КОНСТРУИРОВАНИЕ И УПРАВЛЕНИЕ

ТОРГОВОЙ СДЕЛКОЙ                                                         77

БЫЧЬЯ ФОРМАЦИЯ КАТАПУЛЬТЫ 79

МЕДВЕЖЬЯ ФОРМАЦИЯ КАТАПУЛЬТЫ 80 УПРАВЛЕНИЕ СТОПОМ ПРИ КОРОТКОЙ ПРОДАЖЕ 82 УПРАВЛЕНИЕ ТОРГОВЛЕЙ 84 КОГДА ПРОДАВАТЬ 87

ВЗЯТИЕ ПРИБЫЛИ, ИЛИ ЧТО ДЕЛАТЬ, ЕСЛИ ВСЕ ИДЕТ ПО ПЛАНУ 87

CHEYENNE SOFTWARE (CYE) 88 LONE STAR STEAKHOUSE (STAR) 89 GENERAL DATACOMM (GDC) 90 ПОЛЕЗНЫЕ СОВЕТЫ 91

5 ИСПОЛЬЗОВАНИЕ ПОКАЗАТЕЛЕЙ
ОТНОСИТЕЛЬНОЙ СИЛЫ                                                 93

ОТНОСИТЕЛЬНАЯ СИЛА - МЕТОД CHARTCRAFT 93

 ИССЛЕДОВАНИЯ ОТНОСИТЕЛЬНОЙ СИЛЫ МУДИ И ПАРКЕРА 102 ОТНОСИТЕЛЬНАЯ СИЛА КАК КРАТКОСРОЧНЫЙ ИНДИКАТОР 104

xiii

xiv

6 БЫЧИЙ ПРОЦЕНТ НЬЮ-ЙОРКСКОЙ
ФОНДОВОЙ БИРЖИ                                                          107

НАИБОЛЕЕ ВАЖНЫЙ РЫНОЧНЫЙ ИНДИКАТОР 107

ЗНАКОМСТВО С ИНДЕКСОМ БЫЧЬЕГО ПРОЦЕНТА NYSE 107

УРОВНИ РИСКА БЫЧЬЕГО ПРОЦЕНТА NYSE 115

ВАЖНЫЕ МОМЕНТЫ, КАСАЮЩИЕСЯ БЫЧЬЕГО ПРОЦЕНТА 120

ДРУГИЕ ИНДИКАТОРЫ РЫНКА                                    127

ДРУГИЕ ТЕХНИЧЕСКИЕ ИНДИКАТОРЫ 127 ТРЕНДОВЫЕ ГРАФИКИ РЫНОЧНЫХ ИНДЕКСОВ 145 ИНДИКАТОРЫ РЫНКА ОБЛИГАЦИЙ 155

АНАЛИЗ СЕКТОРОВ                                                          161

АНАЛИЗ СЕКТОРОВ С ПОМОЩЬЮ ИНДЕКСА БЫЧЬЕГО ПРОЦЕНТА 161

ОБЗОР ШЕСТИ УРОВНЕЙ РИСКА 166

ОСНОВНАЯ СОСТАВЛЯЮЩАЯ РИСКА В АКЦИЯХ -СЕКТОР И РЫНОК 168

9 ТОРГОВЛЯ ОПЦИОНАМИ С ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ
ГРАФИКОВ "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ"                              223

ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОПЦИОНА КОЛЛ 224 ОПРЕДЕЛЕНИЯ ОПЦИОНА ПУТ 227 УНИВЕРСАЛЬНОСТЬ ОПЦИОНА ПУТ 227 ПРОДАЖА ОПЦИОНОВ ПУТ - АНДЕРРАЙТЕР 230 ОПЦИОНЫ ПУТ КАК СТРАХОВЫЕ ПОЛИСЫ. 232 ЭМПИРИЧЕСКОЕ ПРАВИЛО ДЛЯ ДЕЛЬТЫ 235

10 ТОРГОВЛЯ НА РЫНКЕ КОММОДИТИ С
ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ГРАФИКОВ "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ" 241

ИТОГИ                                                                                   249

ШАГ 1. ОЦЕНИТЕ ИНДЕКС БЫЧЬЕГО ПРОЦЕНТА NYSE -У КОГО СЕЙЧАС МЯЧ? 250

ШАГ 2. ОЦЕНИТЕ ДВА КРАТКОСРОЧНЫХ ИНДИКАТОРА -У КОГО МЯЧ НА КРАТКИЙ СРОК? 253

ШАГ 3. ВЫБОР СЕКТОРА - РЕШАЮЩЕЕ РЕШЕНИЕ 255

ШАГ 4. ВЫБЕРИТЕ ГРУППУ ФУНДАМЕНТАЛЬНО УСТОЙЧИВЫХ АКЦИИ ИЗ ВЫБРАННОГО СЕКТОРА 257

ШАГ 5. ОЦЕНИТЕ И СОСТАВЬТЕ СПИСОК ГРАФИЧЕСКИХ МОДЕЛЕЙ ДЛЯ СВОЕЙ ГРУППЫ АКЦИЙ 257

ШАГ 6. ВЫБЕРИТЕ ТОЧКИ ВХОДА И УСТАНОВИТЕ СТОПЫ 259 ШАГ 7. РЕШИТЕ, ЧТО ДЕЛАТЬ, ЕСЛИ ВСЕ ПОЙДЕТ ХОРОШО 263

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                    265

ВВЕДЕНИЕ В МЕТОД

ГРАФИЧЕСКОГО АНАЛИЗА

"КРЕСТИКИ-НОЛИКИ"

