Негосударственные долговые обязательства. Облигации компаний

Основным видом облигаций, выпускаемых компаниями Великобритании, являются обеспеченные облигации, которые именуются debentures, в отличие от США, где данный термин применяется к облигациям корпораций, не имеющим конкретного обеспечения.

Обеспеченные облигации подразделяются на два вида:

• обеспеченные определенными активами (fixedchargedebentures) - в этом случае эмитент не имеет права продавать имущество, служащее обеспечением;

• обеспеченные всеми активами (floatingchargedebentures) - в этом случае эмитент может свободно распоряжаться активами до того момента, когда возникают требования к компании (в случае банкротства).

Прочие облигации обозначаются в Великобритании термином stock(в отличие от США, где этим термином именуются акции):

• необеспеченные облигации (unsecuredloanstocks) - облигации, не обеспеченные каким-либо имуществом, владельцы которых приравниваются к необеспеченным кредиторам.

• гарантированные облигации (guaranteedloanstocks) - необеспеченные облигации, гарантированные третьим лицом, обычно материнской компанией или компанией той же финансовой группы.

Как обеспеченные облигации, так и необеспеченные облигации могут:

• выпускаться с фиксированной или плавающей процентной ставкой;

• быть конвертируемыми в акции (в обыкновенные, но не в привилегированные). Большинство конвертируемых облигаций выражены в долларах США и поступают на рынок евробумаг;

• выпускаться с пут-опционом (на продажу), дающим право досрочного погашения владельцу облигации (примерно через 5 лет).

Проценты по купонным облигациям выплачиваются обычно два раза в год.

В целом размеры рынка внутренних (domestic) корпоративных облигаций Великобритании невелики по сравнению с другими развитыми странами. Большая часть корпоративного облигационного финансирования осуществляется с помощью международных облигаций, прежде всего еврооблигаций.

Большая часть корпоративных облигаций размещается на рынке евробумаг в форме евростерлинговых облигаций, основная часть которых являются предъявительскими ценными бумагами. Основные эмитенты евростерлинговых облигаций в Великобритании - крупнейшие банки, строительные общества и ведущие нефинансовые компании.

Прочие виды корпоративных долговых ценных бумаг:

• Депозитные сертификаты - обращающиеся предъявительские банковские ценные бумаги, выпускаемые на срок от 1 до 12 месяцев с фиксированной или плавающей процентной ставкой и минимальным номиналом 50 ООО фунтов стерлингов. Этот инструмент предназначен для крупных институциональных инвесторов;

• Коммерческие бумаги - простые векселя (promissorynotes), процентные или дисконтные, выпускаемые на срок от 7 дней до 1 года в предъявительской форме (bearerform). Выпуск этих бумаг разрешен только эмитентам с капитализацией не ниже 50 млн.фунтов стерлингов и имеющими листинг на LSE. Рынок коммерческих бумаг регулируется Банком Англии (Bank of England).

• Еврокоммерческие бумаги - простые необеспеченные векселя на предъявителя в иностранной валюте; появились раньше стерлинговых;

• Банковские акцепты - предъявительские переводные векселя, или тратты (billofexchange, draft), выписанные на банк и акцептованные им. После акцепта эти бумаги могут быть проданы на рынке.

Иностранные облигации, которые размещаются иностранным заемщиком в Великобритании в ее национальной валюте называютсяBulldogs(«бульдогз»).

Лондонская фондовая биржа

Лондонская фондовая биржа (LondonStockExchange, LSE) была основана в 1773 году В настоящее время она является одной из крупнейших бирж в мире и третьей по величине после Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) и Токийской фондовой биржи (TSE). На LSEпредставлены как британские, так и многие зарубежные компании.

В 1986 году была проведена реорганизация Лондонской фондовой биржи, ликвидированы государственное регулирование многих операций и твердая комиссия на торговлю ценными бумагами. Биржевым компаниям было предоставлено право самостоятельно выступать в качестве брокеров. Реорганизация позволила ускорить процесс компьютеризации биржевых торгови снизить количество персонифицированных контактов между дилерами. В 1992 году было принято решение навсегда закрыть торговый зал для посетителей. Механизм торгов, который используется на Лондонской фондовой бирже, - это электронная система торговли. В 1980-ые годы на LSEбыл упразднен институт джобберов - брокеров для брокеров. До этого клиенты биржи напрямую не могли выйти на биржу, они контактировали со своими брокерами, а последние связывались с джобберами.

Лондонская фондовая биржа (LSE) включает в себя две торговые площадки:                    основную площадку (MainMarket) и Альтернативный

инвестиционныйрынок(Alternative Investment Market, AIM).

MainMarket - это площадка для крупных компаний, которая включает более 1300 национальных и свыше 330 зарубежных компаний. На основной площадке требования достаточно высокие, однако не настолько жесткие, как на NYSE, в связи с чем все больше компаний предпочитают размещаться именно на LSE.

AIM- это рынок второго уровня для акций, которые не отвечают строгим требованиям по листингу на MainMarket, и используется в основном развивающими компаниями. AIM- это подразделение Лондонской фондовой биржи, торгующей акциями компаний малой и средней капитализации. Требования к листингу на AIMдостаточно либеральные и гибкие, что делает ее наиболее привлекательной для зарубежных компаний, в том числе российских.

В 2005 году LSEстала мировым лидером по объему IPO. Почти треть этого объема пришлось на размещение российских компаний или компаний, основные активы которых расположены в России. Среди европейских бирж на LSEсамый большой объем торговли российскими депозитарными расписками.