Инвестирование в трудосберегающее оборудование

2. Руководство фирмы рассматривает возможность инвестирования 10 млн. долл. В трудосберегающее оборудование. Ожидается, что срок его эксплуатации соста­вит 4 года и его использование позволит снизить затраты на оплату труда на 4 млн. долл. в год. Допустим, что налог на балансовую прибыль фирмы составляет 40% и в ее учетной политике используется метод равномерного начисления амортизации. Каким будет денежный поток (после уплаты налогов) от реа­лизации этого инвестиционного проекта с первого по четвертый год? Если минимально приемлемая для фирмы ставка доходности этого проекта (рыночнаяставка капитализации) равна 15% годовых, стоящее ли это вложение капитала?Чему равны IRR и NPV проекта?

Инвестирование в разработку нового товара

3. Руководство Tax-Less Software Corporation рассматривает возможность инвести­рования 400000 долл. в оборудование для производства новой компьютерной бухгалтерской программы. Ожидаемый срок эксплуатации оборудования составляет четыре года. Прогнозируется, что продажи программного обеспечения составят 60000 программ в год по цене 20 долл. за единицу. Постоянные затра­ты без учета амортизации оборудования составляют 200000 долл. в год, а пере­менные издержки — 12 долл. на единицу продукции. Оборудование полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), ипо окончании срока эксплуатации не будет иметь остаточной, ликвидационной стоимости. Оборотный капитал должен составить 1/12
от объема годовых продаж. Рыночная ставка капитализации проекта равна 15% годовых, и корпорация платит налог на прибыль в размере 34%. Чему равна NPV проекта? При каком объеме продаж реализация проекта выходит на точку безубыточности?

Инвестирование в разработку нового товара

4. Руководство Healthy Hopes Hospital Supply Corporation планирует инвестировать 500000 долл. в новый завод по производству одноразовых пеленок. Срок работы завода — четыре года. Ожидаемый объем продаж составляет 600000 долл. в год при цене 2 долл. за одну пеленку. Постоянные затраты, исключая амортизаци­онные отчисления, составляют 200000 долл. в год, а переменные издержки - 1,20 долл. на единицу продукции. Оборудование завода полностью износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации), и по окончании срока эксплуатации его остаточная стоимость будет равна нулю. Минимально приемлемая ставка доходности проекта равна 15% го­довых, корпорация платит налог на прибыль по ставке 34%. Найдите следую­щие значения.

a.    Уровень продаж, при котором балансовая прибыль будет равна нулю.

b. Уровень продаж, при котором для инвестиций в размере 500000 долл. балан­совая ставка доходности (после уплаты налогов) составит 15%.

c. IRR, NPV и период окупаемости капиталовложений (рассчитанный как обычным методом, так и на основе дисконтирования денежных потоков), если ожидаемый объем продаж составляет 600000 единиц в год.

d.    Уровень продаж, при котором NPV будет равна нулю.

e.     График поступлений дисконтируемых амортизационных отчислений.

Решение о замене оборудования

5. Директор Pepe's Ski Shop собирается заменить станок, изготавливающий лыж­ные ботинки, на новый. Старый станок полностью самортизировался, однако в настоящее время его рыночная стоимость равна 2000 долл. Цена нового станка равна 25000 долл., и он может прослужить 10 лет. Новый станок будет аморти­зироваться по стандартному методу равномерного начисления износа, при ко­
тором не будет остаточной стоимости. Новый станок увеличит ежегодные дохо­ды от продаж ботинок на 10000 долл., а ежегодные неамортизационные расходы — на 3000 долл.

a. Какой дополнительный входящий денежный поток (после уплаты налогов) удастся получить, установив новый станок? Предположим, что ставка налога на все доходы равна 50% (т.е. налог на доход от продажи старого станка так­же равен 50%). Нарисуйте временной график денежных потоков.

b.     Определите IRR этого проекта.

c. При стоимости капитала, равной 12%, определите чистую приведенную стоимость этого денежного потока.

d. Стоит ли вообще заниматься этим проектом при стоимости капитала, рав­ной 12%?

6. PCs Forever — компания, производящая персональные компьютеры. Она рабо-тает уже два года и ее производственные мощности полностью загружены. Ру­ководство компании рассматривает возможность реализации инвестиционного проекта, направленного на расширение производственных мощностей. Проект требует начальных вложений в размере 1000000 долл.: 800000 долл. — на покуп­
ку нового оборудования, срок эксплуатации которого составляет 4 года, и 200000 — в виде дополнительного оборотного капитала. Цена компьютеров, производимых фирмой, составляет 1800 долл. за штуку, а в результате предложенного расширения производства ежегодные объемы продаж должны вырасти на 1000 штук. Постоянные ежегодные издержки (исключая амортизацию нового
оборудования) увеличатся на 100000 долл., а переменные издержки составят 1400 долл. на единицу продукции. Новое оборудование износится через четыре года (при использовании метода равномерного начисления амортизации) и по окончании срока эксплуатации не будет иметь стоимости. Минимальная при­емлемая ставка доходности для этого проекта равна 12% в год, и компания пла­
тит налог на прибыль в размере 40%.

a.     Найдите точку безубыточности для данного проекта.

b.     Найдите NPV проекта.

c.     При каком объеме продаж NPV будет равняться нулю?

Инфляция и планирование инвестиций

7. Руководство Patriots Foundry (PF) рассматривает возможность расширения об­ласти экономической деятельности — начала производства сувенирных статуэток Пола Ривира (Paul Revere). Для этого необходимо приобрести станок стоимостью 40000 долл. Новый станок прослужит два года (и физически, и как объект налогообложения) и через два года потеряет свою стоимость. Станок бу-­
дет амортизироваться с использованием метода равномерного начисления амортизации. Руководство фирмы предполагает продавать по 3000 статуэток в год по цене 10 долл. за штуку. Переменные издержки составят 1 долл. на штуку, а постоянные (без учета амортизации) — 2000 долл. в год. Стоимость капитала PF равна 10%. Во всех последующих расчетах инфляция не учитывается. На-­
логовая ставка равна 40%.

a.     Определите денежные потоки, ожидаемые от реализации этого проекта.

b.     Определите Л^Р проекта. Стоит ли реализовывать этот проект?

c.     Определите безубыточный объем продаж.

Теперь предположим, что уровень инфляции на протяжении двух следую­щих лет будет равен 6% в год, причем как доходы, так и расходы, за исклю­чением амортизации, увеличатся на ту же величину. Допустим, что реальная стоимость капитала останется на уровне 10%.

d.    Определите ожидаемые в будущем номинальные денежные потоки.

e. Чему равна чистая приведенная стоимость этого проекта и стоит ли его реализовывать теперь?

f.      Почему NPV инвестиционного проекта снижается при росте инфляции?