ГРАФИКИ "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ": ПОТЕРЯННОЕ ИСКУССТВО

При самом диком полете фантазии нельзя сказать, что метод "кре­стики-нолики" является новым. Однако это - потерянное искусство. Я говорю "потерянное", потому что большинство профессиональных и частных инвесторов упускают из виду первопричину ценовых колеба­ний ценных бумаг. В наш век быстро развивающихся технологий нео­провержимый закон спроса и предложения полностью забыт. Возни­кают новые методы анализа ценных бумаг, вполне отвечающие любо­знательности инвесторов. Создается впечатление, что все ищут "Чашу Грааля" - специальную компьютерную программу, которая позволяла бы каждый день легко и быстро проворачивать выигрышные сделки. Очень давно, работая брокером в крупной компании на Уолл-Стрит, я осознал, что никакой Чаши Грааля нет. Ключ к успеху в инвестицион­ном бизнесе - вера. В моем словаре вера означает "доверие, твердость духа, а также самостоятельность, дерзость, уверенность". Секрет заво­евания успеха в области операций на рынке ценных бумаг кроется в слове "самостоятельность", но именно этого качества и не хватает ос­новной массе инвесторов и брокеров. Сегодня инвесторы крайне нео­хотно принимают самостоятельные решения, из-за чего активы взаим­ных фондов возросли до рекордных уровней. Парадокс состоит в том, что 75 или даже больше процентов профессиональных менеджеров, занимающихся управлением капиталом, никогда не превосходят ос­новных среднерыночных показателей. Тем не менее большинство ин-

1

2                 Введение в метод графического анализа "крестики-нолики"

весторов считают рынок сложной головоломкой. Она не поддается им в силу того, что рынок развивается отнюдь не по законам логики. Ведь ожидаемые увеличения прибыли на акцию должны приводить к росту ее стоимости - не так ли? Совсем не обязательно. Во многих случаях все происходит как раз наоборот.

ИСТОРИЯ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА, ИСПОЛЬЗУЮЩЕГО "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ"

Чарльз Доу был первым, когда в 1800-м году обратил внимание на прогнозные возможности ценового движения акции. В начале двадца­того века самые наблюдательные инвесторы увидели, что многие из графических моделей Доу имеют тенденцию повторяться. В то время не существовало комиссии по ценным бумагам и биржам, в ходу было лишь несколько правил и инструкций. Балом правили те, у кого были проверенные источники информации, остальные же всегда оказыва­лись в роли опоздавших аутсайдеров. Клуб "успех на бирже" был свое­го рода профсоюзом, куда входили носители либо эксклюзивной, либо самой свежей и достоверной информации.

Метод "крестики-нолики" развивался как логический, продуман­ный способ регистрации спроса и предложения. Эти графики служат инвестору своеобразной картой дорог, на которой отмечены точные координаты спроса и предложения.

Все мы пользуемся картами дорог для выбора маршрута. Если мы едем из Вирджинии в Нью-Йорк, то начинаем свой путь на 1-95 Север­ной. Если мы не следим за дорогой и случайно попадаем на 1-95 Южная, тогда, скорее всего, мы приедем в Key West, Флорида. Собира­ясь в поездку из Вирджинии в Нью-Йорк, необходимо ознакомиться с картой, проверить давление в колесах автомобиля, заправить полный бак бензина, выпить кофе и убедиться в том, что у детей хватает игру­шек или книжек. Другими словами, следует заранее планировать свое путешествие. Большинство инвесторов путешествуют в мире инвести­ций, не имея точно обозначенных маршрутов. Изучив метод анализа спроса и предложения "крестики-нолики", инвесторы научатся плани­ровать свои дальнейшие ходы. Ничто не гарантирует успех, но вероят­ность его намного выше, если используется все, что идет на пользу ин­вестору. Находясь в пути, вам, вполне возможно, придется где-нибудь сделать крюк, но это нормально, коль скоро вы придерживаетесь сво­его первоначального плана. Эта книга расскажет об одном из самых лучших способов планирования финансового успеха при инвестициях в ценные бумаги.

Почему мы применяем графики "крестики-нолики"                                       3

Если покупателей на определенную ценную бумагу больше, чем продавцов, готовых продать, то цена растет. Соответственно, если продавцов больше, чем покупателей, готовых ее купить, то цена пада­ет. Если спрос на покупку и продажу одинаков, то цена остается неиз­менной. Это и есть неопровержимый закон спроса и предложения. Причины колебаний цен на картошку, кукурузу и спаржу ничем не от­личаются от причин ценовых колебаний ценных бумаг.

