Тема 15. Стоимость капитала

Раздел 1. Теоретические основы управления финансами компании

Тема 1. Эволюция теории финансового менеджмента

Методологические основы принятия решений в области финансового управления. Концепция идеальных рынков капитала. Анализ дисконтированного денежного потока. Теория структуры капитала и теория дивидендной политики. Портфельная теория и модель оценки доходности капитальных активов (CAPM). Применение CAPM к оценке стоимости капитала и формированию бюджета капиталовложений. Теория ценообразования опционов и сферы её практического применения в корпоративном управлении. Теория агентских издержек и теория ассиметричности информации. Место и роль финансовых теорий в финансовом управлении компанией.

Тема 2. Проценты и временная стоимость денег

Простые и сложные проценты. Эффективная и номинальная ставка процента. Концепция временной стоимости денег. Приведённая стоимость и альтернативные издержки. Наращение и дисконтирование простых и сложных процентов. Влияние инфляции на ставку процента.

Потоки платежей. Ренты. Конечная и бесконечная рента.

Тема 3. Оценка финансовых активов

Финансовый актив: понятие и виды. Методы оценки финансовых активов. Риск и доходность финансовых активов.

Инвестиционный портфель: понятие, виды. Портфельное инвестирование. Риск и доходность портфельных инвестиций.

Тема 4. Основной капитал

Понятие, формирование и оценка основного капитала. Переоценка стоимости основного капитала: цели, методы, проблемы. Износ и амортизация. Амортизационный фонд. Планирование амортизационных отчислений. Влияние методов начисления амортизации на процесс принятия финансовых решений.

Нематериальные активы: понятие, особенности оценки. Амортизация нематериальных активов.

Тема 5. Инвестирование в основной капитал

Инвестиции и инвестирование. Инвестиционный процесс, государственное регулирование и стимулирование инвестиционной активности. Структура и субъекты инвестиционного процесса. Классификация инвестиций.

Управление инвестициями. Инвестиционный процесс на предприятии. Инвестиционная политика. Цели и этапы формирования инвестиционной стратегии компании. Организация инвестиционного процесса на предприятии. Необходимость формирования бюджета капиталовложений. Инвестиционный проект.

Тема 6. Оценка эффективности инвестиций

Инвестиционный доход и его измерение. Критерии выбора инвестиционных проектов. Простейшие критерии оценки эффективности инвестиций: их достоинства и недостатки. Использование концепции временной стоимости денег в оценке эффективности инвестиций. Логика и графическое представление критерия NPV. Дисконтированный срок окупаемости. Внутренняя доходность (IRR) и индекс рентабельности (PI). Анализ альтернативных проектов. Модифицированная внутренняя доходность. Сравнительная характеристика основных критериев оценки эффективности инвестиций. Проблема определения ставки дисконтирования.

Тема 7. Прогнозирование денежного потока инвестиционного проекта

Понятие денежного потока и методы его изучения. Классификация денежных потоков. Проблемы формирования денежного потока. Денежные и бухгалтерские потоки.

Анализ прогнозируемого денежного потока инвестиционного проекта. Учёт влияния налогов. Амортизационный щит.

Тема 8. Анализ риска в оценке инвестиций

Понятие риска. Причины рисков и факторы, влияющие на них. Виды рисков. Измерение риска, присущего инвестиционным проектам.

Анализ риска при формировании бюджета капиталовложений. Портфельные риски и их измерение.

Методы снижения инвестиционных рисков. Диверсификация.

Тема 9. Источники и методы финансирования инвестиций в основной капитал

Управление источниками долгосрочного финансирования: роль и место в системе финансирования управления компанией.

Источники и методы финансирования компании. Классификация и общая характеристика источников финансирования инвестиций в основной капитал. Характеристика методов долгосрочного финансирования.

Понятие, цели, задачи и компоненты финансовой стратегии. Структура финансирования: виды и факторы, её определяющие.

Тема 10. Самофинансирование

Самофинансирование и его роль в структуре финансирования. Модель политики самофинансирования и анализ влияния основных составляющих финансовой стратегии на способность компании к самофинансированию.

Собственные источники финансирования компании. Проблемы формирования и распределения прибыли. Амортизационная политика как налоговый щит и способ наращивания способности к самофинансированию. Инвестиционное льготирование как источник финансирования. Взаимосвязь политики займов и самофинансирования: способность к самофинансированию как предварительное условие и основа погашения займа.

Тема 11. Внешнее увеличение собственного капитала

Роль и место внешнего увеличения собственного капитала в иерархии методов финансирования.

Методы внешнего увеличения собственного капитала. Конверсия кредиторской задолженности. Включение фондов. Увеличение уставного капитала посредством дополнительного вклада.

Эмиссия как источник создания и увеличения уставного капитала. Определение эмиссионной стоимости акций. Размыв капитала и проблема компенсации потерь «старым» акционерам. Проблемы размещения ценных бумаг. Издержки размещения.

Регулирование эмиссии ценных бумаг.

Сравнительная характеристика преимуществ и недостатков инструментов собственных методов финансирования.

Тема 12. Традиционные методы заёмного финансирования инвестиций в основной капитал

Политика займов и её роль в структуре финансирования компании. Традиционные виды заёмного финансирования: инвестиционный банковский кредит и корпоративный облигационный заем.

Корпоративные облигации. Виды и проблемы с ними связанные. Преимущества и недостатки привлечения ресурсов на фондовом рынке.

Долгосрочное банковское кредитование. Виды. Преимущества банковского кредитования. Залоговое обеспечение долгосрочного займа.

Тема 13. Лизинг как метод финансирования инвестиций в основной капитал

Сущность лизинга. Анализ нормативной базы осуществления лизинговой деятельности в России. Лизинг как метод заёмного финансирования. Классификация лизинга. Методические основы лизинговых расчётов.

Преимущества и недостатки лизинга для субъектов, участвующих в сделке. Проблемы и перспективы развития лизинга в России.

Тема 14. Финансовые опционы как инструменты финансирования инвестиций

Понятие и виды опционов. Использование финансовых опционов в качестве инструментов финансирования. Варранты. Понятие. Основные характеристики. Сферы использования, преимущества и недостатки.

Конвертируемые ценные бумаги. Понятие, основные характеристики и оценка конвертируемых ценных бумаг. Преимущества и сферы использования. «Преимущественные права»: понятие, оценка, сфера использования. Использование опционов в корпоративной финансовой политике.

Тема 15. Стоимость капитала

Стоимость источников финансирования (цена капитала): понятие, сферы использования. Методика расчёта стоимости заёмного финансирования. Стоимость собственного капитала: нераспределённой прибыли и капитала, привлечённого посредством эмиссии обыкновенных акций. Применение модели оценки стоимости капитальных активов (CAPM) к определению цены собственного капитала. Средневзвешенная стоимость капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала как оценочный критерий и ставка дисконтирования. Составляющие капитала и их цена. Цена источников: «заёмный капитал», «привилегированные акции», «нераспределённая прибыль». Методы расчёта стоимости собственного капитала: метод дисконтированного денежного потока, модель оценки доходности финансовых активов (CAPM), метод «доходность облигации плюс премия за риск». Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска». Средневзвешенная цена капитала. График предельной цены капитала (MCC, Marginal Cost of Capital).