Спрос и предложение валюты.

Курс валюты, как и цена любого другого товара в условиях рынка определяется соотношением спроса и предложения. Основу определения валютного курса составляет платежный баланс страны создающий как спрос, так и предложение иностранной валюты. Спрос на иностранную валюту возникает в результате осуществления импортных закупок товаров и услуг, покупок иностранных ценных бумаг, включая валюту (например, массированное инвестирование свободных рублей россиянами в доллары создает дополнительный спрос на американскую валюту). Предложение иностранной валюты поступает в результате покупок иностранцами отечественных товаров, услуг и ценных бумаг. Национальный экспорт создает предложение иностранных валют, т.к. нерезиденты оплачивают свой импорт товаров от резидентов. Иностранные капиталовложения означают приобретение нерезидентами отечественных ценных бумаг и активов для чего иностранцы обменивают свои валюты на национальную, создавая предложение инвалюты.

Поскольку определяющей частью платежного баланса считается торговый баланс и баланс услуг, ибо именно эти сделки диктуются независимыми коммерческими соображениями в отличие от баланса движения капитала, который во многом носит компенсирующий характер, рассмотрим, как влияет на экспорт и импорт товаров величина валютного курса. При повышении обменного курса национальной валюты резидентам требуется меньше средств на покупку неизменного количества импортных товаров, поэтому спрос на импорт возрастает, возрастает и спрос на иностранную валюту. Экспорт товаров из страны, наоборот, встречает затруднения, т.к. иностранцам становится труднее покапать подорожавший для них импорт. Если курс национальной валюты падает, то это влечет за собой расширение экспорта и снижение импорта. Рост экспорта товаров и услуг способствует увеличению притока иностранной валюты, тогда как сокращение импорта снижает спрос на иностранную валюту. Таким образом, взаимодействие торгового баланса и валютного курса уже содержит в себе механизм саморегулирования валютного рынка.

Для описания теории валютного курса на основе паритета покупательной способности необходимо вначале ввести понятия номинального и реального валютного курса.

Номинальный валютный курс - это текущая рыночная цена национальной валюты.

Реальный валютный курс –это номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и за рубежом.

Концепция реального валютного курса опирается на расчет стоимости валюты по паритету покупательной способности валют (ППС). ППС утверждает, что в отношении продаваемых в разных странах товаров должен действовать закон единой цены,т.е. равенство цены на один товар, выраженной в одной валюте. Например, если 1 кг бананов стоит в США 0,5 долл., то при курсе 34 руб. за доллар в России бананы должны стоить 68 рублей. Разумеется, закон единой цены выполняется при условии отсутствия транспортных расходов и межстрановых торговых барьеров, т.е. в условиях совершенной конкуренции. Кроме того, на практике закон единой цены не соблюдается из-за различий в качестве товаров и наличия большого количества неторгуемых (несопоставимых) товаров и услуг.

Чтобы добиться сопоставимости реального курса валюты, рассчитываемого с помощью потоварных курсов, принято рассчитывать цены двух неизменных потребительских корзин, т.е. наборов товаров и услуг, приобретаемых типичным американским и российским потребителем в лице домашних хозяйств. Можно выделить, например, набор из 50 товаров и услуг, которые входят в повседневное потребление обычного гражданина России и США, сопоставить уровень внутренних цен на данную потребительскую корзину в обеих странах и рассчитать соответствующий реальный курс валют. Такой способ определения валютного курса получил название паритета покупательной способности (ППС)валют. Если, допустим, средний потребительский набор стоит в России 900 руб. в неделю, а в США 300 долл. в неделю (разумеется, при сопоставимости качества потребляемых товаров), то реальный валютный курс рубля по ППС составит 3 рубля за доллар.

Причины недооценки подобных валют можно разделить на три группы. Первая связана с менее высоким качеством товаров и услуг, потребляемых в странах со слабой валютой по сравнению с передовыми государствами. Несмотря на то, что при расчете ППС экономисты стараются включать в потребительские корзины сопоставимые товары, полной совместимости достичь не удается хотя бы из-за наличия огромного числа неторгуемых благ, входящих в потребительский набор. Например, невозможно сопоставить качество услуг жилищно-коммунального хозяйства в России и США. Вечно протекающие крыши и лопающиеся отопительные батареи компенсируются сравнительно низкой платой за услуги ЖКХ в России. Вторая группа причин связана с существованием значительного сектора товаров и услуг, дотируемых государством и неидентичностью системы налогообложения. Дотации искажают цены на товары по сравнению с рыночными оценками. Указанная дешевизна услуг ЖКХ в России связана с высокой долей государственных дотаций в их цене, «компенсируемой» непритязательным качеством обслуживания. Наконец, третья группа причин имеет чисто спекулятивный характер, вызванный тем или иным уровнем доверия к валюте. В периоды валютной нестабильности страны со слабой валютой испытывают особенно резкое отклонение рыночного курса от курса ППС.

Согласно концепции ППС в длительной перспективе реальный валютный курс будет оставаться неизменным, т.к. номинальный курс изменяется прямо пропорционально движению внутренних цен. Если инфляция в данной стране превосходит темп роста цен за границей, то национальная валюта будет удешевляться. Серьезные научные исследования подтвердили, что прогнозирование динамики валютного курса на основе ППС дает реалистичные результаты именно в долгосрочной перспективе. Однако для более коротких периодов теория ППС работает хуже, поскольку цены не всегда эластичны. Под влиянием краткосрочных факторов реальный валютный курс нередко демонстрирует значительные колебания. Такими факторами могут быть краткосрочная стимулирующая кредитно-денежная политика ЦБ, предвыборные ожидания населения, скандалы на фондовом рынке, здоровье президента. Настоящие недостатки теории ППС кроются в следующем:

· Несмотря на принимаемые предположения об одинаковом качестве товаров, входящих в потребительские корзины разных стран, в действительности различия между товарами по странам принимают неприемлемый характер с точки зрения чистоты научных сравнений.

· Сопоставление корзин затруднено тем, что существуют огромные национальные различия в структуре потребляемых благ.

· Далеко не все товары и услуги включаются в сопоставляемый набор, что искажает реальную покупательную способность валют.

Тем не менее, в настоящее время экономическая теория считает, что теория ППС является одним из адекватных способов измерения реальной стоимости валют.

Денежная теория валютного курса заключается в том, что валютный курс национальной валюты определяется относительным спросом и предложением денег в двух странах.

Теория воздействия процентных ставок на валютный курс. Будем исходить из того, что на валютный курс оказывают воздействие переливы капитала, которые в свою очередь управляются соотношением процентных ставок в различных странах. Если преград для международного движения капитала не существует, то он будет перемещаться из страны с низкой процентной ставкой в страну с высокой процентной ставкой до тех пор, пока уровень процента в обеих странах не выровняется. Это означает, что ожидаемый в будущем доход на инвестиции внутри страны должен равняться доходу от инвестиций за рубежом, выраженному в национальной валюте.