При оценке ценных бумаг используется два метода анализа. Одним из них является фундаментальный анализ. С этим методом знакомо большинство инвесторов. Он имеет дело с размерами прибыли компа­нии, рыночной привлекательностью выпускаемого ею товара и ме­неджментом. Фундаментальный анализ отвечает на вопрос, какую цен­ную бумагу покупать. Другим подходом является технический анализ. Технический метод отвечает на вопрос, когда покупать эту ценную бу­магу. Расчет времени - крайне важный шаг. Фундаментальная инфор­мация о компаниях может быть получена из бесчисленных источни­ков. Сейчас свободно можно достать много качественных и недорогих изданий, посвященных только фундаментальному анализу. Большин­ство брокерских фирм предоставляет своим клиентам рекомендации, основанные на фундаментальных исследованиях. Качественную ин­формацию о результатах технического анализа найти намного слож­нее, так как в сфере ценных бумаг найдется немного специалистов, способных составлять качественный технический анализ, понятный среднестатистическому инвестору. Эта книга должна научить читате­ля тому, как составлять и читать графики, которые могут стать путево­дителями в мире инвестиций.

ПОЧЕМУ МЫ ПРИМЕНЯЕМ ГРАФИКИ "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ"

Индустрия инвестирования переполнена различными методологи­ями по оценке ценовых движений ценных бумаг. Существуют методы, использующие столбиковые графики, старинные японские графики свечей, углы Ганна, волны Эллиота и многое другое. Единственный ме­тод, который я нашел простым и легким для понимания, - это метод, основанный на "крестиках-ноликах".

Графики состоят из крестиков и ноликов. Регистрация движения ценной бумаги при использовании этого метода очень похожа на веде­ние счета при игре в теннис. Теннисный матч может продолжаться 12 сетов. Каждый игрок может выиграть определенное количество се­тов, но только итоговое количество выигрышей определяет победите­ля. При использовании метода "крестики-нолики" нас интересует

4                 Введение в метод графического анализа "крестики-нолики"

только кульминация матча, его заключительный результат, а не побе­дитель отдельных сетов. Модели, которые получаются с помощью это­го метода, легко распознаваемы - настолько легко, что я преподавал его в начальной школе в Вирджинии. Я всегда считал, что самое про­стое - это и есть самое лучшее.

Концепция, положенная в основу метода, должна быть действен­ной, по сути. Механизм спроса и предложения настолько же прост, на­сколько и применим. Я не говорю о том, что другие методы недейст­венны. Просто для большинства людей законы спроса и предложения очень понятны, так как это часть их повседневной жизни. Так почему бы не использовать это для повседневного инвестирования?

Важнейшим индикатором рынка, когда-либо созданным, стал инди­катор, разработанный компанией Chartcraft в 1955 году. Он называет­ся Индексом Бычьего Процента Нью-Йоркской Фондовой Биржи. Мы использовали его на протяжении многих лет с большим успехом. Мы все время усовершенствовали его по мере того, как происходили изме­нения рынка, но его суть не менялась. Я посвятил шестую главу книги этому индикатору. Наш метод ротации секторов, описанный в вось­мой главе, является производным от Индекса Бычьего Процента и также был разработан Chartcraft. Как только вы научитесь основным принципам, вы как инвестор почувствуете себя очень уверенно. Вско­ре вы обнаружите, что влияете на различные рыночные процессы, не­жели просто реагируете на них. Этот метод изменил всю мою жизнь, и я абсолютно убежден, что любой, кто прочтет эту книгу и примет за основу своей работы принципы инвестирования, содержащиеся в ней, получит аналогичный эффект.

В САМОМ НАЧАЛЕ

Годами я бродил в тумане брокерского бизнеса, пока не познако­мился с "крестиками-ноликами". Я начал свою карьеру в конце 1974 го­да в большой брокерской фирме, находящейся в Ричмонде, Вирджи­ния. Обучая новых работников, фирма в основном, делала упор на продажу. Когда мы были стажерами, в нас вбивали философию про­даж: фирма создает идеи, а наша задача - их продавать. Первые четы­ре месяца стажировки были посвящены обучению. Каждый потенци­альный брокер должен был сдать экзамены Серии 7, для того чтобы за­регистрироваться на Нью-Йоркской Фондовой Бирже. Обучение бы­ло интенсивным: начиная со всех биржевых правил и положений и за­канчивая сложными опционными стратегиями. Как только мы сдали экзамен и закончили пятимесячную торговую практику, мы были гото­вы к выходу в свет.

В самом начале                                                         5

Как и во многих других профессиях, опыт значит многое, а нам-то его как раз и не хватало. Рынок только выходил из депрессии, потеряв 70 процентов от своей предыдущей стоимости. Открывать новые сче­та потенциальным клиентам, в лучшем случае, было просто трудно, и те из нас, кто выстоял, последующие четыре года создавали новую торговую историю и набирались опыта путем проб и ошибок. Каждое утро мы получали из Нью-Йорка горы рекомендаций, фундаменталь­ные обзоры и исследования, чтобы все это тщательно изучить. Нам не разрешалось рекомендовать те акции, о которых у нашей фирмы сло­жилось неблагоприятное мнение; правила не позволяли думать по-сво­ему - это могло привести к судебному преследованию. Наша работа со­стояла в том, чтобы продавать исследование, а не подвергать его со­мнению.

