Студопедия КАТЕГОРИИ: АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Формирование дивидендной политики
Основной целью распределения прибыли является обеспечение крайне важно й пропорциональности между текущим ее потреблением и накоплением для обеспечения производственного развития. Соответственно, целью дивидендной политики является оптимизация пропорция между текущими выплатами дивидендов и обеспечения роста рыночной стоимости акции в предстоящем периоде за счёт капитализации части прибыли (часть, которая остается в производстве). Формирование эффективной дивидендной политики 1. Учёт базовых факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики. 2. Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией предприятия. 3. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики. 4. Оценка эффективности дивидендной политики. В процессе формирования дивидендной политики крайне важно учесть массу факторов, которые ее определяют. Группы факторов, определяющих дивидендную политику 1. Факторы, характеризующие инвестиционные возможности предприятия: - стадии жизненного цикла предприятия: подъем, зрелость, упадок, кризис; - крайне важность расширения для предприятия своих инвестиционных программ; - степень готовности отдельных инвестиционных проектов с высоким уровнем эффективности; - возможность влияния на интенсивность инвестиционного процесса. 2. Факторы, характеризующие возможность формирования капитала из альтернативных источников: - достаточность резервов собственных финансовых ресурсов, сформировавшихся в предыдущем периоде; - стоимость привлечения дополнительного акционерного капитала; - доступность заемных средств на финансовом рынке; - сложность привлечения заемных средств в связи с низким уровнем платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия. 3. Факторы, связанные с объективными ограничениями: - уровень налогообложения дивидендов; - уровень налогообложения имущества предприятия; - достигнутый уровень эффекта финансового левериджа, обусловленный его дифференциалом; - фактический размер прибыли и уровень рентабельности собственного капитала. 4. Прочие факторы: - уровень дивидендных выплат предприятием-конкурентом; - неотложность платежей по ранее полученным кредитам; - возможность утраты контроля над управлением, низкий уровень дивидендов к снижению рыночной стоимости акций и их массовому сбросу акционерами, что увеличивает риск финансового захвата предприятия конкурентами. Оценка этих факторов позволяет определить предпосылки формирования типа дивидендной политики. Формированию типа дивидендной политики в странах с рыночной экономикой посвящены многочисленные теории исследования: 1. Теория независимости дивидендов (авт. Модильяни, Миллер) состоит в следующем мнении: избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния на рыночную стоимость акций. 2. Теория предпочтительности дивидендов(авт. Гордон М.): максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли. 3. Теория сбалансированности дивидендов или налоговое предпочтение (авт. Линтнер Д.): дивидендная политика основывается на критерии минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам. Практическое использование этих теорий позволило разработать 3 подхода к формированию дивидендной политики: 1 Остаточная политика предполагает, что фонд выплат дивидендов формируется после того, как за счёт прибыли удовлетворены все потребности формирования собственных финансовых ресурсов и другие неотложные потребности. Преимущества: обеспечение высоких темпов развития предприятия, повышение платежеспособности и финансовая устойчивость. Недостатки: нестабильность размера дивидендных выплат или даже отказ от них. Вывод: остаточная политика может использоваться только на ранних стадиях жизненного цикла предприятия. 2 Политика стабильного соотношения дивидендных выплат предусматривает установление долгосрочного норматива распределения прибыли на потребляемую и капитализируемые ее части. Преимущества: простота формирования и тесная взаимосвязь с результатами деятельности предприятия. Недостатки: нестабильность суммы получаемой прибыли. Вывод: политика стабильного соотношения дивидендных выплат может использоваться предприятиями со стабильными доходами. 3 Политика стабильности размера дивидендов предполагает выплату неизменной суммы на протяжении продолжительного периода. Преимущества: надежность у акционеров и стабильная котировка акций на фондовом рынке. Недостатки: слабая связь с финансовыми результатами деятельности предприятия. Вывод: в периоды неблагоприятной конъюнктуры и низкой прибыли существенно повышается коэффициент дивидендных выплат. 4 Политика минимального стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды - наиболее взвешенный тип дивидендной политики. Преимущества: стабильная гарантия выплат в минимально предусмотренном размере, а связь с финансовым результатом деятельности позволяет увеличить размер выплат дивидендов в отдельные периоды. Недостатки: акционеры могут не дождаться выплат. Вывод: при продолжительной выплате минимальных размеров дивидендов инвестиционная привлекательность акций на рынке падает и падает их рыночная стоимость. 5 Политика постоянного возрастания размера дивидендов - предусматривает стабильное возрастание их размера, как правило, в твердо установленном проценте прироста к размеру предыдущего периода. Преимущества: обеспечение высокой рыночной стоимости акций и формирование положительного имиджа у потенциальных инвесторов. Недостатки: отсутствие крайне важности в проведении дивидендной политики и в постоянном нарастании финансовой напряженности. Вывод: проведение такой политики может осуществляться на предприятии, повышающем уровень прибыли из года в год. В другом случае такая политика ведет к банкротству. Избранный предприятием тип дивидендной политики определяет исходное положение предприятия в разработке финансовых планов, плана формирования и использования финансовых ресурсов. Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики. |
||
Последнее изменение этой страницы: 2018-05-10; просмотров: 190. stydopedya.ru не претендует на авторское право материалов, которые вылажены, но предоставляет бесплатный доступ к ним. В случае нарушения авторского права или персональных данных напишите сюда... |