Совместного (сопряженного) эффекта рычага

Практическое занятие №3

Задачи по теме 2. Виды рисков компании

1) =

Этот показатель определяет инвестиционную привлекательность фирмы – чем больше чистой прибыли приходится на рубль вложений, тем вероятнее привлечение инвестиций через дополнительную эмиссию акций.

  2) Устойчивость компании на фондовом рынке выражает коэффициент (P/E) соотношения рыночной цены акции (P) и прибыли на одну акцию (EPS):                                   

Этот показатель отражает перспективную динамику положения предприятия на фондовом рынке: более высокая цена реализации акций компании (при той же фактической прибыли) характеризует привлекательность акций, поскольку инвесторы надеются на получение большей прибыли в перспективе.

Задача 1. Рассчитайте и охарактеризуйте показатель прибыли на акцию (EPS) по следующим данным: операционная прибыль за период - 25 млн. руб., чистая прибыль - 15 млн. руб., дивиденды по привилегированным акциям - 5 млн. руб., средневзвешенное число обыкновенных акций фирмы 4 млн. штук, привилегированных акций 2 млн. штук.

Задача 2. Согласно прогнозу, планируемая выручка от реализации продукции компании «Х» должна составить на следующий год 2000 тыс. руб. Предполагается, что все затраты на производство продукции изменяются пропорционально объему сбыта. Для планируемого объема продаж они составят 1200 тыс. руб.

Коммерческие и админист­ративные затраты считаются не зависящими от объемов производства. Они составляют 500 тыс. руб. В плани­руемом периоде компания будет платить проценты по кредитам в сумме  100 тыс. руб. Ставка налога на прибыль — 20%. По прогнозу возможные отклонения продаж от запланированных не пре­высят 10% как в отрицательную, так и в положительную сторону. Уставный капитал организации  разделен на 400 акций.

На основании исходных данных требуется разработать про­гноз отчета о прибылях и убытках (табл. 1).

Таблица 1. Прогноз отчета о прибылях и убытках компании «Х»

Практическое занятие №4.

Задачи по теме 3. Формирование производственного, финансового,

совместного (сопряженного) эффекта рычага

1. Операционный рычаг (operating leverage – OL) характеризует зависимость компании от постоянных затрат в себестоимости продукции и является важной характеристикой ее делового роста. Сила воздействия операционного рычага (degree of operational leverage – DOL):

,                               

где Q – объем продаж в натуральных единицах; Р – цена единицы изделия; w – удельные переменные затраты на единицу продукции; МР - маржинальный доход; FC - постоянные затраты; EBIT – операционная прибыль до выплаты процентов и налогов.                                                                                                                                                                                               

Задача 1. Определить  эффект операционного рычага при различных вариантах: базовом  и при увеличении объема продаж.

Прогнозный отчет о прибылях и убытках

2. Под финансовым рычагом (financial leverage — FL) понимают отношение заемного к собственному капиталу компании. Эффект финансового рычага проявляется в том, что любое изменение операционной прибыли при наличии займов всегда порождает более сильное изменение чистой прибыли и дохода на акцию.

Уровень финансового рычага (degree of financial leverage — DFL) может быть определен следующим образом:

          или DFL= (ROA - i) ЗК / СК

где I - сумма процентов, выплачиваемых по займам, ROA – рентабельность активов, ЗК - заемный капитал, СК – собственный капитал .

 Показатель DFL характеризует, во сколько раз прибыль до вычета процен­тов и налогов (EBIT) превосходит налогооблагаемую прибыль (ЕВТ). По аналогии с уровнем операционного рычага, при нали­чии процентных выплат у компании величина DFL будет всегда больше 1. Поэтому любые из­менения EBIT будут вызывать более сильные колебания чистой прибыли и величины EPS.

Задача 2. Компания «Х» имеет долг, ежегодные выплаты по которому составляют 100 тыс. руб. Ставка налога на прибыль 20%. Уставный капитал компании, как отмечалось, состоит из 400 обыкновенных акций. Определить  эффект финансового  рычага при различных вариантах: базовом и при увеличении объема продаж.

Расчет эффекта финансового рычага и его влияния на EPS и ROE

Совместный эффект рычагов

На практике операционный и финансовый рычаги  могут иметь разнонаправленный характер действия, что затрудняет принятие управленческих решений.

Задача 3.По исходным данным, приведенным в табл., оценим силу воздействия операционного рычага и эффект финансового рычага по организациям А и Б и сделаем вывод об эффективности функционирования компаний.

Финансовый и операционный рычаг по компаниям А и Б