На протяжении ряда лет у нас были и огромные успехи, и огром­ные провалы - определенно, совсем не так, как у грамотного строите­ля. Большое количество свободного времени я искал такого автора ин­формационных бюллетеней, который не допускал бы никаких оши­бок. Это было что-то вроде поисков Святого Грааля. В результате я об­наружил только то, что составители информационных бюллетеней значительно лучше справлялись с продажей своих обзоров, чем с вы­бором акций. Корабль, в общем-то, шел без капитана, но мы удержива­лись в лидерах индустрии. Сейчас, когда прошло уже почти 20 лет, ни­чего особо не изменилось в том, как ведется бизнес. Появились неко­торые новые сигналы, привлекающие внимание к той или иной ак­ции, а также разнообразные подходы к инвестированию, но суть инду­стрии продолжает оставаться в рамках операций с акциями и произ­водными ценными бумагами. Во время моей работы в фирме я специ­ализировался на опционных стратегиях. Опционы были относитель­но новым, впервые зарегистрированным в апреле 1973 года объектом торговли. Я проводил много свободного времени, изучая этот инвес­тиционный инструмент, и в 1978 году мне было предложено управлять отделом, специализирующемся на опционной стратегии в крупной ре­гиональной брокерской фирме, офис которой располагался в том же городе. Это было супер-соблазнительное предложение, и я, не разду­мывая, пустился в новое приключение.

За ночь изменился состав моей клиентуры - это были уже не част­ные инвесторы, а профессиональные биржевые брокеры. Теперь я стал ответственным за совершенствование работы отдела, снабжавше­го идеями по опционным стратегиям 500 брокеров. И именно тогда мне приходилось быть абсолютно честным с самим собой. Имело ли здесь значение, что я действительно знал о фондовой бирже? Нет. Я знал одно: от того, насколько правильным будет мой выбор акций, ис-

6                 Введение в метод графического анализа "крестики-нолики"

пользуемых для построения наших опционных стратегий, будет, в ко­нечном счете, зависеть выигрыш или проигрыш всего отдела. Попыт­ка дать ответ на вопрос о том, как сделать правильный выбор, застави­ла меня сделать неутешительный вывод.

После четырех лет работы преуспевающим брокером оказалось, что у меня совсем немного знаний о том, как самому делать правиль­ный выбор акций, и еще меньше о том, как оценивать сектора, да и сам рынок в целом. Я привык делать то, что указывалось фирмой. Единственное, что я знал, это то, что если полагаться на исследование фирмы, то результат не слишком улучшится: здесь либо выиграешь, либо проиграешь. Все оставалось в таком же состоянии, как и на пер­вой моей работе. Мне было ясно, что разработать успешную опцион­ную стратегию означало найти кого-то, кто был бы профессионалом в выборе акций.

Во время своих поисков я постоянно слышал имя специалиста в об­ласти проведения выборки акций: Стив Кейн, брокер из нашего фили­ала в Чарлоте. Я связался со Стивом, объяснил ему мою новую авантю­ру и предложил работу в отделе. Он решил присоединиться ко мне. Мой грандиозный план состоял в том, что Стив будет отвечать за ак­ции, сектора и оценку рыночного направления, а я буду разрабатывать опционные стратегии, ориентируясь на его опыт.

Как и любой искусный мастер, Стив принес с собой свои инстру­менты, среди которых был журнал с графиками на сотни акций, весь в крестиках и ноликах, и книга по техническому анализу "крестиков-но­ликов", написанная ныне покойным А. В. Коэном. (Эта книга давно уже не издавалась). Каждую неделю Стив скрупулезно обновлял свои графики с "крестиками-ноликами" и использовал их при выборе ак­ций. На протяжении первого года Стив справлялся со своей работой очень хорошо. Акции, которые он выбирал по признакам, свидетель­ствующим об их будущем подъеме, в основном, действительно подни­мались. Акции, цена которых, как он полагал, опустится, в основном, снижались в цене. Его прогнозы рынка в целом и отдельных секторов тоже оказывались правильными. Команда работала хорошо, и лучше всего было то, что мы были самодостаточны. Мы были и отдел по тех­ническому анализу, и отдел по опционным стратегиям, вместе взятые. Мы не всегда были правы, но мы были правы чаще, чем неправы, и, что самое главное, у нас был план нападения.

Как только наши дела пошли в гору, специалист с Нью-Йоркской Фондовой Биржи предложил Стиву работу, дающую возможность тор­говать на их избыточном капитале. Это было предложение, от которо­го Стив отказаться просто не мог, и я поддержал его решение уйти. И тут я оказался в том же затруднительном положении, что и год назад.

В самом начале                                                        7

И чем пытаться найти кого-то другого, кто знал бы методы техничес­кого анализа "крестиков-ноликов", к которому я уже привык, я решил, что пришло время мне самому его освоить.

Стив объяснил мне основы и посоветовал прочитать книгу А. В. Ко-эна, которой он очень дорожил. В те выходные, когда я начал читать эту книгу, после первых же трех страниц вся моя жизнь полностью из­менилась. Годы, что я провел, работая, как в тумане, в поисках Свято­го Грааля, полагая, что понять биржу очень сложно, подошли к концу. То, что я обнаружил на первых трех страницах книги, заставило все в мире обрести для меня новый смысл.

Мне пришлось вспомнить курс экономики в университете. Концеп­ция, которую я обнаружил на первых трех страницах, оказалась все тем же неопровержимо действующим законом спроса и предложения. Внезапно вся деятельность фондового рынка обрела смысл. Если поку­пателей больше, чем продавцов, готовых продать, то цена акции под­нимается, а если продавцов больше, чем покупателей, готовых купить, то цена акции падает. Если давление со стороны покупателей и про­давцов одинаковое, акция остается на том же ценовом уровне. И ниче­го более. Фундаментальные причины ведут к сдвигам в спросе и пред­ложении, но, в конечном счете, именно взаимоотношения спроса и предложения влияют на цену акции, являющейся предметом торгов­ли.

