Декомпозиция показателей в методе Дюпон

Рентабельность собственного капитала (ROE) по формуле Дюпона делится на 3 составляющие:

• операционную эффективность (рентабельность продаж), ROS (ReturnOnSales) – рентабельность продаж;

•  инвестиционную эффективность - эффективность использования активов, Kоа – коэффициент оборачиваемости активов;

• финансовую эффективность - кредитное плечо, финансовый леверидж, коэффициент капитализации, LR (Leverageratio).

Факторный анализ рентабельности собственного капитала

Рск = (ЧП : В) * (В : А) * (А : Е) = Рп * Коа * Кфз

ЧП - чистая прибыль; В - выручка от реализации; А - сумма активов организации; Е - собственный капитал организации; Рп - рентабельность продаж; Коа - оборачиваемость активов; Кфз - коэффициент капитализации, (финансовой зави­симости).

Преимущества применения в России модели Дюпон

Простота расчета и анализа. Это привело к тому, что данная модель была доминирующей в финансовом анализе компаний США до 70-х годов двадцатого века. Выделенные факторы, определяющие прибыльность компании для акционеров, легко связываются с оперативными планами предприятия.

• Использование моделей DuPont дает инструмент обоснования принимаемых решений, направленных на улучшение результатов деятельности компании, помогает выявить ключевые факторы на которые следует оказать первоочередное воздействие.

• Позволяет быстро оценить степень влияния различных факторов на формирование ключевого в оценке стоимости компании, и ее привлекательности для акционеров – показателя рентабельности собственного капитала.

• Учётная оценка и рыночная стоимость сильно отличаются. ROE, в сопоставлении с рыночной стоимостью, с учётом структурных рисков и динамикой прибыли, отражающей часть внешних факторов, даёт дополнительную оценку. Поэтому методика Дюпона, как дополнительный инструмент анализа, также используется для оценки рисков инвестиционных проектов.

Недостатки и проблемы с применением в России моделей Дюпон

• бухгалтерская отчетность не является абсолютно надежным источником информации о деятельности предприятия:

• суммарные активы, как правило, не имеют объективной (разумной) оценки или стоимости;

• показатель «чистая прибыль» в терминологии Министерства Финансов России далеко не является «чистым», т.к. из этой величины выплачивается целый ряд издержек (выплаты на социальные нужды; премии сотрудникам и т.п.);

• в учетной политике не соблюдается принцип постоянства, т.к. изменение учетной и налоговой политики может происходить по несколько раз в учетном году. В этом случае попытка провести анализ по методу «Дюпон» имеет много погрешностей, искажающих действительность.