Способы снижения отдельных видов рисков

1. Кредитный риск.Даже устойчивые предприятия могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на их товары и услуги и т.п. Поэтому без кредитования основной деятельности или капитальных вложений невозмож­но существование предприятий в рыночной экономике. Для преду­преждения этого риска обычно используют: регулярную оценку платежеспособности предприятия; уменьшение размеров получае­мых кредитов; страхование кредитов; устойчивое обеспечение кре­дита; заключение постоянных кредитных договоров вместо получе­ния разовых кредитов и т.п.

2. Процентный риск.Методы снижения процентного риска, с од­ной стороны, подобны методам снижения кредитного риска; с дру­гой стороны, они подобны методам снижения риска финансовых инвестиций — свопам, фьючерсным контрактам, опционам и т.д.

3. Налоговый риск.Управление налоговым риском не представ­ляет сложностей для планирования, прогнозирования и организа­ции: следует использовать все способы законного уклонения от на­логов, консультации аудиторов, организовать своевременную заме­ну устаревшей законодательной информации и т.п.

4. Валютный риск.Для снижения валютного риска могут быть использованы такие приемы: получение кредитов в различных ва­лютах, форвардные контракты, страхование валютного риска (пере­дача всего риска страховой организации), ускорение оборота валю­ты, работа с несколькими видами валюты (диверсификация) и, ко­нечно, использование валютных опционов, фьючерсов, форвардных контрактов и т.п., включая хеджирование.

5. Инвестиционный риск.Инвестиции приняты в двух направле­ниях: реальные инвестиции — вложение средств в материальные активы; финансовые инвестиции.

Инвестиционный риск всегда сопутствует выбору вариантов, а выбор вариантов вложений всегда связан со значительной неопре­деленностью, т.е. возникает так называемый риск нежизнеспособ­ности проекта. При этом следует максимально снизить влияние других видов рисков: кредитного, валютного и т.д. Для решения этой задачи следует количественно определить общую степень фи­нансового риска на основе сравнения альтернативных вариантов. Считается, что оценка риска инвестиционных рисков вообще и финансовых инвестиций в частности является одной из самых ти­пичных и самых разработанных с точки зрения применения стан­дартного математического и статистического инструментария. По­этому нам следует привести эти расчеты более подробно на основе изложенной теории.

Инвестиционный риск делят на две категории: систематический и несистематический.

Систематическийриск связан с общей экономической и поли­тической ситуацией в стране и даже в мире, ростом цен на ресурсы, общерыночным падением цен на все финансовые активы.

К категории систематических относятся: риск изменения процент­ной ставки, риск падения общерыночных цен и риск инфляции.

К категории несистематических относят риск ликвидности, от­раслевой и финансовый риск предприятия — объекта инвестиций.

Риск ликвидности связан с возможной задержкой в реализации вновь приобретенной ценной бумаги (или другого актива) на рынке.

Отраслевой риск связан с изменением состояния дел в данной отрасли экономики.

Финансовый риск предприятия-эмитента определяется, если осуществляются финансовые инвестиции путем приобретения чу­жих ценных бумаг. При этом финансовый риск эмитента опреде­ляют как угрозу получения убытков в связи с нерентабельностью или банкротством эмитента ценных бумаг. Финансовое положение предприятия-эмитента в существенной степени определяется соот­ношением собственных и заемных средств. Дело в том, что заемные средства (банковские кредиты) — достаточно выгодный источник финансирования деятельности корпорации, поскольку сумма про­центов, выплачиваемых за кредит, как правило (особенно в услови­ях стабильной экономики), меньше стоимости выпуска и размеще­ния дополнительного тиража акций и облигаций. В то же время чем больше доля заемных средств, тем выше риск акционеров дан­ной корпорации остаться без дивидендов, поскольку значительная доля чистой прибыли уйдет на уплату банку процентов по долгу. При банкротстве предприятия вся сумма, полученная от реализации активов, пойдет на уплату долга и возмещать инвестированные средства акционерам будет нечем.

Риск финансовых инвестиций — это разновидность инвестици­онных рисков. Под риском финансовых инвестиций понимают риск инвестирования денег в ценные бумаги (поскольку они со­ставляют в рыночной экономике большую долю финансовых инве­стиций), вероятность получения убытков или недополучения ожи­даемого дохода от этих операций.

Осуществляя финансовые инвестиции, предприятия преследуют одну цель: получить доход, приумножить капитал или хотя бы со­хранить его на прежнем уровне.

При прямых инвестициях убыток, как правило, равен объему венчурного капитала. При портфельных инвестициях (покупке цен­ных бумаг с целью получить от них доход в дальнейшем) убыток обычно меньше суммы затраченного капитала. Соотношение мак­симально возможных убытка и объема собственных финансовых ресурсов инвестора представляет собой степень риска, которая из­меряется с помощью коэффициента риска:

где К_r — коэффициент риска;

  Q_т — максимально возможная сумма убытка;

  Р — объем собственных финансовых ресурсов с учетом точно из­вестных поступлений средств.

Систематический инвестиционный риск достаточно точно про­гнозируется фундаментальными методами изучения рыночной конъ­юнктуры.

Анализ конъюнктуры (стечения обстоятельств, положения дел) предполагает отслеживание текущего состояния рынка и прогноз его развития. Наблюдение, оценка и выявление тенденций движе­ния рынка объединены понятием мониторинг.

Портфельные инвестициисвязаны с формированием «портфе­ля» и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Принципами формирования инвестиционного портфеля явля­ются: безопасность и доходность вложений, их рост, ликвидность вложений. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвести­ций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабиль­ность получения дохода. Безопасность обычно достигается в ущерб доходности и росту вложений. Если ценная бумага надежна, то до­ходность будет низкой. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении оптимального сочетания между риском и до­ходом инвестора. При этом необходимо рассчитать и составить раз­личные варианты вложения капитала по заранее принятому крите­рию выбора: максимум дохода (прибыли) на рубль капитала при минимуме денежных расходов и финансовых потерь. Существует специальный набор инвестиционных инструментов, позволяющий снизить риск  вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.

Учет фактора риска основан на получении инвестором опреде­ленной компенсации. Искушенные в финансовом менеджменте ин­весторы требуют вознаграждения за риск, который рассчитывается следующим образом:

где К — требуемая инвесторами норма дохода с инвестиционного рубля;

I_с — свободная от риска норма дохода;

I_в   — вознаграждение за риск.

Полное исключение риска — явление крайне редкое в финан­совой деятельности предприятий.

Для снижения риска финансового инвестирования предприятие обычно применяет такие способы, как диверсификация, приобре­тение дополнительной информации о точности выбора и результа­тах, лимитирование, страхование (хеджирование, арбитраж) и т.п.

Хеджированиемназывается любая схема действий, позволяющая исключить или ограничить риск финансовых операций, связанных с рискованными ценными бумагами.

Способом снижения риска серьезных потерь служит диверсифи­кация портфеля, которая заключается в приобретении определенно­го числа различных ценных бумаг. Риск снижается, когда капитал распределяется между множеством разных ценных бумаг. Диверси­фикация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высо­кими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигает­ся включением в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, которые не связаны между собой.

Практикум

1. Перечислите финансовые риски. 2. Охарактеризуйте методы управления риском.

3. В чем заключается процесс управления рисками? 4. Как анализируются риски?

5. Какова суть статистического метода расчета финансового риска?

6. Какими способами снижается финансовый риск?

7. Как рассчитать риск финансовых инвестиций?