С того дня я читаю любую книгу, которую мне удается найти на эту тему, даже если большинство из них - рукописи тридцатилетней дав­ности. Я продолжал управлять отделом по опционным стратегиям де­вять лет. В 1987 году я понял, что могу открыть свою собственную ком­панию. Dorsey, Wright & Associates, Inc. начала свою деятельность 2 ян­варя 1987 года. Именно изучение метода "крестики-нолики", являюще­гося по сути своей техническим анализом, придало мне уверенности и сил, чтобы создать новое предприятие. Наша компания теперь кон­сультирует более 100 брокеров и бесчисленное количество менедже­ров отделов, занимающихся управлением капиталом по всему миру. У нас есть отделение, специализирующееся на управлении капиталом в Беверли Хиллз, и мы оперируем активами нескольких торговых парт-нерств.

Эта книга специально написана так, чтобы ее мог понять буквально каждый. Наверняка, вы уже искали логически ясный, разумный путь в мир инвестирования - теперь вы выбрали правильную дорогу.

ОСНОВЫ МЕТОДА "КРЕСТИКИ-НОЛИКИ"

Многие инвесторы знакомы с тем или иным видом графиков либо со школы, либо по газетам и журналам. "Крестики-нолики" были раз­работаны более 100 лет назад и выдержали испытание временем. Именно это и привлекло меня. Я преподавал этот метод технического анализа на многих семинарах и занятиях. Я даже обучал ему школьни­ков 12-летнего возраста. Закон спроса и предложения управляет дви­жением цены акций или чего-либо другого: если больше покупателей, чем продавцов, готовых продать, то цена поднимается. С другой сто­роны, когда продавцов больше, чем покупателей, готовых купить, це­на падает. Только эти соотношения спроса и предложения ведут к дви­жению цены акции вверх или вниз, и больше ничего. Анализ движе­ния акции методом "крестики-нолики" был разработан как логичес­кий, продуманный способ ведения отчета о битве между спросом и предложением. Слово "продуманный" является ключевым. Атласом дорог было бы сложно пользоваться, если бы в нем не были отмечены все дороги и границы между штатами. То же касается и фондовых рын­ков. Изучение бесконечного списка котировок Максимум-Минимум-Закрытие по каждой конкретной акции стало бы таким же сложным. Когда эти котировки выстроены в логическом порядке, битва между спросом и предложением становится более понятной. График "крес­тики-нолики" просто показывает, кто выигрывает сражение - спрос или предложение. Мы используем различные графические модели и линии для принятия решений о покупке или продаже. Эти модели бу­дут рассмотрены подробнее в следующих главах.

Теннисный матч - удачная аналогия, помогающая показать, что происходит в битве между спросом и предложением. Рассмотрим матч между великими теннисистами Джимми Коннорсом и Джоном Макин-роем. Давайте назовем Джимми Коннорса спросом, а Джона Макин-роя предложением. Теннисный матч состоит из разных сетов. Сеты,

9

10                                      Основы метода "крестики-нолики"

которые играются в теннисном матче, похожи на графики "крестики-нолики", где все движется, видоизменяя колонки крестиков и ноли­ков. Это кажущееся беспорядочным движение на графике "крестиков-ноликов" похоже на изменения счета в сетах, сыгранных во время тен­нисного матча. Но только тогда, когда матч завершен, у нас есть воз­можность обсудить, куда, вероятней всего, будет двигаться акция. Гра­фик "крестики-нолики" учитывает даже те сеты, которые не влияют на процесс принятия решений. В непродолжительном периоде цены акции движутся беспорядочно, но, в конечном счете, спрос и предло­жение берут над всем контроль, и начинается тренд. В этой книге я бу­ду ссылаться на теннисный и футбольный матчи при объяснении мно­гих рыночных индикаторов и графических моделей, которые вы ско­ро начнете изучать. Аналогия с футболом пошла от Майка Бурке, мое­го наставника, редактора Investors Intelligence. Однажды я навестил его вместе со своим важным клиентом из Парижа и Майк упомянул о том, насколько рыночные индикаторы напоминают ему игру в футбол. Тог­да я понял, что аналогия лучше всего описывает индикаторы фондово­го рынка, которым мы следуем и которые были созданы Chartcraft де­сятилетия назад. Моя аналогия с теннисным матчем самая простая из тех, что используются для объяснения некоторых трудных моментов, связанных с изучением самого графика "крестики-нолики". Давайте поиграем в мяч!

Мы начнем с основ построения вашего собственного графика. У вас уйдет только несколько минут в день на обновление 20-30 графи­ков. Все, что вам нужно, - это страница какого-нибудь финансового из­дания, предоставляющая информацию о максимальных и минималь­ных ежедневных ценах на акции на основных рынках. Если у вас есть компьютер с модемом, то многие онлайновые компьютерные службы могут обновлять графики для вас за небольшую оплату.

