту, тис. грн.
…	Чиста теперішня вартість грошового потоку від проекту

Проаналізуйте отриманні результати та зробіть висновки.

Визначення індексу прибутковості

Індекс прибутковості І – це метод, що порівнює теперішню вартість майбутніх грошових потоків з початковими інвестиціями. Отже, індекс прибутковості – це відношення теперішньої вартості ВТГ до суми початкових інвестицій Ц у проект:

І =\s\up8(ТГ

Згідно з цією методикою, проект з індексом прибутковості не меншим, ніж одиниця, приймається, а проект з індекс прибутковості меншим, ніж одиниця, відхиляється. Зверніть увагу на те, що ця методика тісно пов'язана з методикою чистої теперішньої вартості ВГЧТ. Іншими словами, якщо теперішня вартість грошових потоків вища або дорівнює початковим інвестиціям, то значення чистої теперішньої вартості буде позитивне, а І буде не меншим за одиницю, показуючи, що проект прийнятний.

Результати розрахунків представити у табличному вигляді.

Проаналізуйте отриманні результати та зробіть висновки.

Визначення внутрішньої ставки дохідності

Внутрішня ставка дохідності СДВН – це міра прибутковості.

За змістом внутрішня ставка дохідності – це ставка дисконту, за якої теперішня вартість ВТГ грошових потоків дорівнює сумі початкових інвестицій Ц, тобто ставка, за якої чиста теперішня вартість ВГЧТ дорівнює нулю. Ставка, нижче якої проекти відхиляються, називається граничною ставкою, крайньою або необхідною ставкою. Фірми вираховують свої граничні ставки СДГ, виходячи з вартості фінансування та ризикованості проекту.

В якості граничної ставки часом використовується середньозважена вартість капіталу В. Після визначення граничної ставки проекту прогнозують майбутні чисті надходження НjЧ, визначають їх приведену вартість та розраховують внутрішню ставку дохідності.

Внутрішня ставка дохідності має перевищувати граничну ставку та ставку рентабельності за альтернативними вкладеннями на ринку. За цих умов проект є прийнятним до впровадження.

Методом передбачено, що шукану ставку СДВН можна розрахувати на основі зіставлення вартості інвестицій за двох пробних варіантів ставок дисконтування (i; i), які підбираються таким чином, що в інтервалі між i та i вартість ВГЧТ змінює своє значення з «–» на «+», і навпаки (під час розв’язання задачі 9 рекомендується додати до ставки СДГ, відповідно, +5% та –5%). На основі перетворень у формулі отримаємо алгоритм, який рекомендується використовувати для розрахунку внутрішньої ставки дохідності:

СДВН = i – (i – i) ´ \s\do4(Г1ЧТ

де:

ВГ1ЧТ, ВГ2ЧТ— чиста теперішня вартість інвестиційного проекту, визначення з використанням ставок дисконтування відповідно i та i.

Результати розрахунку чистої теперішньої вартості інвестиційного проекту для двох варіантів ставки дисконтування представити у наступній таблиці.

Примітка: Значення ставок дисконтування х та у підібрати таким чином, щоби виконувались наступні рівняння: ВГ1ЧТ, < 0; ВГ2ЧТ > 0.Визначте внутрішню ставку дохідності СДВН інвестиційного проекту, проаналізуйте отримані результати, зробіть висновок.

Визначення періоду окупності

Коли порівнюються два чи більше проектів, перевага надається проектам з коротшим періодом окупності (ТВ). Ухвалені проекти не повинні перевищувати необхідний (нормативний) період окупності (ТІ), визначений заздалегідь.

Прогнозовані щорічні чисті надходження НjЧ від інвестиційного проекту в межах нормативного періоду його окупності записати у наступну таблицю.

Розрахувати в таблиці суму чистих надходжень від інвестиційного проекту. Середньорічну суму НРЧ чистих надходжень від інвестиційного проекту визначити як середню арифметичну прогнозованих надходжень за роками протягом нормативного терміну ТІ його реалізації (з округленням до цілого числа):

НРЧ = \s\up8(Ч

де:

НЧ— сума чистих надходжень від інвестиційного проекту.

Розрахувати період окупності ТВ інвестиційного проекту (з округленням до двох знаків після коми):

ТВ = І

Проаналізуйте отримані результати, зробіть висновок.