Теории и прогнозирование валютного курса.

Виды валютных рынков.

В зависимости от условий валютных сделок по срокам различаются следующие виды валютных рынков. Рынок спот или рынок немедленной поставки валюты. На спот-рынке происходит обмен валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами в течение срока до двух рабочих дней. Соответствующий спот-курс национальной валюты отражает, насколько высоко оценивается национальная валюта за пределами данной страны в момент проведения операции. Спот-сделки с валютой называются ещё кассовыми операциями и широко применяются на валютных рынках для того, чтобы немедленно получить валюту для внешнеторговых расчетов. Рынок характеризуется участием практически всех стран и валют, высокой стандартизированностью и автоматизированностью сделок.

Те виды валютных сделок, которые не предполагают немедленной поставки валюты или заключаются на срок, называются срочными валютными сделками и соответствующие сегменты валютного рынка - срочным валютным рынком.К срочным видам валютного рынка относят: а) форвардный рынок; б) фьючерсный рынок; в) рынок валютных опционов; г) рынок валютных своп-сделок.

Как форвардный, так и фьючерсный валютный контракт представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по курсу или цене обговоренной в момент заключения контракта. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними удобно проследить по следующей таблице:

На рынке валютных опционов заключаются опционные контракты, которые предоставляют право, (но не обязательство) одному из участников сделки купить (опцион колл - на покупку) или продать(опцион пут - на продажу) определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени до даты истечения опциона (американский опцион) или только на определенную дату (европейский опцион). За указанное право реализовывать или не реализовывать опционный контракт покупатель уплачивает продавцу определенную премию,т.е. сумму денег, являющуюся ценой опционного контракта. Продавец опциона обязан купить или продать данное количество валюты по базисной цене в случае исполнения опциона или желания покупателя исполнить контракт. Покупатель опциона имеет право, но не обязательство продать обговоренное количество валюты по базисной цене.

Таблица 1. Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного валютных рынков.

Валютные своп-сделкипредставляют собойоперации, сочетающие куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. По сути, своп – это сочетание спот-сделки и форвардной сделки. По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в срочной контрсделке корректируется с учетом премии (надбавки) или дисконта (скидки) в зависимости от движения валютного курса. Своп-операции удобны для банков тем, что приобретение валюты осуществляется без валютного риска за счет покрытия спот-сделки срочной операцией. Например, если немецкий банк хочет временно на три месяца разместить свободные денежные средства во Франции, он покупает франки на марки и помещает их на 3-х месячный депозит во французском банке. Однако за три месяца курс французского франка относительно марки может понизиться, и тогда немецкий банк может понести валютные убытки. Чтобы застраховаться от убытков он может заключить своп-сделку, предусматривающую обратную покупку марок за франки по форвардному курсу на момент совершения спот-операции. При этом немецкий банк рассчитывает, что процентные доходы от трёхмесячного депозита перекроют потери от разницы курсов по спот и форвардной операции.

Практически все современные биржи за рубежом, как товарные, так и фондовые, работают в основном со стандартными контрактами (форвардными, фьючерсными, опционными). И хотя на первый взгляд торговля фьючерсами и опционами имеет мало общего с реальной жизнью, однако подобная деятельность имеет огромное значение для стабильного функционирования экономики.

Форвардные сделки между продавцом и покупателем о поставке товара к определенной дате в будущем по цене, согласованной во время заключения контракта, как правило, заканчиваются поставкой базисного актива. Они страхуют участников от возможного неблагоприятного изменения цен. Форвардный контракт не может передаваться третьей стороне. Аннулировать свои обязательства по контракту одна из сторон может только с согласия другой стороны. Все условия сделки, в том числе размер компенсации при отказе от своих обязательств, оговариваются в контракте, что позволяет сторонам сделки покрывать свои будущие затраты путем страхования (хеджирования) своих покупок.

Впервые возникнув в торговле сельскохозяйственной продукцией (первый фьючерсный контракт был заключен в 1948 году на Чикагском совете по торговле - ChicagoBoardofTrade, CBT) , фьючерсные и опционные сделки распространились и на другие базисные активы, от металлов и нефти до ценных бумаг и индекса валют. В настоящее время на мировых биржах осуществляется торговля фьючерсами на более чем 50 видов базисного актива стандартных контрактов, которые могут быть разделены на четыре укрупненных группы: сельскохозяйственные товары и металлы, ценные бумаги, иностранные валюты и биржевые индексы.

Фьючерсный рынок - это рынок, на котором ведется торговля стандартными биржевыми контрактами (фьючерсами). Фьючерс - договор о покупке или продаже стандартного количества определенного товара в оговоренный срок в будущем по цене, установленной сегодня.

Фьючерсные контракты - это стандартные двухсторонние договоренности между продавцом, обязующимся продать или доставить свой товар в назначенный срок, и покупателем, обязующимся его приобрести и оплатить.

Предметом купли-продажи являются и сами стандартные контракты. Например, покупатель может заключить контракт на приобретение товара, а продавец - продать этот контракт через биржу. Фьючерсная сделка предполагает оплату товара при наступлении срока поставки по цене, установленной в контракте. Эти контракты можно покупать и продавать, и, хотя условия контракта обязывают покупателя купить. А продавца продать, эти обязательства могут быть погашены с помощью равнозначной и противоположной сделки. Например, если производитель продал фьючерс на металл с поставкой 1 августа по определенной цене, а затем решил, что ему лучше не продавать этот металл, а использовать его на свои нужды, он просто покупает этот же августовский фьючерс по текущей цене. Его первоначальная позиция на продажу закрыта позицией на покупку, что снимает с него обязательства по поставкам. Такие погашения представляют собой обычную практику работы на фьючерсном рынке. На самом деле лишь очень немногие контракты заканчиваются реальными поставками, поскольку в течение торгового дня цена фьючерсного контракта изменяется. Она может повышаться или понижаться в зависимости от определенных условий, и не боясь рисковать, играя на разнице в ценах (базисе), можно получить прибыль.