График "крестики-нолики" рассматривает только ценовое движе­ние - объем не включается в анализ. Помните, что нас интересует только борьба между спросом и предложением. Две буквы алфавита "X" и "О" используются в этом графическом методе. "X" представляет спрос, "О" - предложение. Ключ к методу - в движении графика от од­ной колонки к другой. В книге мы будем использовать метод разворо­та на три клетки. По мере того, как вы будете знакомиться с этим ме­тодом, вы сможете выбрать другие размеры для разворота. В нашей компании, однако, мы никогда не отклоняемся от метода трех клеток. Помните, все дело - в простоте. Взгляните на график рисунка 2.1, и вы поймете, что такое "крестики-нолики".

Как видите, чередующиеся колонки "X" и "О" формируют графиче­скую модель. "X" может поменяться на "О" одним единственным спо-

Рисунок 2.1

собом. Этот способ - обратный ход цены на три клетки. Тот же самый метод трех клеток применяется и к колонке "О". Движение назад и вперед от одной колонки к другой как раз и приводит к формирова­нию графической модели.

Прежде, чем отправиться дальше, давайте посмотрим, каким обра­зом изменяются значения клеток относительно ценовых колебаний акции. Ценовое значение клетки меняется по мере того, как акция проходит через определенные уровни. Между ценой акции в $20 и $100 величина клетки равна 1 пункту. Ниже $20 и выше $100 величина ценового значения клетки становится другой. Если акция торгуется в диапазоне между $5 и $20, размер клетки будет равен 1/2пункта. Если акция начинает торговаться по $100 и выше, величина клетки стано­вится равной 2 пунктам. При цене акции ниже $5 размер клетки 1/4 пункта. Следовательно, для того, чтобы колонка поменялась с "X" на "О", в то время как акция находится между $20 и $100, требуется 3 пункта движения цены. Мы установили, что между $20 и $100 величи­на клетки равна $1, поэтому 3 клетки равны $3. Тот же самый разворот по методу трех клеток будет всего 1 1/2 пункта, если акция находится между $5 и $20. Если акция торговалась ниже $5, то все тот же разво­рот по методу трех клеток будет на ³/4 пункта. Так что при использова­нии графиков "крестики-нолики" ценовые движения следует опреде­лять с помощью таких категорий, как "клетка" и "разворот".

Рисунок 2.1 показывает, насколько акция должна подняться или упасть, чтобы на графике получился разворот. Вам может показаться, что я многословен, и это действительно так, но в этой главе я собира­юсь быть многословным для того, чтобы помочь вам усвоить основы построения вашего собственного графика. Как только вы поймете не­обходимые взаимосвязи, остальная часть книги покажется вам совсем не сложной. Если вы не схватываете ее суть сразу же после первого прочтения, возвращайтесь и прочтите эту главу еще раз.

12

Основы метода "крестики-нолики"

Рисунок 2.2   Блок-схема для построения графика.

При графическом изображении поведения цены акции процесс обновления по существу такой же, как на одной из тех графических схем, которые вы видели прежде.

Когда я читаю лекции на эту тему, то использую блок-схему, показан­ную на рисунке 2.2, чтобы продемонстрировать, как происходит об­новление графика. Основная идея заключается в следующем. В какой бы колонке ни находился график, вы остаетесь в этой колонке до тех пор, пока акция продолжает двигаться в этом направлении. Следова­тельно, если график был в колонке "О" и снижался, то ваш первый во­прос по блок-схеме в конце рабочего дня должен быть следующим: снизилась ли акция на клетку или больше на графике? Если акция сни­зилась более чем на одну клетку, скажем, с $45 до $44, тогда запишите это движение, пометив его знаком "О", после чего остановитесь -больше в этот день ничего не делайте. Не думайте больше о графике до наступления конца следующего рабочего дня. Вечером следующего дня вы должны задать тот же самый вопрос. Так как акция все еще на­ходится в колонке "О", снизилась ли она еще на одну клетку или более? Задавайте вопрос, рассматривая минимальную цену дня. Если акция в данном случае дошла до $43 или ниже (снизилась на одну клетку или больше), запишите это движение, пометив его в клетке значком "О", и остановитесь. Вас не должно волновать, если позже акция развернет­ся и достигнет $100. Вы будете иметь дело с этим движением завтра. Вас касается только ситуация, связанная с одним-единственным значе­нием в день. Хорошо, в данный момент акция на $43 в колонке "О". Так как акция все еще в колонке "О", на следующий день при закрытии

Основы метода "крестики-нолики"                                      13

торговли вы опять зададите себе тот же вопрос. Акция снизилась на одну клетку или больше? Сегодня ответ на первый вопрос к блок-схе­ме - "нет".

Из-за того, что акция не упала настолько, чтобы закрыть еще одну клетку, вы переходите ко второму, и последнему вопросу построения графика. Так как акция не упала еще ниже, или, по крайней мере, на­столько, чтобы закрыть еще одну клетку, развернулась ли акция на­верх на три клетки? Давайте проверим. Посчитайте вверх три клетки от $43 - это должно быть $44, $45, $46. Хорошо, достигла ли акция уровня $46? Скажем, она достигла $45 7/8. Этого не совсем достаточно. Это разворот только на 2 7/8, а не на 3. Что вы делаете? Да ничего. На следующий день вы повторяете этот процесс заново. Так как акция все еще находится в колонке "О", то первый вопрос к блок-схеме, на кото­рый надо будет ответить, заключается в следующем: прошла ли акция вниз на одну клетку или больше? Получили картину? Если через неко­торое время акция развернулась вверх на три клетки до $46, то, после­довательно задавая оба вопроса к блок-схеме, вы обнаружите, что гра­фик теперь передвинулся на одну колонку вправо и представлен уже знаком "X". График теперь поднимается. Тот же процесс начинается заново, только на этот раз первым вопросом к блок-схеме будет следу­ющий: продвинулась ли акция вверх на одну клетку или более? Вот и все дела.

