Дисконтний множник розраховується за формулою

ПРАКТИЧНЕ ЗАНЯТТЯ № 4

ТЕМА:       Методи оцінки ефективності реальних інвестицій. Аналітичний метод аналізу ризику.

МЕТА:       Вивчити механізм оцінки економічної ефективності реальних інвестицій, що базується на системі показників.

КОНТРОЛЬНІ ЗАПИТАННЯ

1. Надайте визначення інвестиційної привабливості проекту.

2. Які критерії слід враховувати під час оцінювання інвестиційних (інноваційних) програм та проектів?

3. Які Ви знаєте моделі оцінки інвестиційних проектів, що враховують ризик? Їх сутність.

4. З яких основних етапів складається процес формування інвестиційної стратегії фірми? Як при цьому враховується ризик?

5. Основні методи щодо оцінки ризику інвестиційних проектів.

6. Що розуміють під терміном “норма дисконту”? Як ця величина залежить від ризику?

7. Основні принципи, що використовуються для оцінювання дисконтних ставок з урахуванням ризику.

8. Врахування фактору невизначеності та оцінка ризику інвестицій аналітичним методом.

9. Методика дисконтування. Яким чином розраховується ставка дисконту проекту?

10. Значення внутрішньої норми прибутку при виборі варіанту інвестиційного проекту.

ЗАВДАННЯ

1. Провести розрахунки показників ефективності: чистий дисконтований прибуток, індекс прибутковості, строк окупності проекту, внутрішня норма рентабельності для трьох проектів.

2. Проаналізувати отримані показники порівняно з нормативним рівнем і провести обгрунтований вибір проекту для реалізації компанією.

ВИХІДНІ ДАНІ

Інвестиційна компанія отримала для розгляду бізнес-плани чотирьох проектів, що стосуються різних галузей народного господарства. Показники, що характеризують ці проекти, наведені в табл. 4.1.

Визначити, який проект (або проекти) є найбільш привабливими та найменш ризикованими за допомогою наступних показників ефективності:

1) чистий дисконтований прибуток (ЧПД);

2) індекс прибутковості (ИД);

3) строк окупності проекту (ПО);

4) внутрішня норма рентабельності (ВНД).

Таблиця 4.1

Інвестиційні проекти, що пропонуються

МЕТОДИЧНІ РЕКОМЕНДАЦІЇ ДЛЯ РОЗРАХУНКІВ

1.Розрахунок теперішньої вартості грошових потоків інвестиційних проектів проводиться у таблиці 4.2.

Таблиця 4.2

Розрахунок теперішньої вартості грошових потоків та інвестицій

Роки	Майбутня вартість інвестицій	Майбутня вартість грошових потоків	Дисконтний множник q	Теперішня вартість інвестицій	Теперішня вартість грошових потоків
	ИСб	ДПб		ИСн	ДПн
0 1 2 ….. n

Дисконтний множник розраховується за формулою

                                    (1)

де q – ставка дисконту у вигляді коефіцієнту;

k – номер періоду, для якого розраховується теперішня вартість.

2.Отримавши теперішню вартість інвестицій та грошових потоків, розраховуються показники ефективності.

2.1.     Чистий дисконтований прибуток (ЧПД) – різниця між сумою зведених до початкового моменту часу майбутніх надходжень від реалізації проекту, що генеруються на протязі виконання проекту, та зведеною до початкового моменту часу величиною капіталовкладень у проект. Чистий дисконтований прибуток є абсолютною величиною (вимірюється у грошових одиницях). Розраховується за наступною формулою:

                       (2)

де ДПб_k – грошовий потік (майбутня вартість) у k-му періоді;

ДПн – теперішня вартість грошових потоків;

ИСб_k – інвестиційні кошти (майбутня вартість) у k-му періоді;

ИСн – теперішня вартість інвестиційних коштів;

n – строк реалізації проекту (років).

Якщо ЧПД проекту більше нуля, то проект є ефективним при даному прогнозованому коефіцієнті дисконтування. Чим більшим є ЧПД, тим ефективнішим є проект.

2.2.     Індекс прибутковості (ИД) – це критерій ефективності проекту, що визначається як відношення між сумою надходжень від реалізації проекту, зведених до початкового моменту часу та величиною інвестицій, також зведеної до початкового моменту часу; є відносною величиною, яка характеризує, в скільки разів надходження від реалізації проекту перевищують капіталовкладення. Розраховується за формулою:

                                              (3)

Індекс прибутковості тісно пов’язаний з ЧПД, а саме: якщо ЧПД > 0, то ИД > 1 та навпаки. Отже, якщо ИД > 1, то проект є ефективним, а якщо ИД < 1 – неефективний.

2.3.     Період окупності (ПО) – це мінімальний інтервал часу (від початку реалізації продукту), за межами якого сумарний ефект встановлюється та у подальшому залишається додатним.

Іншими словами, це – період, починаючи з якого первинні вкладення та інші витрати, що пов’язані з проектом, перевищуються сумарними результатами його виконання. Результати та витрати обчислюються з врахуванням дисконтування. Розраховується за формулою:

                                        (4)

Прийнятим значенням періоду окупності вважається період менший за період реалізації проекту (ПО < n). Цим показником слід користуватись як критерієм ризику, пов’язаним з ліквідністю проекту.

2.4.     Внутрішня норма прибутковості (ВНД) – визначається як норма дисконту, при якій величина приведених надходжень дорівнює величині вкладень у проект. ВНД характеризує норму прибутку на капітал, що інвестовано в проект. Розраховується за допомогою рівняння:

ВНД знаходиться за допомогою метода наближення за наступним алгоритмом:

1) Вибрати деяке початкове значення коефіцієнту дисконтування q_р.

2) Обрахувати ЧПД, застосовувати коефіцієнт q_р:

- якщо ЧПД = 0, кінець розрахунку, ВНД = q_р;

- якщо ЧПД > 0, збільшити коефіцієнт q_р;

- якщо ЧПД < 0, зменшити коефіцієнт q_р.

3) Повторити крок 2.

Очевидно, що точний розрахунок внутрішньої норми прибутковості можливий лише з використанням комп’ютеру. Значення ВНД повинно перевищувати прийнятну для інвестора норму прибутковості від проекту, тобто ВНД > q.

3.Отримані показники ефективності оформлюються у вигляді таблиці 4.3.

Таблиця 4.3