Множественный дискриминантный анализ по отечественным методикам

ЭКОНОМИКО-МАТЕМАТИЧЕСКИЕ МЕТОДЫ И МОДЕЛИ ИССЛЕДОВАНИЯ ХОЗЯЙСТВУЮЩЕГО СУБЪЕКТА В ПРОЦЕССЕ ПРИНЯТИЯ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО РЕШЕНИЯ

Множественный дискриминантный анализ по зарубежным методикам

Множественный дискриминантный анализ по отечественным методикам

В мировой, а в последнее время и в отечественной практике, для прогнозирования финансового положения и оценки вероятности (угрозы) банкротства используют различные математические методы и модели, основанные на расчете отдельных финансовых коэффициентов и их линейных комбинаций. Каждый коэффициент рассматривается с определенным весом, рассчитанным на основе множественного дискриминантного анализа при обследовании совокупности предприятий. Модели, как правило, различаются в зависимости от страны, региона и отрасли, поэтому механический перенос, например, американской модели на российские условия в большинстве случаев неприемлемы.

Наиболее известными западными моделями прогноза банкротства являются:

1) двухфакторная модель Альтмана;

2) пятифакторная модель Альтмана;

3) четырехфакторная модель Таффлера и Тишоу;

4) четырехфакторная модель Лиса;

5) система показателей Бивера.

1. Двухфакторная модель Альтмана:

,

Ктл - коэффициент текущей ликвидности;

Кфз – коэффициент финансовой зависимости.

Критерии оценки:

Z>0 – вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z;

Z=0 – вероятность банкротства равна 50%;

Z<0 – вероятность банкротства меньше 50% и снижается при уменьшении Z.

Ошибка прогноза по данной модели оценивается интервалом .

    Встречаются и несколько иные критерии оценки Z по двухфакторной модели:

Z> 0.3 – вероятность банкротства велика;

0.3 <Z< 0.3 – вероятность банкротства средняя;

Z< - 0.3 – вероятность банкротства мала;

Z = 0 – вероятность банкротства равна 50%.

2. Пятифакторная модель Альтмана для компании, акции которой обращаются на фондовом рынке:

,

К1 – отношение чистого оборотного капитала к сумме всех активов;

К2 – отношение нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытых убытков) к активам;

К3 – рентабельность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к активам);

К4 – отношение собственного капитала (рыночной стоимости всех обыкновенных и привилегированных акций) к заемному капитала;

К5 – оборачиваемость активов (отношение выручки от продаж(нетто) к активам).

В зависимости от полученного значения Z-счета по определённой шкале производится оценка вероятности(угрозы) банкротства.

Критерии оценки:

Z> 1.81 – вероятность банкротства очень высокая;

1.81<=Z<2.675 – вероятность банкротства достаточно высокая;

Z=2.675 – вероятность банкротства равна 0,5;

2.675<Z<=2.99 – вероятность банкротства невелика;

Z>2.99 – вероятность банкротства очень низкая.

Степень достоверности прогнозов по оригинальной пятифакторной модели Альтмана составляет: до одного года – 95%, до двух лет – 83%, до трех лет – 48%, старше трех лет – 30%.

Модифицированная модель Альтмана разработана для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже (запись модели дана в варианте, адаптированном к показателям российского баланса и отчета о прибылях и убытках):

 ,

К1 – отношение чистого оборотного капитала к активам;

К2 – отношение резервного капитала и нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытого убытка) к активам;

К3 – отношение прибыли (убытка) до уплаты налогов и процентов к активам;

К4 – отношение капитал и резервов (собственного капитала) к общим обязательствам;

К5 – отношение выручки от продаж (нетто) к активам.

 Критерии оценки:

Z<1.23 – высокая вероятность банкротства;

1.23<=Z<=2.9 – зона неопределенности;

Z>2.9 – низкая вероятность банкротства.

При этом степень достоверности прогноза до одного года составляет 88%, до двух лет – 66%, более двух лет – 29%.

Практика применения этой модели при анализе российских предприятий показала возможность ее использования и наибольшую реальность получаемых значений по сравнению с другими западными моделями.

3. Четырехфакторная модель Таффлера и Тишоу:

,

К1 – отношение прибыли от продаж к краткосрочным обязательствам,

К2 – отношение оборотных активов к сумме обязательств,

К3 – отношение краткосрочных обязательств к активам,

К4 – отношение выручки от продаж к активам.

Критерии оценки:

Z>0.3 – компания имеет неплохие долгосрочные перспективы;

0.2<=Z<=0.3 – зона неопределенности;

Z<0.2 – высокая вероятность банкротства.

4. Четырехфакторная модель Лиса:

,

К1 – отношение оборотного капитала к активам;

К2 – отношение прибыли от продаж к активам;

К3 – отношение нераспределенной (накопленной) прибыли к активам;

К4 – отношение собственного капитала к заемному.

Критерии оценки:

Z< 0.04 – предприятие является финансового неустойчивым;

Z> 0.04 – предприятие является финансового устойчивым.

5. Система показателей Бивера. Эта система может быть использована как для идентификации типа (группы) финансового состояния, так и для диагностики банкротства.

Весовые коэффициенты в системе показателей Бивера не предусмотрены и итоговый мультипликатор не рассчитывается. Полученные фактические значения показателей, включенных в систему оценки, сравниваются с установленными Бивером их нормативными значениями для трех групп финансового показателя (табл. 8.1):

· группа I – благополучные компании с нормальным финансовым положением. Вероятность банкротства отсутствует;

· группа II – неустойчивое финансовое положение. Характерно для предприятий за пять лет до возможного банкротства;

· группа III – кризисное финансовое положение. Банкротство возможно через один год.

Итоговая оценка вероятности банкротства производится по большинству попаданий показателей в ту или иную группу.

Таблица 8.1