Тактика одержання виграшів від злиття

У багатьох випадках угоди злиття є взаємно погодженими між менеджерами обох компаній, однак нерідкі ситуації, коли компанія-ініціатор злиття може обійти менеджерів компанії, яку вона шукає, і звернутися безпосередньо до її акціонерів. Існує два способи такого звернення. Перший – це спроба одержати підтримку серед певної частини акціонерів компанії, що шукається, на щорічних акціонерних зборах. Цей спосіб називають «битва за довіреності», оскільки право голосування чужими акціями дає голосування по довіреності.

Ведення таких «битв за довіреності» коштує дорого, і їх важко виграти. Альтернативний цьому способу є пряма пропозиція про купівлю контрольного пакета акціонерам відшукуваної компанії. Менеджмент цієї компанії може рекомендувати акціонерам прийняти пропозицію або, навпаки, здійснити спробу провалити її.

Викуп компанії в кредит

Викуп компанії на основі позичених засобів (LBO) відрізняється від звичайних угод з придбання компанії двома ознаками. По-перше, більша доля всієї суми, яку оплачують при купівлі, складається з одержаних в кредит капіталів. Інколи, цю позичку відносять до категорії спекулятивних вкладень, тобто нижче рейтингу інвестиційних, більш надійних боргових цінних паперів. Друга відмінність полягає                    у тому, що акції компанії, яку викупляють таким чином, більше не продають вільно на фондовому ринку. Власний капітал у таких компаніях належить невеликій групі інвесторів (в основному, інституційних) як в акціонерних товариствах закритого типу. Якщо при викупі компанії цю групу очолюють її менеджери, то таку угоду називають «викуп компанії персоналом».

На протязі 70-х та 80-х років об’єктами значної частини угод викупу компанії персоналом стали підрозділи крупних, диверсифікованих компаній. Дрібні підрозділи, які не відносились до головних сфер операцій компаній, і менеджери підрозділів страждали від корпоративної бюрократії. Виділившись з компанії на основі угод викупу, багато з цих підрозділів стали процвітати. Їх менеджери, відчуваючи після викупу необхідність в грошових засобах для забезпечення зобов’язань по боргу і натхнені значною особистою прихильністю до бізнесу, змогли знайти способи зниження витрат, а також шляхи більш ефективної участі в конкуренції.