Во фьючерсном контракте все условия, кроме цены, регламентированы правилами организатора биржевой торговли- биржи. Фьючерсная торговля ведется только партиями товара вполне определенного размера и заданного качества (лотами), причем производители товара обязаны зарегистрировать на бирже эталонные образцы своей продукции. Например, фьючерсный контракт на никель может означать поставку 6 т металла. Продав один фьючерс на никель, вы обязаны поставить 6 т никеля. Цель подобной стандартизации- четкое знание продавцами и покупателями количества поставляемого товара. если вы захотите приобрести 12 т никеля, вам нужно купить 2 фьючерсных контракта на никель.

Для проведения операций на фьючерсном рынке весьма значимы закономерности изменения цен в различных фазах развития рынка и в отдельных конкретных рыночных ситуациях. Замечено, что цены растут более высокими темпами, чем снижаются, при установившейся общей повышательной тенденции (например, вследствие инфляции). И наоборот, падают быстрее, чем растут, при общей понижающей тенденции (например, вследствие дефляции). На переломе тенденции первые признаки ослабления или укрепления цен в условиях их постоянных колебаний проявляются в более резких, чем повышения, снижениях цен при господствовании тенденции к росту, а при изменении понижающей тенденции - в более резких, чем падения, взлетах цен. Такое поведение биржевых котировок можно объяснить как техникой биржевых операций, так и особенностями цен на биржевые товары.

Если цена на наличный товар будет значительно ниже фьючерсной, то выгодно продать биржевой контракт и одновременно купить реальный товар, хранить его до месяца поставки по биржевому контракту, а затем поставить его. Проведение таких операций приводит к уменьшению скидки с цены на наличный товар.

На практике сближения спот-цены и фьючерсных котировок при стабильном рынке проявляется только как тенденция из-за постоянных изменений спроса и предложения на товар в различные сроки, а также из-за нечетко выраженной сезонности на рынке биржевых товаров, большого размаха спекулятивных операций, отличий базисного актива фьючерсного контракта от основного сорта и т.д.

Торговля с поставками к будущему, заранее оговоренному сроку, делая биржу важным участником инвестиционных процессов, позволяет стабилизировать колебания цен, обусловленные случайными факторами, и прогнозировать затраты на приобретение товаров.

Фьючерсные биржи позволяют уменьшить риск потерь от неблагоприятных изменений цен, ускорить возврат авансированного капитала в денежной форме в количестве, максимально близком первоначально авансированному капиталу, плюс соответствующая прибыль.

Основные признаки фьючерсной биржи.

1) «Фиктивный» характер сделок: купля - продажа совершается, но обмен товаров практически полностью отсутствует, целью сделок является не потребительная, а меновая стоимость товара;

2) Преимущественно косвенная связь с рынком реального товара;

3) Заранее определенная и унифицированная потребительская стоимость товара - биржевого контракта, который непосредственно приравнивается к деньгам к обменивается на них в любой момент;

4) Полная унификация условий в отношении количества, качества и условий поставки товаров;

5) Обезличенность сделок и заменяемость контрактов по ним, так как они заключаются не между конкретным продавцом или покупателем, а между ними или их брокерами и расчетной палатой- специальной организацией, которая берет на себя роль гаранта выполнения сторонами обязательств при покупке или продаже ими биржевых контрактов; сама биржа не выступает в качестве одной из сторон в контракте или на стороне одного из партнеров.

Превращение рынка реального товара в рынок «фиктивного» товарного капитала - это неотъемлемая часть процесса усиления финансового капитала.

Без банковского кредитования и достаточной массы свободных денежных средств фьючерсная торговля невозможна. Являясь специфическим финансовым институтом, обслуживающим потребности товарных рынков, фьючерсная биржа одновременно предлагает спектр цен соответствующих товаров и существенно влияет как на биржевые котировки, так и на фактические цены конкретных сделок с реальным товаром и на конкурентоспособность производителей.

По сути дела фьючерсный рынок - оптовый рынок риска, т.е. рынок, где риск переходит от осмотрительных участников биржевой торговли к склонным рисковать. Базисные активы, независимо от их видовых отличий, имеют идентичные риски, такие как кредитные, рыночные, ликвидности, юридические и др.

Функционирования рынка стандартных контрактов зависит от состояния рынка базисных активов. Но при этом рынок стандартных контрактов формируется на основе субъективных ожиданий участников рыночных отношений возможных рисков и не может быть ограничен лишь сделками, где базисными активами являются инструменты товарного рынка (нефть, цветные и черные металлы, зерно и т.п.), валютного рынка и рынка ценных бумаг. Круг базисных активов рынка стандартных контрактов значительно шире (золото, процентная ставка, индексы промышленных предприятий, страновые рейтинги), а также производные инструменты, выступающие в качестве базисных активов (своп, опцион на фьючерс).

Участников фьючерсного рынка можно разделить на две категории - хеджеры и спекулянты. Хеджер стремится к снижению риска, а спекулянт рискует, желая получить большие прибыли за счет колебания цен.

Для понимания сути торгов на фьючерсном рынке простого описания сделок как купля и продажа недостаточно, поскольку купля и продажа на этом рынке осуществляются для открытия и закрытия позиции. Открытие позиции - установление права и обязанности по отношению к рынку. Закрытие позиции прекращает все права и обязанности по отношению к рынку.

Теории и прогнозирование валютного курса.