Вопрос. Анализ цены капитала в оценке потенциала развития организации

Теория взаимосвязи структуры капитала организации, его цены и стоимости бизнеса основывается на том, что капитал является одним из важных факторов бизнеса, а его цена оказывает влияние на уровень текущих и инвестиционных затрат.

Цена капитала - это плата за использование того или иного источника финансирования предприятия, причем не только заемного, но и собственного капитала. Каждый из таких источников имеет цену, которая выражается в процентах к величине используемого капитала.

Ц_кап = ИО_кап /К_ср х 100 % ,

где– ИО_капиздержки по обслуживанию капитала;К_ср  – величина капитала (его среднегодовая балансовая стоимость).

Единицей измерения показателя Ц_кап, являются %-ты, что позволяет ее сравнивать с различными характеристиками, эффективности функционирования или привлечения капитала, например с экономической рентабельностью (соотношение чистой прибыли и величины собственного капитала).

WACC (Weight average cost of capital) – это средневзвешенная стоимость капитала

Зависимость цены капитала от его структуры и определяется как сумма долей каждого из источников капитала (d_i) и цены каждого источника – (Ц_i).

_n

 WACC= Ц_кап = ∑ d_i * Ц_i,

ⁱ⁼¹

• WACCпоказывает минимальный возврат средств предприятия на вложенный в его деятельность капитал и минимально допустимый уровень доходности операций хозяйствующего субъекта.

Впервые показатель WACC был введен в научно-практическое применение Ф. Модильяни и М. Миллером в 1958 г.

Экономический смысл средневзвешенной стоимости капитала состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционные), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации.

Фактически WACC характеризует альтернативную стоимость инвестирования, тот уровень доходности, который может быть получен компанией при вложении не в новый проект, а уже в существующий

Расчет цены отдельных элементов капитала

Цена собственного капитала, в целом (Цск) рассчитывается как соотношение всех видов издержек, связанных с его обслуживанием и средней за анализируемый период величиной собственного капитала:

Ц_ск= (Д+РЭ+РВ+НИ) / СК_ср*100%

где - Д– начисленные за отчетный год дивиденды;РЭ– расходы на эмиссию собственных акций в отчетном году;РВ– расходы по выкупу акций в отчетном году; НИ– налоговые издержки отчетного года; СК_ср– среднегодовая балансовая величина собственного капитала организации.

Цена постоянного (уставного)капитала организации

Ц_УК= (Д+РЭ) / Ук_ср  *100%

Переменный капитал организации, капитал, образованный в результате хозяйственной деятельности, состоит из добавочного капитала, резервного капитала и нераспределенной прибыли.

Ц_пк =(РВ+НИ) / (ДК+РК+ПН) *100% = ( РВ+НИ) /(СК_ср- Ук_ср)*100%      

где Ц_пк – цена постоянного капитала;ДК – добавочный капитал; РК – резервный капитал; ПН - нераспределенная прибыль; УК_ср– среднегодовая величина собственного капитала.РВ– расходы по выкупу акций в отчетном году; НИ– налоговые издержки отчетного года;

Цена источников долгосрочных и краткосрочных обязательств

Ц_до= (СП_зик+ Сп_пдо)/До_ср  *100%   

где; Ц_до – цена источников долгосрочных обязательств;СП_зик– сумма причитающихся платежей за использование займов и кредитов в анализируемом периоде; СП_пдо– сумма платежей за использование прочих долгосрочных обязательств в отчетном периоде;ДО_ср– среднее балансовое значение итоговой суммы по статьям раздела баланса «Долгосрочные обязательства».

Ц_КЗиК = (СПКЗиК) / КЗиК_{ср *} 100%    

где Ц_КЗиК –цена краткосрочных кредитов и займов; СП_КЗиК - сумма платежей за использование прочих краткосрочных кредитов и займов в отчетном периоде; КЗиК_ср- средняя величина краткосрочных кредитов и займов

Вопрос. Методы поддержания устойчивых темпов роста компании без утраты финансовой устойчивости.

Увеличение объемов деятельности предприятия (выпуска и продаж продукции) зависит от роста его имущества, и дополнительных финансовых ресурсов, приток которых ресурсов может быть обеспечен за счет:

1)внутренних (реинвестированная прибыль и начисленная амортизация) 

2) Внешних источников финансирования:

А) выпуск и реализация акций (но они угрожают самостоятельности руководства предприятия в принятии решений по поводу дивидендной политики, финансовой стратегии и др).

Б) привлечение банковских кредитов, займов, средств кредиторов (но ограничено, так как с увеличением доли заемного капитала ужесточаются условия кредитования, предприятие несет дополнительные расходы по привлечению капитала, может страдать финансовая устойчивость).

В) и др.

Темпы экономического развития предприятия в первую очередь определяются темпами увеличения реинвестированных собственных средств. Они зависят от многих факторов, отражающих эффективность текущей (рентабельность реализованной продукции, оборачиваемость собственных средств) и финансовой (дивидендная политика, финансовая стратегия, выбор структуры капитала) деятельности.