Наличие значительных интервалов времени между периодом принятия инвестиционных решений и периодами поступления дохода от инвестиций.

Первое приводит к возникновению временной неопределенности: предпринимателям достоверно неизвестно, когда они получат доход и за какой срок смогут окупить свои инвестиционные решения.

Второе – к возникновению информационной неопределенности: принимая решения, предприниматели достоверно не знают, каковы буду фактические размеры их будущего дохода, и вынуждены ориентироваться на свои субъективные оценки его величины в разные годы.   

    Кейнсианская модель построена на сравнении объема предполагаемых инвестиций с альтернативными способами использования денег. Предприниматели, принимая решение о вложении денежных средств, сталкиваются с выбором: что выгоднее – осуществлять инвестиции или приобретать финансовые активы, приносящие процентный доход. Они сравнивают ожидаемый доход от вложения ресурсов в какие-либо проекты с тем доходом, который они могут получать при вложении денежных средств в финансовые активы.  

    В основе кейнсианской теории спроса на инвестиции лежит выведенное Кейнсом понятие «предельной эффективности капитала». Предельный означает, что речь идет о капитале, который добавляется к уже имеющемуся.

    Решая вопрос о целесообразности инвестирования, предприниматели сопоставляют ожидаемый поток чистого дохода от инвестиционных проектов с инвестиционными затратами.

    Сложность состоит в оценке временного аспекта, так как основные затраты осуществляются, как правило, в первые годы, а доходы от них распределяются на последующие годы. Поэтому, реализуя инвестиционные проекты, предприниматель должен учесть потенциальный процент на вложенные средства и степень риска.

    Предприниматели оценивают поток чистого дохода от инвестиционных проектов с помощью дисконтирования. Инвестиционный проект будет экономически целесообразным, если

К₀ < П ^е ₁ + П ^е ₂ +…+ П ^е _n

                                          1+r (1+r)²      (1+r)ⁿ      

    Где К₀ – требуемые вложения в инвестиционный проект, П^е ₁, П^е ₂, … П^е _n – ожидаемые потоки чистых доходов от проекта в момент времени 1,2 …, n; r – норма дисконта.

    Норма дисконта, при которой требуемые вложения в инвестиционный проект равны суммарному дисконтированному чистому доходу от проекта, называется предельной эффективностью капиталаr^*.

    То есть, это значение нормы дисконта, которое превращается данное неравенство в равенство.

    Инвестиционный спрос связан с отбором инвестиционных проектов по критерию доходности. Инвесторы выберут те проекты, у которых самая высокая предельная эффективность капитала.

    Предельная эффективность капитала падает с увеличением роста объема инвестиций, так как увеличение инвестиций сопровождается падением их ожидаемой доходности, так как сначала инвестируются наиболее перспективные и прибыльные проекты, а дальнее – менее прибыльные.

    Инвестиционные вложения увеличиваются только в том случае, если норма прибыли больше процента от сбережений. Так как инвестиционная модель строится на сравнении объема предполагаемых инвестиций с альтернативными способами использования денег.

    Ставка процента – явление не только денежное, но и психологическое, это важнейший фактор, воздействующий на побуждения инвесторов.

    Ставка процента представляет собой вознаграждение за отказ от хранения богатства в денежной форме. Так как надежным вариантом капиталовложений является покупка государственных облигаций, то ставка процента по ним рассматривается в качестве нижнего предела предельной эффективности капитала (r^*).

 

                 r^*

                                                                           I(r^*)

                                                                                                              I

Рис.2

   

    Инвестиции будут осуществляться в том случае, если предельная эффективность капитала больше ставки процента.

    Объем инвестиционного спроса и текущая ставка процента находятся в обратной зависимости. Поэтому инвестиционный спрос – убывающая функция от ставки процента

I^a=I_i (r^* - i)

    Где I_i – предельная склонность к инвестированию, показывающая, на сколько единиц увеличатся инвестиции в случае снижения ставки процента на один пункт.

    Если процентная ставка падает, то увеличивается предельная склонность к инвестированию.

    Специфика функции:

1. она малоэластична по процентной ставке. Поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объемы инвестиций, так как ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему рангу проекта.

2. неустойчива. Что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций.

    Среди зарубежных экономистов нет единства во взглядах по поводу чувствительности инвестиций по отношению к изменениям процентной ставки. Дж.М.Кейнс и его последователи считают, что объем инвестиций зависит в большей степени от предельной эффективности капитала, чем от ставки процента.

    Предельная эффективность капитала – это категория экономического прогнозирования ex ente, так как за основу расчет берется не фактическая, а ожидаемая доходность инвестиционных проектов.

     

[1] Производственная функция показывает максимально возможный объем выпуска, который может быть получен при существующей технологии и имеющихся запасах факторов производства.

⇐ Предыдущая12