Еще раз: необходимо три клетки, чтобы показать разворот с одно­го направления на другое. Например, если акция торговалась в колон­ке "X" с вершиной 45, то потребуется движение до 42, чтобы развер­нуть построение этого графика в колонку "О". Движение, меньшее, чем на три клетки, будет считаться рыночным шумом, и его не стоит записывать. И наоборот, если рассматриваемая акция торговалась в колонке "О"' с текущим минимумом 45 , то ей потребуется подняться до 48, прежде чем будет записан разворот, обозначив колонку "X": дви­жение в любом диапазоне меньше, чем на три клетки, будет считаться рыночным шумом. Определять это также легко, как и обновлять гра­фик. На рисунке 2.3 показаны некоторые примеры разворотов.

Есть только одно исключение из этого правила. Если акция развер­нулась, к примеру, от $21, то требуемое количество пунктов будет рав­но всего лишь двум. Это потому, что акция здесь проходит через уро­вень, где изменяется используемый размер клетки. Например, если ак­ция движется вверх (в колонке "X") через верхний переходный уро­вень и имеет в своем максимуме 21, то разворот может быть зафикси­рован уже на 19 - здесь движение только на два пункта. Три клетки в данном случае соответствовали 20, 19 1/2 и 19, так как величина клетки ниже 20 равна 1/2 пункта, в то время как величина клетки выше 20 рав-

14

Основы метода "крестики-нолики"

Рисунок 2.3 Примеры разворота

на 1 пункту. Учитывайте точки разрывов, когда строите график на уровнях, где изменяется используемый размер клетки. Если вы пра­вильно расставляете цены по вертикальным осям, то вам придется иметь дело только с клетками. Предоставьте цены самим себе. Ничего не усложняйте. Просто приписывайте к каждой клетке правильное значение 1/2, 1 и так далее, а затем отсчитывайте три клетки.

Это приведет вас к построению реального графика. Ежедневные котировки максимума и минимума - это все, что вам нужно. В боль­шинстве газет есть финансовый раздел. Цены, имеющие для вас значе­ние, - это те, которые приводят к изменению на графике. Например, акция находится в колонке "X" и имеет максимум 28 7/8. Для построе­ния графика мы примем это за 28, так как 28 7/8 недостаточно для за­крытия клетки 29. Чтобы добавить еще "X", акция должна достичь це­ны 29, а 28 7/8 - это не 29. Для аналитика, использующего графики "кре­стики-нолики", 7/8 - это всего лишь рыночный шум, если размерная ве­личина клетки равна 1. Когда акция находится в колонке "О", а вы ищите минимум цены, то идите до последующего целого числа. В том же примере акция имеет минимум 28⁷/8. Вы читаете его так, как будто бы у нее был минимум 29. Акция должна продвинуться до 28, чтобы до­бавить в график еще один нолик. Когда происходит разворот на трех или более клетках на графике, то вы изображаете его в виде новой ко­лонки, начиная отстраивать ее с уровня на одну клетку вверх или вниз, в зависимости от направления разворота. Если акция разворачивает­ся вниз, запишите "О" в следующей колонке и на одну клетку вниз. Ес­ли акция разворачивается наверх, вы занесете "X" в следующую колон­ку и на одну клетку выше. При развороте наверх или вниз ваш счет на­чинается не с числа, равному предыдущему числу. "Наверх" означает начало счета на одну клетку выше. Разворот "вниз" предполагает, что вы начнете отсчет на одну клетку ниже.

Единственный след времени на графике "крестики-нолики" появля­ется при замещении "X" или "О" на порядковый номер месяца, числом которого аналитик вносит первую запись. Обозначение месяца на гра­фике не имеет ровно никакого значения и служит только как ориен­тир. В зависимости от установленного движения акции месяц заносит-

Основы метода "крестики-нолики"                               15

ся в определенную колонку в "X" или "О". При определении времени у вас просто не будет фигурировать "О" в соответствующей колонке, также как и "X" в соответствующем месте. Как уже было упомянуто вы­ше, первое действие в любом месяце обозначается на графике номе ром месяца. Например, если акция поднимается на одну клетку, то вы, естественно, добавите еще один "X" в ее график. Если этот "X" первый в июле, то вы в этой клетке вместо "X" поместите 7. То же самое дела­ется и при движениях вниз. Например, если акция упала на одну клет­ку, и это было ее первым движением в августе, то в соответствующей клетке вы поставите 8 вместо "О".

Давайте еще раз все повторим. Если график поднимается, сначала проверьте дневной максимум и добавьте "X", если акция поднялась до­статочно, чтобы закрыть следующую открытую клетку или клетки. Вы добавляете столько крестиков, сколько нужно для отражения движе­ния акции. Если акция поднялась на 4 пункта во время торговой сес­сии и каждая клетка равна $1, вы добавите четыре "X" в график. Если та же самая акция продвинулась наверх на 5 пунктов, вы добавите пять "X". Первый вопрос блок-схемы исчерпан, и вы закончите свое пост­роение графика на этот день. Если, с другой стороны, акция не про­двинулась наверх достаточно, чтобы добавить еще "X^я, то вы идете ко второму вопросу блок-схемы и проверяете дневной минимум, опреде­ляя, на достаточную ли величину упала акция, чтобы развернуть гра­фик. Разворот является ключевым моментом графика "крестики-ноли­ки". Если разворот произошел, сдвигайте построение в следующую ко­лонку, перемещаясь при этом на одну клетку вниз, а затем добавляйте три "О", отражающих разворот. Если акция не упала достаточно, что­бы обеспечить разворот, тогда никакого построения на графике в этот день не производится. Помните, разворот методом трех клеток означает, что все три клетки должны быть заполнены до того, как вы заполните любую из них (2 7/8 пункта - это не 3, а 3 пункта требуется для разворота, если величина клетки равна 1-му пункту). Вы не може­те начать заполнять одну клетку, а потом вторую до тех пор, пока не получите возможность заполнить все три. График останется в своей текущей колонке до момента, когда он в своем движении не закроет (не достигнет) все три клетки, требуемых при развороте.

Используя метод разворота на три клетки, мы устраняем малые движения, которые часто возникают на рынке, и изучаем движения, необходимые нам для того, чтобы иметь полную и четкую картину. Вот почему график "крестики-нолики" гораздо удобнее графика баров. Если акция падает, используйте тот же процесс, но наоборот. Сначала посмотрите, достаточно ли опустилась акция, чтобы добавить еще "О". Если да, то добавляйте "О" или несколько "О". Если акция недо-

16                                      Основы метода "крестики-нолики"

статочно опустилась, чтобы закрыть следующую клетку, проверьте дневной максимум, чтобы посмотреть, поднялась ли акция достаточ­но, чтобы развернуть график. Если да, тогда передвиньтесь в следую­щую колонку и на одну клетку вверх, после чего добавьте три новые "X". Если она недостаточно продвинулась, чтобы развернуться, то это означает, что на графике в этот день не было никакой активности. Це­ны некоторых акций могут не меняться месяцами. На волатильных рынках бывают времена, когда график может продолжать развиваться в прежнем направлении, а потом вдруг развернуться. Другими слова­ми,¹ акция выросла достаточно, чтобы закрыть крестиком следующую клетку, но в последние 20 минут торгового дня акция упала на 8 пунк­тов из-за новостей по доходам. Вы можете просто следовать блок-схе­ме и закрыть клетку "X", после чего забыть о развороте, случившемся в конце дня. С разворотом будете иметь дело завтра. Прекрасно, когда узнаешь о развороте акции в конце торговой сессии, хотя вы и не за­носите эти данные в график. Такое случается, когда выходят отчеты о доходах. Акция поднимается на одну клетку за день, но в конце торго­вой сессии приходит новость о доходах. Скажем, они намного мень­ше, чем ожидали на Уолл-Стрит. Это может немедленно сбить цены, что, по идее, должно привести к развороту вниз на графике. Но в те­чение дня график "крестики-нолики" может двигаться только в одном направлении. В таком случае вы обновляете график, обозначая его движение наверх колонкой "X". Если акция продвинулась достаточно поздно, чтобы развернуться, вы, скорее всего, отобразите этот разво­рот на графике на следующий день.

Если вы уже немного освоились в построении своего графика, мо­жете переходить к следующему разделу, а если нет, то давайте еще раз повторим. Если цена акции поднимается в колонке "X", вы записывае­те любые последовательные продвижения наверх до тех пор, пока ва­ши крестики закрывают следующую клетку. Если рост акции не доста­точен, чтобы обеспечить продвижение к следующей клетке, тогда проверьте минимум, чтобы узнать, не развернулась ли акция в колон­ке. Для перехода из колонки "X" в колонку "О" акция должна развер­нуться на трех клетках, чтобы движение было достаточно значитель­ным для обеспечения изменения в колонках. Таким образом, для сле­дующего "X", пунктами фиксирующими действия при построении гра­фика акции, будут пункты 51 или 47. Если акция поднялась и закрыла крестиком клетку $50, таким пунктом будет 51, отметка же 47 будет оз­начать изменение динамики и указывать на разворот, заставляя стро­ить колонку "О". При падении акции порядок действий обратный. Са­мый легкий способ построить график - определить фиксирующие пункты до того, как вы проверите максимум и минимум дня. В преды-

Основы метода "крестики-нолики"                                      17

дущем примере пункты, определяющие ваши действия, были равны $51 или $47. Это все, что вам нужно для определения максимума и ми­нимума дня. Достигла ли акция $51? Если ответ нет, тогда дошла ли она до $47? Если один из этих пунктов закрыт, то внесите полученную на данный момент цену и остановитесь. Как только вы поймете концеп­цию разворота, то постигнете основной механизм этого метода.

В качестве примера построим график, основанный на ценах, взя­тых из The Watt Street Journal (см. таблицу 2.4.).

18

Основы метода "крестики-нолики"

Таблица 2.4   (продолжение)